DOI: https://doi.org/10.29284/ijasis.12.1s.2026.396-420
تاريخ النشر: 2026-01-10
المؤلف: Wafaa Salah
الموضوع الرئيسي: تقارير المسؤولية الاجتماعية للشركات
نظرة عامة
استجابةً للاهتمام العالمي المتزايد بالاستدامة، أصدرت الهيئة المصرية للرقابة المالية المرسوم رقم 107 في عام 2021، الذي يتطلب من الشركات المصرية المدرجة غير المالية التي تمتلك رأس مال مصدّر لا يقل عن 100 مليون جنيه مصري الكشف عن ممارساتها البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) سنويًا. تهدف هذه الدراسة إلى تحليل تأثيرات الرفع المالي واستقلالية لجان التدقيق على مستويات الكشف عن ESG، بالإضافة إلى تقييم كيفية تأثير المرسوم 107 على العلاقة بين الرفع المالي وكشف ESG. باستخدام مجموعة بيانات متوازنة تضم 53 شركة مدرجة من 2019 إلى 2024، تستخدم الدراسة نماذج الانحدار OLS المجمعة، والآثار الثابتة، والآثار العشوائية.
تشير النتائج إلى أن المرسوم 107 يعزز بشكل كبير مستويات الكشف عن ESG، مما يبرز التأثير الإيجابي للأطر التنظيمية في الاقتصادات الناشئة. بالإضافة إلى ذلك، يُظهر استقلال لجان التدقيق دورًا حاسمًا في تعزيز الشفافية في ESG، مما يعكس أهمية آليات الحوكمة الداخلية. على الرغم من أن الرفع المالي ليس له تأثير مباشر كبير على مستويات الكشف، إلا أن تفاعله الإيجابي مع المرسوم 107 يشير إلى أن التدابير التنظيمية يمكن أن تشجع الشركات المتعثرة ماليًا على تحسين الشفافية. تسهم هذه الدراسة في الأدبيات الحالية من خلال توضيح التفاعل بين الأطر التنظيمية والحوكمة الداخلية في تشكيل سلوكيات الكشف في الأسواق الناشئة.
مقدمة
تسلط مقدمة الورقة الضوء على الأهمية المتزايدة لعوامل البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) في تقييم أداء الشركات، حيث انتقلت من كونها قضية ثانوية إلى قضية مركزية تؤثر على قرارات المستثمرين وأصحاب المصلحة. إن التوقع المتزايد من الشركات للكشف عن تأثيراتها في ESG مدفوع بالحاجة إلى الشفافية والمساءلة، خاصة في ضوء التحديات العالمية مثل تغير المناخ وعدم المساواة الاجتماعية. تشير الورقة إلى أنه بينما اكتسبت تقارير ESG زخمًا في الأسواق المتقدمة، تواجه الاقتصادات الناشئة مثل مصر تحديات بسبب ممارسات الكشف غير المتسقة وضعف تنفيذ الأطر الطوعية.
استجابةً لهذه التحديات، يفرض المرسوم رقم 107 لعام 2021 من الهيئة المصرية للرقابة المالية الكشف السنوي عن ESG لبعض الشركات، مما يمثل تحولًا تنظيميًا كبيرًا. تهدف الورقة إلى التحقيق تجريبيًا في تأثيرات هذا المرسوم، مع التركيز بشكل خاص على التفاعل بين استقلالية لجان التدقيق (ACI)، والرفع المالي، وممارسات الكشف عن ESG. تفترض أن ACI تؤثر إيجابيًا على شفافية ESG وأن المرسوم قد يخفف العلاقة بين الرفع المالي وكشف ESG، مما قد يشجع الشركات تحت الضغط المالي على تعزيز شفافيتها. تستخدم الدراسة مجموعة متوازنة من 53 شركة من 2019 إلى 2024، مستفيدة من نماذج اقتصادية متنوعة لتحليل هذه الديناميات والمساهمة في فهم ممارسات ESG في الأسواق الناشئة.
نقاش
ت outlines قسم النقاش في ورقة البحث الأطر النظرية التي تفسر تأثير الحوكمة المؤسسية، والتدخل التنظيمي، وهيكل رأس المال على الكشف عن البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG). تفترض نظرية الوكالة أن لجان التدقيق المستقلة (ACIs) تخفف من مشاكل الوكالة من خلال تعزيز الرقابة والشفافية في التقارير، مما يقلل من عدم التماثل في المعلومات وتكاليف الوكالة. تجد الدراسة أن وجود ACI يؤثر بشكل كبير على مستويات الكشف عن ESG، خاصة في الاقتصادات الناشئة حيث تكون الأطر التنظيمية أقل قوة. من ناحية أخرى، يقدم الرفع المالي (Lev) علاقة مزدوجة مع الكشف عن ESG؛ بينما يمكن أن يدفع الشفافية بسبب مراقبة الدائنين، قد تمتنع الشركات ذات الرفع المالي العالي أيضًا عن تقديم معلومات ESG لتجنب التدقيق.
تؤكد نظرية الشرعية على أن الشركات يجب أن تتماشى ممارساتها مع توقعات المجتمع للحفاظ على ثقة أصحاب المصلحة، مما يشير إلى أن أنظمة الكشف الإلزامي عن ESG تعزز المصداقية والمساءلة. توسع نظرية أصحاب المصلحة التركيز لتشمل مجموعة متنوعة من أصحاب المصلحة، مما يشير إلى أن الكشف الفعال عن ESG يمكن أن يعزز الاستدامة على المدى الطويل وعلاقات أصحاب المصلحة. كما تبرز الورقة الدور الوسيط للأطر التنظيمية، وخاصة المرسوم 107 في مصر، الذي يفرض الكشف عن ESG ومن المتوقع أن يعيد تشكيل ممارسات الكشف لدى الشركات من خلال إجبارها على الامتثال بغض النظر عن القيود المالية. تقترح الدراسة فرضيات تربط بين ACI وLev وكشف ESG، مع تعديلها من خلال التدخل التنظيمي، مما يعكس التفاعل المعقد بين هياكل الحوكمة، والرفع المالي، والبيئات التنظيمية في تشكيل الشفافية المؤسسية.
DOI: https://doi.org/10.29284/ijasis.12.1s.2026.396-420
Publication Date: 2026-01-10
Author(s): Wafaa Salah
Primary Topic: Corporate Social Responsibility Reporting
Overview
In response to the growing global emphasis on sustainability, the Egyptian Financial Regulatory Authority enacted Decree 107 in 2021, requiring Egyptian listed non-financial firms with a minimum issued capital of EGP 100 million to disclose their Environmental, Social, and Governance (ESG) practices annually. This study aims to analyze the effects of leverage and audit committee independence on ESG disclosure levels, as well as to assess how Decree 107 moderates the relationship between leverage and ESG disclosure. Utilizing a balanced panel data set of 53 listed firms from 2019 to 2024, the research employs Pooled OLS regression, fixed effects, and random effects models.
The findings indicate that Decree 107 significantly enhances ESG disclosure levels, underscoring the positive influence of regulatory frameworks in emerging economies. Additionally, the independence of audit committees is shown to play a crucial role in promoting ESG transparency, reflecting the importance of internal governance mechanisms. Although leverage does not have a significant direct impact on disclosure levels, its positive interaction with Decree 107 suggests that regulatory measures can encourage financially distressed firms to improve transparency. This research contributes to the existing literature by illustrating the interplay between regulatory frameworks and internal governance in shaping disclosure behaviors in emerging markets.
Introduction
The introduction of the paper highlights the evolving significance of environmental, social, and governance (ESG) factors in corporate performance evaluation, moving from a secondary concern to a central issue influencing investor and stakeholder decisions. The increasing expectation for firms to disclose their ESG impacts is driven by the need for transparency and accountability, particularly in light of global challenges such as climate change and social inequality. The paper notes that while ESG reporting has gained traction in developed markets, emerging economies like Egypt face challenges due to inconsistent disclosure practices and weak enforcement of voluntary frameworks.
In response to these challenges, the Egyptian Financial Regulatory Authority’s Decree No. 107 of 2021 mandates annual ESG disclosures for certain firms, marking a significant regulatory shift. The paper aims to empirically investigate the effects of this decree, particularly focusing on the interplay between audit committee independence (ACI), financial leverage, and ESG disclosure practices. It posits that ACI positively influences ESG transparency and that the decree may moderate the relationship between financial leverage and ESG disclosure, potentially encouraging firms under financial pressure to enhance their transparency. The study employs a balanced panel of 53 firms from 2019 to 2024, utilizing various econometric models to analyze these dynamics and contribute to the understanding of ESG practices in emerging markets.
Discussion
The discussion section of the research paper outlines the theoretical frameworks that explain the influence of corporate governance, regulatory intervention, and capital structure on Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure. Agency theory posits that independent audit committees (ACIs) mitigate agency problems by enhancing oversight and transparency in reporting, thereby reducing information asymmetry and agency costs. The study finds that ACI presence significantly impacts ESG disclosure levels, particularly in emerging economies where regulatory frameworks are less robust. Conversely, leverage (Lev) presents a dual relationship with ESG disclosure; while it can drive transparency due to creditor monitoring, highly leveraged firms may also withhold ESG information to avoid scrutiny.
Legitimacy theory emphasizes that firms must align their practices with societal expectations to maintain stakeholder trust, suggesting that mandatory ESG disclosure regimes enhance credibility and accountability. Stakeholder theory expands the focus beyond shareholders to include various stakeholders, indicating that effective ESG disclosure can enhance long-term sustainability and stakeholder relations. The paper also highlights the moderating role of regulatory frameworks, particularly Decree 107 in Egypt, which mandates ESG disclosure and is expected to reshape firms’ disclosure practices by compelling compliance regardless of financial constraints. The study proposes hypotheses linking ACI and Lev to ESG disclosure, moderated by regulatory intervention, reflecting the complex interplay between governance structures, financial leverage, and regulatory environments in shaping corporate transparency.