DOI: https://doi.org/10.63468/jpsa.4.1.10
تاريخ النشر: 2026-01-23
المؤلف: Ibrar Khan وآخرون
الموضوع الرئيسي: التكنولوجيا المالية، التمويل الجماعي، المالية الرقمية
نظرة عامة
تتناول هذه الورقة البحثية تأثير الشمول المالي الرقمي (DFI) على الأداء المالي للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMEs) في باكستان، مع التركيز على الدور الوسيط للتكنولوجيا المالية (FinTech) وتأثير الجودة المؤسسية. باستخدام مسح ثلاثي الموجات، مع فترات زمنية متقطعة، شمل 372 مؤسسة صغيرة ومتوسطة مسجلة عبر قطاعات ومقاطعات مختلفة، تستخدم الدراسة نمذجة المعادلات الهيكلية باستخدام المربعات الصغرى الجزئية (PLS-SEM) لتحليل البيانات. تشير النتائج إلى أن DFI يعزز بشكل كبير من اعتماد FinTech، مما يؤثر بدوره بشكل إيجابي على الأداء المالي للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، مما يظهر تأثير وساطة قوي. علاوة على ذلك، فإن العلاقة بين FinTech والأداء تتعزز في البيئات التي تتميز بجودة مؤسسية عالية.
تدمج الدراسة بين وجهة النظر القائمة على الموارد والنظرية المؤسسية لتوضيح كيف يترجم الوصول الرقمي إلى أداء على مستوى المؤسسة ضمن سياق مؤسسي. وتخلص إلى أن زيادة الوصول المالي وحدها غير كافية لتحقيق أداء مستدام؛ بل يجب أن تقترن بتطوير قدرات FinTech وأطر تنظيمية فعالة. تؤكد النتائج على ضرورة التدخلات السياسية التي تعزز البنية التحتية المالية الرقمية وتعزز أنظمة FinTech والجودة المؤسسية، مما يعزز القدرة التنافسية على المدى الطويل والمرونة المالية للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة في الأسواق الناشئة مثل باكستان.
مقدمة
تسلط مقدمة الورقة الضوء على الدور الحاسم للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMEs) في اقتصاد باكستان، حيث تساهم بحوالي 40% من الناتج المحلي الإجمالي و78% من القوة العاملة غير الزراعية. على الرغم من أهميتها، تواجه المؤسسات الصغيرة والمتوسطة تحديات تمويلية كبيرة، حيث يتمكن فقط 21-30% من الوصول إلى الخدمات المصرفية الرسمية بسبب الاعتماد على التمويل التقليدي القائم على الضمانات. يظهر مفهوم الشمول المالي الرقمي (DFI) كحل محتمل لتعزيز نمو المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، مستفيدًا من المنصات الرقمية للخدمات المالية. تستخدم الورقة وجهة النظر القائمة على الموارد (RBV) والنظرية المؤسسية لتأكيد أن اعتماد DFI وFinTech يمكن أن يعمل كموارد استراتيجية تحسن أداء المؤسسات، مشروطة بوجود ظروف مؤسسية ملائمة.
تهدف الدراسة إلى استكشاف العلاقة السببية بين DFI والأداء المالي للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة في باكستان، مع عمل اعتماد FinTech كوسيط وجودة المؤسسات كعامل معتدل. تسعى إلى معالجة الفجوات في الأدبيات الحالية بشأن التفاعل بين الآليات المؤسسية والوصول الرقمي إلى الموارد المالية، مقترحة أن جودة المؤسسات تؤثر بشكل كبير على فعالية المبادرات المالية الرقمية. من خلال التحقيق التجريبي في هذه العملية الوسيطة المعدلة، تهدف الدراسة إلى تقديم رؤى حول كيفية تحويل القدرات المالية الرقمية إلى نتائج مالية محسنة للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، مع تقديم توصيات سياسية لتعزيز النظام البيئي المالي الرقمي في باكستان والأسواق الناشئة المماثلة.
الطرق
تستخدم منهجية البحث المعتمدة في هذه الدراسة تصميمًا إيجابيًا، كميًا، متعدد المراحل، مع فترات زمنية متقطعة، مما يتماشى مع الممارسات المعاصرة في أبحاث التمويل والإدارة في الأسواق الناشئة (Hair et al., 2022; Matloob et al., 2025). تم تنفيذ تصميم المسح ثلاثي الموجات لتحديد المسافة الزمنية بين المتغيرات المستقلة والوسيطة والمعتدلة والتابعة، مما يعزز الاستدلال السببي ويقلل من تحيز الطريقة الشائعة. هذه الطريقة فعالة بشكل خاص لفحص العمليات التنظيمية المدعومة رقميًا، حيث تعترف بأن نشر الموارد ونتائج الأداء لا تحدث على الفور. تستند الدراسة إلى وجهة النظر القائمة على الموارد (RBV) والنظرية المؤسسية، مما يحدد الشمول المالي الرقمي (DFI) كموارد على مستوى المؤسسة، واعتماد FinTech كقدرة ديناميكية، وجودة المؤسسات كعامل سياقي يؤثر على الأداء.
تكونت العينة المستهدفة من المؤسسات الصغيرة والمتوسطة المسجلة في قطاعات التصنيع والخدمات والتجارة في باكستان. تم بناء إطار العينة باستخدام الأدلة الرسمية من هيئة تطوير المؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SMEDA) وغرف التجارة الإقليمية، مما يضمن تضمين فقط المؤسسات الصغيرة والمتوسطة المشاركة في اتخاذ القرارات المالية الرسمية. تم استخدام تقنية العينة العشوائية الطبقية متعددة المراحل لالتقاط التنوع الإقليمي والقطاعي، حيث تم تصنيف المؤسسات الصغيرة والمتوسطة حسب المقاطعة والقطاع قبل اختيار الشركات من خلال العينة العشوائية. تم جمع ما مجموعه 372 استجابة كاملة من 580 مؤسسة صغيرة ومتوسطة تم الاتصال بها، مما أسفر عن معدل استجابة يبلغ حوالي 64%، وهو ما يتماشى مع الدراسات السابقة في المنطقة (Raza et al., 2024). تم اعتبار حجم العينة هذا كافيًا لتقدير النموذج المقترح للوساطة المعدلة باستخدام نمذجة المعادلات الهيكلية باستخدام المربعات الصغرى الجزئية (PLS-SEM).
النتائج
تشير نتائج الدراسة إلى أن نموذج القياس يظهر خصائص نفسية قوية، حيث تتجاوز تحميلات المؤشرات بشكل كبير العتبة الموصى بها 0.70، مما يضمن علاقات قوية بين العناصر والبناء. تم تأكيد الموثوقية من خلال معامل ألفا كرونباخ ومعاملات الموثوقية المركبة، حيث تجاوز كلاهما 0.70، بينما تم إثبات الصلاحية التقاربية بقيم متوسط التباين المستخرج (AVE) التي تجاوزت 0.50. أظهرت الصلاحية التمييزية، التي تم تقييمها عبر نسبة Heterotrait-Monotrait (HTMT)، أن جميع القيم كانت أقل من العتبة المحافظة 0.85، مما يؤكد أن البنى مثل الشمول المالي الرقمي (DFI)، واعتماد FinTech (FTA)، وجودة المؤسسات (IQ)، والأداء المالي للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة (SFP) متميزة مفهوميًا.
كشف تحليل النموذج الهيكلي أن DFI وIQ تسهمان بشكل كبير في تباين FTA، بينما يمثل مجموعة المتنبئين العامة تباينًا معتدلًا في SFP. أشارت تقييمات حجم التأثير إلى أن DFI له تأثير معتدل على FTA، الذي بدوره له تأثير مشابه على SFP، مما يبرز أهمية الوصول الرقمي وFinTech في تعزيز أداء المؤسسات الصغيرة والمتوسطة. ومع ذلك، أظهر IQ تأثيرًا مباشرًا ضئيلًا على الأداء المالي، مما يشير إلى أن دوره أكثر سياقيًا بدلاً من كونه دافعًا مباشرًا. تم تأكيد الصلاحية التنبؤية للنموذج من خلال اختبارات القدرة التنبؤية المعتمدة على التحقق المتبادل (CVPAT)، مما يظهر أن الإطار المقترح يتنبأ بفعالية بالنتائج المتعلقة بالتمويل الرقمي وأداء المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، مما يعزز قابليته للتطبيق في السياقات الاجتماعية والاقتصادية.
المناقشة
تؤكد قسم المناقشة في الورقة البحثية على الدور الحاسم للشمول المالي الرقمي (DFI) واعتماد FinTech في تعزيز الأداء المالي للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة، لا سيما في الاقتصادات النامية مثل باكستان. تفترض أن DFI يعمل كموارد أساسية تسهل الوصول إلى الخدمات المالية الرقمية، لكن فعاليته تعتمد على القدرات التنظيمية التي تمتلكها المؤسسات الصغيرة والمتوسطة لاستغلال هذه الموارد. تدعم النتائج وجهة النظر القائمة على الموارد (RBV)، مما يشير إلى أن DFI وحده لا يضمن تحسين الأداء؛ بل إن اعتماد FinTech هو الذي يفعّل هذا الوصول، مما يمكّن المؤسسات الصغيرة والمتوسطة من تعزيز الكفاءة وإدارة السيولة واتخاذ القرارات المالية.
تسلط الدراسة أيضًا الضوء على الدور المعتدل لجودة المؤسسات، مقترحة أنه على الرغم من أنها لا تقود الأداء بشكل مباشر، إلا أنها تؤثر بشكل كبير على فعالية اعتماد FinTech. يمكن أن تعزز الأطر المؤسسية القوية الفوائد المستمدة من FinTech، مما يعزز الثقة ويقلل من عدم اليقين، مما يعزز بدوره نتائج الأداء للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة. تعالج هذه الفهم الدقيقة الفجوات الموجودة في الأدبيات من خلال توضيح أن التفاعل بين DFI، واعتماد FinTech، وجودة المؤسسات أمر أساسي لتحقيق الإمكانات الكاملة لمبادرات التمويل الرقمي في الأسواق الناشئة. تسهم الدراسة في النهاية في إطار نظري أكثر تكاملاً يجمع بين RBV والنظرية المؤسسية، مقدمة رؤى حول كيفية تحويل الموارد المالية الرقمية إلى فوائد أداء ملموسة.
القيود
تقدم الدراسة عدة قيود تشير إلى مجالات البحث المستقبلية. أولاً، يحد الاعتماد على بيانات المسح المبلغ عنها ذاتيًا، على الرغم من استخدام تصميم زمني متقطع، من القدرة على استخلاص استنتاجات سببية قوية ويترك مجالًا لتحيز الطريقة الشائعة المتبقي. يمكن أن تستفيد الدراسات المستقبلية من اعتماد تصاميم طولية أو شبه تجريبية لتعزيز الادعاءات السببية. ثانيًا، تقتصر العينة على المؤسسات الصغيرة والمتوسطة المسجلة، مما قد يحد من تعميم النتائج، لا سيما في سياقات مثل باكستان حيث تشكل الشركات غير الرسمية جزءًا كبيرًا من الاقتصاد. يجب أن تهدف الأبحاث المستقبلية إلى تضمين المؤسسات في القطاع غير الرسمي لتعزيز التمثيل.
بالإضافة إلى ذلك، كانت تقييمات أداء المؤسسات الصغيرة والمتوسطة تعتمد على مقاييس إدراكية؛ فإن دمج مقاييس مالية موضوعية، مثل العائد على الأصول (ROA) ونمو المبيعات، سيوفر تقييمًا أكثر قوة. أخيرًا، يُشجع على أن تأخذ الدراسات المستقبلية في الاعتبار مجموعة أوسع من المتغيرات وأن تنفذ تصاميم متعددة المستويات أو عبر البلدان لتأخذ في الاعتبار التباين القطاعي والمؤسسي، مما يعزز فهم ديناميات المؤسسات الصغيرة والمتوسطة.
DOI: https://doi.org/10.63468/jpsa.4.1.10
Publication Date: 2026-01-23
Author(s): Ibrar Khan et al.
Primary Topic: FinTech, Crowdfunding, Digital Finance
Overview
This research paper examines the influence of digital financial inclusion (DFI) on the financial performance of small and medium-sized enterprises (SMEs) in Pakistan, emphasizing the mediating role of FinTech and the moderating effect of institutional quality. Utilizing a three-wave, time-lagged survey of 372 registered SMEs across various sectors and provinces, the study employs Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM) to analyze the data. The findings indicate that DFI significantly enhances FinTech adoption, which in turn positively impacts SME financial performance, demonstrating a strong mediation effect. Furthermore, the relationship between FinTech and performance is amplified in environments characterized by high institutional quality.
The study integrates Resource-Based View and Institutional Theory to elucidate how digital access translates into firm-level performance within an institutional context. It concludes that merely increasing financial accessibility is insufficient for sustainable performance; rather, it must be coupled with the development of FinTech capabilities and effective regulatory frameworks. The results underscore the necessity for policy interventions that not only bolster digital financial infrastructure but also enhance FinTech systems and institutional quality, thereby fostering long-term competitiveness and financial resilience for SMEs in emerging markets like Pakistan.
Introduction
The introduction of the paper highlights the critical role of small and medium-sized enterprises (SMEs) in Pakistan’s economy, contributing approximately 40% to the GDP and 78% to the non-agricultural labor force. Despite their significance, SMEs face substantial funding challenges, with only 21-30% able to access formal banking services due to a reliance on traditional collateral-based financing. The concept of digital financial inclusion (DFI) emerges as a potential solution to enhance SME growth, leveraging digital platforms for financial services. The paper employs the Resource-Based View (RBV) and Institutional Theory to argue that DFI and FinTech adoption can serve as strategic resources that improve firm performance, contingent upon favorable institutional conditions.
The study aims to explore the causal relationship between DFI and SME financial performance in Pakistan, with FinTech adoption acting as a mediator and institutional quality as a moderator. It seeks to address gaps in existing literature regarding the interplay between institutional mechanisms and digital access to financial resources, proposing that the quality of institutions significantly influences the effectiveness of digital financial initiatives. By empirically investigating this moderated-mediation process, the research aims to provide insights into how digital financial capabilities can translate into improved financial outcomes for SMEs, while also offering policy recommendations to enhance the digital financial ecosystem in Pakistan and similar emerging economies.
Methods
The research methodology employed in this study is a positivist, quantitative, multistage, time-lagged design, which aligns with contemporary practices in emerging-market finance and management research (Hair et al., 2022; Matloob et al., 2025). The three-wave survey design was implemented to establish temporal distance between independent, mediating, moderating, and dependent variables, thereby enhancing causal inference and minimizing common-method bias. This approach is particularly effective for examining digitally enabled organizational processes, as it acknowledges that resource deployment and performance outcomes do not occur instantaneously. The study is grounded in the Resource-Based View (RBV) and Institutional Theory, framing digital financial inclusion (DFI) as a firm-level resource, FinTech adoption as a dynamic capability, and institutional quality as a contextual factor influencing performance.
The target population consisted of registered small and medium-sized enterprises (SMEs) in Pakistan’s manufacturing, services, and trade sectors. The sampling frame was constructed using official directories from the Small and Medium Enterprises Development Authority (SMEDA) and provincial Chambers of Commerce, ensuring that only SMEs engaged in formal financial decision-making were included. A multi-stage stratified random sampling technique was utilized to capture regional and sectoral diversity, stratifying SMEs by province and sector before selecting firms through random sampling. A total of 372 complete responses were collected from an initial 580 SMEs contacted, resulting in a response rate of approximately 64%, which is consistent with prior studies in the region (Raza et al., 2024). This sample size was deemed sufficient for estimating the proposed moderated-mediation model using Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM).
Results
The results of the study indicate that the measurement model demonstrates strong psychometric properties, with indicator loadings predominantly exceeding the recommended threshold of 0.70, ensuring robust item-construct relationships. Reliability was confirmed through Cronbach’s alpha and composite reliability coefficients, both surpassing 0.70, while convergent validity was established with average variance extracted (AVE) values exceeding 0.50. Discriminant validity, assessed via the Heterotrait-Monotrait ratio (HTMT), revealed all values below the conservative threshold of 0.85, confirming that constructs such as Digital Financial Inclusion (DFI), FinTech Adoption (FTA), Institutional Quality (IQ), and SME Financial Performance (SFP) are conceptually distinct.
The structural model analysis revealed that DFI and IQ significantly contribute to FTA variance, while the overall predictor set accounts for a moderate variance in SFP. Effect size assessments indicated that DFI has a moderate effect on FTA, which in turn has a similar effect on SFP, underscoring the importance of digital access and FinTech in enhancing SME performance. However, IQ exhibited a negligible direct effect on financial performance, suggesting its role is more contextual rather than a direct driver. The model’s predictive relevance was confirmed through cross-validated predictive ability tests (CVPAT), demonstrating that the proposed framework effectively predicts outcomes related to digital finance and SME performance, reinforcing its applicability in socio-economic contexts.
Discussion
The discussion section of the research paper emphasizes the critical role of Digital Financial Inclusion (DFI) and FinTech adoption in enhancing the financial performance of SMEs, particularly in developing economies like Pakistan. It posits that while DFI serves as a foundational resource facilitating access to digital financial services, its effectiveness is contingent upon the organizational capabilities that SMEs possess to leverage these resources. The findings support the Resource-Based View (RBV), indicating that DFI alone does not guarantee improved performance; rather, it is the adoption of FinTech that operationalizes this access, enabling SMEs to enhance efficiency, liquidity management, and financial decision-making.
The study also highlights the moderating role of institutional quality, suggesting that while it does not directly drive performance, it significantly influences the effectiveness of FinTech adoption. Strong institutional frameworks can amplify the benefits derived from FinTech, fostering trust and reducing uncertainty, which in turn enhances performance outcomes for SMEs. This nuanced understanding addresses existing gaps in the literature by illustrating that the interplay between DFI, FinTech adoption, and institutional quality is essential for realizing the full potential of digital finance initiatives in emerging markets. The research ultimately contributes to a more integrated theoretical framework that combines RBV and Institutional Theory, offering insights into how digital financial resources can be transformed into tangible performance benefits.
Limitations
The research presents several limitations that suggest avenues for future inquiry. Firstly, the reliance on self-reported survey data, despite employing a time-lagged design, restricts the ability to draw strong causal inferences and leaves room for residual common method bias. Future studies could benefit from adopting longitudinal or quasi-experimental designs to strengthen causal claims. Secondly, the sample is confined to registered small and medium-sized enterprises (SMEs), which may limit the generalizability of findings, particularly in contexts like Pakistan where informal firms constitute a significant part of the economy. Future research should aim to include informal-sector enterprises to enhance representativeness.
Additionally, the assessment of SME performance was based on perceptual measures; incorporating objective financial metrics, such as return on assets (ROA) and sales growth, would provide a more robust evaluation. Finally, future studies are encouraged to consider a broader range of variables and to implement multi-level or cross-country designs to account for sectorial and institutional heterogeneity, thereby enriching the understanding of SME dynamics.