DOI: https://doi.org/10.1186/s40854-025-00900-x
تاريخ النشر: 2026-01-14
المؤلف: Mubarra Shabbir وآخرون
الموضوع الرئيسي: التكنولوجيا المالية، التمويل الجماعي، المالية الرقمية
نظرة عامة
تستكشف ورقة البحث الفوائد المتعددة للجمع التمويلي بخلاف رأس المال المالي البسيط، خاصةً بالنسبة للشركات الناشئة الصغيرة والمتوسطة الموجهة نحو التكنولوجيا. باستخدام أطر نظرية القدرات الديناميكية، واقتصاديات تكلفة المعاملات، ووجهة النظر المعتمدة على المعرفة، يجادل المؤلفون بأن كل من القدرات الاستراتيجية (مثل المسح الديناميكي، والاستيلاء، وإعادة التكوين) والقدرات التشغيلية (بما في ذلك الرقمنة، والاستثمار، والشبكات) تعزز بشكل كبير من الابتكار التكنولوجي في الشركات. تكشف الدراسة، المستندة إلى بيانات من 164 شركة ناشئة وصغيرة ومتوسطة تم تحليلها من خلال نمذجة المعادلات الهيكلية باستخدام طريقة المربعات الصغرى الجزئية، أنه بينما تؤثر الرقمنة، والشبكات، والقدرات الديناميكية بشكل إيجابي على الابتكار التكنولوجي، فإن آثارها تتضخم بشكل كبير عندما يتم التوسط فيها بواسطة الثقة الرقمية، التي تسهل الحملات الناجحة للجمع التمويلي. ومن الجدير بالذكر أن قدرة الاستثمار لا تساهم بشكل مستقل في الابتكار عند النظر في القدرات الاستراتيجية والتشغيلية، مما يبرز أن الموارد المالية وحدها غير كافية لتعزيز الابتكار.
في سياق الثورة الصناعية الرابعة، تؤكد النتائج على الدور الحاسم للشركات الناشئة والصغيرة والمتوسطة في دفع التقدم التكنولوجي، خاصةً في ضوء التحديات التي تفرضها جائحة COVID-19 والتقلبات العالمية. تؤكد البحث على أهمية تعزيز آليات الجمع التمويلي لتوفير رأس المال والشبكات التعاونية اللازمة لهذه الشركات. كما يثبت أن الثقة الرقمية تتوسط العلاقة بين قدرات الابتكار والتعلم التكنولوجي، مع قيام الجمع التمويلي بمزيد من الوساطة لتأثير الثقة الرقمية على نتائج الابتكار. تدعو الدراسة الشركات إلى إعطاء الأولوية لتطوير الثقة الرقمية والبيئات التعاونية جنبًا إلى جنب مع الحصول على الموارد المالية، مشيرةً إلى أن الاستثمارات الاستراتيجية في البنية التحتية الرقمية والشبكات ضرورية للاستفادة من الجمع التمويلي بشكل فعال. لا يضمن هذا النهج التمويل الريادي فحسب، بل يعزز أيضًا التنافسية والقدرة على الصمود على المدى الطويل في مشهد تكنولوجي يتطور بسرعة.
مقدمة
تسلط مقدمة ورقة البحث هذه الضوء على نقاط الضعف في نماذج الأعمال التي كشفت عنها جائحة COVID-19 والتوترات الجيوسياسية، مما يبرز ضرورة الابتكار المستمر للحفاظ على التنافسية. بينما تقود الشركات الكبيرة عادةً التقدم التكنولوجي، فإن الشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة المعتمدة على التكنولوجيا، التي تمثل أكثر من 70% من العمالة العالمية، غالبًا ما تفتقر إلى الموارد للتنافس بفعالية. ومع ذلك، أظهرت هذه الكيانات الأصغر براعة ملحوظة خلال الجائحة من خلال تطوير ابتكارات أساسية بسرعة. لقد ظهر الجمع التمويلي كآلية حاسمة لتمويل البحث والتطوير في هذه المشاريع، محولًا الاستثمارات الصغيرة إلى تمويل كبير ومعززًا الابتكار من خلال دعم المجتمع.
تجادل الورقة بأن الثقة – سواء كانت بين الأشخاص أو رقمية – تلعب دورًا حيويًا في نجاح مبادرات الجمع التمويلي. في سياق الويب 2.0 والصناعة 4.0، تعتبر الثقة الرقمية، التي تتميز بالشفافية والمساءلة، ضرورية لتعزيز تفاعل المستخدمين ونوايا التمويل. تهدف الدراسة إلى استكشاف كيفية تفاعل القدرات الاستراتيجية والتشغيلية مع الثقة الرقمية والجمع التمويلي لتعزيز التعلم التكنولوجي والابتكار. تطرح ثلاثة أسئلة بحثية رئيسية تتعلق بتحسين الجمع التمويلي والابتكارات التكنولوجية، ودور الثقة الرقمية، وزراعة الثقة الرقمية من خلال قدرات مثل الرقمنة والشبكات. تم تحديد ماليزيا كدراسة حالة ذات صلة نظرًا لنظامها البيئي المتنامي للشركات الناشئة والتحديات التي تواجهها في جذب الاستثمار، مما يشير إلى أن آليات الثقة الرقمية الفعالة يمكن أن تؤثر بشكل كبير على نجاح الشركات الناشئة عالية التقنية في المنطقة.
الطرق
استخدمت الدراسة منهجية كمية تستند إلى نهج استنتاجي وفلسفة إيجابية. تم جمع البيانات باستخدام العينة الغرضية، مع التركيز على الشركات التي تعمل لمدة خمس سنوات على الأقل لضمان الخبرة الكافية والاستقرار للحصول على رؤى حول التفاعل بين الجمع التمويلي والثقة الرقمية في تعزيز التعلم التكنولوجي. ومع ذلك، قد يكون هذا المعيار قد أدخل تحيز البقاء، مما قد يشوه النتائج من خلال استبعاد الشركات الأصغر أو غير الناجحة، وبالتالي تمثيل النتائج الناجحة بشكل مفرط.
تم إجراء الدراسة في ماليزيا، وهي دولة تتطور بسرعة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، واستلهمت من عمل مويسيدو وهاوسبرغ (2020) حول الجمع التمويلي في ألمانيا. تم جمع البيانات من خلال استبيان عبر الإنترنت تم توزيعه على المستثمرين والشركات الناشئة الماليزية المألوفة مع منصات الجمع التمويلي في عام 2022. استخدمت التحليل نمذجة المعادلات الهيكلية باستخدام طريقة المربعات الصغرى الجزئية (PLS-SEM) لاستيعاب تعقيد النموذج الذي يتضمن مؤشرات متعددة.
النتائج
في هذه الدراسة، تم استخدام نمذجة المعادلات الهيكلية باستخدام طريقة المربعات الصغرى الجزئية (PLS-SEM) لتقييم كل من الفرضيات المباشرة والوسيطة باستخدام SmartPLS 3.3.9 (رينجل وآخرون، 2015). تم بناء النموذج بشكل عاكس، مشتملاً على العلاقات بين جميع البنى وعناصر القياس الخاصة بها. شمل التحليل تقييمًا شاملاً لنماذج القياس، مع التركيز على موثوقية البنى، وصلاحيتها، وصلاحية التمييز، بالإضافة إلى تقييم النموذج الهيكلي لتحديد أهمية العلاقات المفترضة، والتعددية، والأهمية التنبؤية.
لضمان نتائج قوية، استخدمت الدراسة طريقة البوتستراب الكاملة مع 5000 عينة فرعية، مما سمح بفحص شامل للبيانات. سهل هذا النهج المنهجي فهمًا مفصلاً للعلاقات داخل النموذج، مما يوفر رؤى حول التأثيرات المباشرة والوسيطية بين البنى قيد التحقيق.
المناقشة
ت outlines قسم المناقشة في ورقة البحث هذه إطارًا نظريًا يربط بين قدرات الابتكار الاستراتيجية والتشغيلية للشركات والابتكار التكنولوجي من خلال منصات الجمع التمويلي، مع كون الثقة في المنصات الرقمية عاملاً وسيطًا. يدمج المؤلفون ثلاث وجهات نظر نظرية رئيسية: وجهة نظر القدرات الديناميكية (DCV)، واقتصاديات تكلفة المعاملات (TCE)، ووجهة النظر المعتمدة على المعرفة (KBV). تؤكد DCV على ضرورة تكيف الشركات مع قدراتها للحفاظ على الميزة التنافسية، خاصةً في مواجهة الاضطرابات مثل جائحة COVID-19. تُبرز القدرات التشغيلية، بما في ذلك الرقمنة، والشبكات، والاستثمار، كعناصر أساسية للاستفادة من منصات الجمع التمويلي بشكل فعال. تؤكد TCE على دور الثقة الرقمية في تقليل تكاليف المعاملات وعدم اليقين، بينما تضع KBV المعرفة كأصل حاسم للابتكار.
تتوسع الورقة في توضيح التعلم التكنولوجي كقدرة تنظيمية تمكن الشركات من اكتساب وتطبيق المعرفة التكنولوجية، مما يعزز الابتكار. تم تحديد منصات الجمع التمويلي كعناصر حيوية لتسهيل هذا التعلم من خلال توفير كل من الموارد المالية وفرص تبادل المعرفة. يجادل المؤلفون بأن القدرات الابتكارية القوية، المدعومة بالثقة الرقمية، تسمح للشركات – خاصةً الشركات الصغيرة والمتوسطة والشركات الناشئة – بالاستفادة من الجمع التمويلي لتحقيق التقدم التكنولوجي. تختتم القسم باقتراح نموذج بحث شامل يتضمن فرضيات متعددة تتعلق بالعلاقات بين الرقمنة، والاستثمار، والشبكات، والقدرات الديناميكية، وتأثيرها على الثقة الرقمية ونتائج التعلم التكنولوجي.
القيود
تعترف الدراسة بعدة قيود قد تؤثر على قابلية تعميم وموثوقية نتائجها. بشكل أساسي، تقتصر البحث على الشركات الناشئة والشركات الصغيرة والمتوسطة المعتمدة على التكنولوجيا في ماليزيا، مما قد لا يعكس الديناميات في دول أخرى ذات سياقات اجتماعية واقتصادية وثقافية وتنظيمية مختلفة. يجب أن تهدف الأبحاث المستقبلية إلى تكرار هذه الدراسة عبر إعدادات جغرافية ومؤسسية متنوعة للتحقق من صحة وتوسيع هذه النتائج. بالإضافة إلى ذلك، يحد التصميم العرضي للبيانات من الاستنتاجات السببية بشأن التفاعل بين قدرات الابتكار، والثقة الرقمية، والجمع التمويلي، والتعلم التكنولوجي. يمكن أن يوفر استخدام بيانات طولية أو بيانات لوحية في الدراسات المستقبلية رؤى حول المسارات السببية والديناميات الزمنية لهذه العلاقات.
علاوة على ذلك، قد يحد حجم العينة المتواضع واستراتيجية العينة الغرضية من تمثيل النتائج. بينما تم استهداف عينة متنوعة، فإن العينات الأكبر والأكثر عشوائية ستعزز من موثوقية الاستنتاجات. يضيف التركيز على الشركات التي تعمل لمدة خمس سنوات على الأقل تحيز البقاء المحتمل، حيث قد يستبعد رؤى من المشاريع الأصغر أو الفاشلة. يجب أن تشمل التحقيقات المستقبلية مجموعة أوسع من الشركات، بما في ذلك تلك في قطاعات مختلفة مثل التصنيع، والرعاية الصحية، والخدمات، لتقييم قابلية تطبيق النتائج عبر الصناعات. أخيرًا، بينما تستخدم الدراسة أطرًا من القدرات الديناميكية، واقتصاديات تكلفة المعاملات، ووجهات النظر المعتمدة على المعرفة، فإن استكشاف وجهات نظر نظرية بديلة، مثل نظرية المؤسسات أو نظرية رأس المال الاجتماعي، يمكن أن يعزز من فهم الآليات التي تؤثر على نجاح الجمع التمويلي والابتكار التكنولوجي في السياقات الريادية.
DOI: https://doi.org/10.1186/s40854-025-00900-x
Publication Date: 2026-01-14
Author(s): Mubarra Shabbir et al.
Primary Topic: FinTech, Crowdfunding, Digital Finance
Overview
The research paper explores the multifaceted benefits of crowdfunding beyond mere financial capital, particularly for technology-oriented startups and SMEs. Utilizing frameworks from dynamic-capability theory, transaction-cost economics, and the knowledge-based view, the authors argue that both strategic capabilities (such as dynamic scanning, seizing, and reconfiguring) and operational capabilities (including digitalization, investment, and networking) significantly enhance firms’ technological innovation. The study, based on data from 164 startups and SMEs analyzed through partial least-squares structural equation modeling, reveals that while digitalization, networking, and dynamic capabilities positively influence technological innovation, their effects are substantially magnified when mediated by digital trust, which facilitates successful crowdfunding campaigns. Notably, investment capability does not independently contribute to innovation when strategic and operational capabilities are considered, highlighting that financial resources alone are insufficient for fostering innovation.
In the context of the fourth industrial revolution, the findings emphasize the critical role of startups and SMEs in driving technological advancement, especially in light of challenges posed by the COVID-19 pandemic and global volatility. The research underscores the importance of enhancing crowdfunding mechanisms to provide these firms with necessary capital and collaborative networks. It establishes that digital trust mediates the relationship between innovation capabilities and technological learning, with crowdfunding further mediating the impact of digital trust on innovation outcomes. The study advocates for firms to prioritize the development of digital trust and collaborative environments alongside financial resource acquisition, suggesting that strategic investments in digital infrastructure and networking are essential for leveraging crowdfunding effectively. This approach not only secures entrepreneurial finance but also fosters long-term competitiveness and resilience in a rapidly evolving technological landscape.
Introduction
The introduction of this research paper highlights the vulnerabilities of business models exposed by the COVID-19 pandemic and geopolitical tensions, emphasizing the necessity for continuous innovation to maintain competitiveness. While large corporations typically lead technological advancements, startups and technology-based SMEs, which account for over 70% of global employment, often lack the resources to compete effectively. However, these smaller entities demonstrated remarkable ingenuity during the pandemic by rapidly developing essential innovations. Crowdfunding has emerged as a crucial mechanism for financing research and development in these ventures, transforming small investments into significant funding and enhancing innovation through community support.
The paper argues that trust—both interpersonal and digital—plays a vital role in the success of crowdfunding initiatives. In the context of Web 2.0 and Industry 4.0, digital trust, characterized by transparency and accountability, is essential for fostering user engagement and funding intentions. The study aims to explore how strategic and operational capabilities interact with digital trust and crowdfunding to promote technological learning and innovation. It poses three key research questions regarding the enhancement of crowdfunding and technological innovations, the role of digital trust, and the cultivation of digital trust through capabilities such as digitalization and networking. Malaysia is identified as a relevant case study due to its growing startup ecosystem and the challenges it faces in attracting investment, suggesting that effective digital trust mechanisms could significantly impact the success of high-tech startups in the region.
Methods
The research employed a quantitative methodology grounded in a deductive approach and positivism philosophy. Data collection utilized purposive sampling, focusing on firms operational for at least five years to ensure sufficient experience and stability for insights into the interplay between crowdfunding and digital trust in fostering technological learning. However, this criterion may have introduced survivorship bias, potentially skewing results by excluding younger or unsuccessful firms, thus overrepresenting successful outcomes.
The study was conducted in Malaysia, a rapidly developing nation in the Asia-Pacific region, and drew inspiration from the work of Moysidou and Hausberg (2020) on crowdfunding in Germany. Data were gathered through an online survey distributed to Malaysian investors and startups familiar with crowdfunding platforms in 2022. The analysis employed Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) to accommodate the complexity of the model involving multiple indicators.
Results
In this study, Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) was employed to evaluate both direct and mediational hypotheses using SmartPLS 3.3.9 (Ringle et al., 2015). The model was constructed reflectively, encompassing the relationships between all constructs and their respective measurement items. The analysis included a thorough assessment of the measurement models, focusing on construct reliability, validity, and discriminant validity, as well as an evaluation of the structural model to determine the significance of hypothesized relationships, multicollinearity, and predictive relevance.
To ensure robust results, the study utilized complete bootstrapping with 5000 subsamples, allowing for a comprehensive examination of the data. This methodological approach facilitated a detailed understanding of the relationships within the model, providing insights into the direct and mediational effects among the constructs under investigation.
Discussion
The discussion section of this research paper outlines a theoretical framework that connects firms’ strategic and operational innovation capabilities to technological innovation through crowdfunding platforms, with digital platform trust serving as a mediating factor. The authors integrate three key theoretical perspectives: the dynamic capabilities view (DCV), transaction cost economics (TCE), and the knowledge-based view (KBV). The DCV emphasizes the necessity for firms to adapt their competencies to maintain competitive advantage, particularly in the face of disruptions such as the COVID-19 pandemic. Operational capabilities, including digitalization, networking, and investment, are highlighted as essential for leveraging crowdfunding platforms effectively. TCE underscores the role of digital trust in minimizing transaction costs and uncertainties, while the KBV positions knowledge as a critical asset for innovation.
The paper further elaborates on technological learning as an organizational capability that enables firms to acquire and apply technological knowledge, thereby fostering innovation. Crowdfunding platforms are identified as vital for facilitating this learning by providing both financial resources and opportunities for knowledge exchange. The authors argue that strong innovation capabilities, supported by digital trust, allow firms—especially SMEs and startups—to harness crowdfunding for technological advancement. The section concludes by proposing a comprehensive research model that includes multiple hypotheses regarding the relationships between digitalization, investment, networking, dynamic capabilities, and their impact on digital trust and technological learning outcomes.
Limitations
The study acknowledges several limitations that may affect the generalizability and robustness of its findings. Primarily, the research is confined to Malaysian startups and technology-based SMEs, which may not reflect the dynamics in other countries with different socioeconomic, cultural, and regulatory contexts. Future research should aim to replicate this study across various geographic and institutional settings to validate and expand upon these findings. Additionally, the cross-sectional design of the data restricts causal inferences regarding the interplay among innovation capabilities, digital trust, crowdfunding, and technological learning. Employing longitudinal or panel data in future studies could provide insights into the causal pathways and temporal dynamics of these relationships.
Moreover, the study’s modest sample size and purposive sampling strategy may limit the representativeness of the results. While a diverse sample was targeted, larger and randomly selected samples would enhance the conclusions’ robustness. The focus on firms operating for at least five years introduces potential survivorship bias, as it may exclude insights from younger or failed ventures. Future investigations should include a broader range of firms, including those in different sectors such as manufacturing, healthcare, and services, to assess the applicability of the findings across industries. Lastly, while the study utilizes frameworks from dynamic capability, transaction cost economics, and knowledge-based views, exploring alternative theoretical perspectives, such as institutional theory or social capital theory, could further enrich the understanding of the mechanisms influencing crowdfunding success and technological innovation in entrepreneurial contexts.