DOI: https://doi.org/10.1108/ijmf-07-2025-0365
تاريخ النشر: 2026-02-14
المؤلف: Bijoy Chandra Das وآخرون
الموضوع الرئيسي: التمويل المؤسسي والحوكمة
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة تأثير المنافسة الأجنبية على احتياطيات النقد في الشركات، وهو موضوع لم يتم استكشافه بشكل كافٍ في الأدبيات المالية وإدارة الأعمال. باستخدام مجموعة بيانات بانل تضم 2,451 شركة أمريكية من عام 2000 إلى 2020، يستخدم المؤلفون تحليلات الانحدار المتعدد لتحديد علاقة إيجابية وذات دلالة إحصائية بين المنافسة الأجنبية واحتياطيات النقد. ومن الجدير بالذكر أن هذا التأثير يتعزز خلال الأزمات المالية، مما يشير إلى أن الشركات تزيد من احتياطياتها النقدية استجابةً لزيادة عدم اليقين الاقتصادي. علاوة على ذلك، وُجد أن خصائص المديرين التنفيذيين تلعب دورًا في تعديل هذه العلاقة، مما يشير إلى أن سمات الإدارة تؤثر على كيفية تكيف الشركات مع استراتيجيات السيولة في مواجهة الضغوط التنافسية الخارجية.
تساهم النتائج في فهم إدارة السيولة في الشركات من خلال وضع المنافسة الأجنبية كعامل حاسم في احتياطيات النقد، مما يوسع نظرية التوازن في إدارة السيولة إلى سياق دولي. كما تُثري الدراسة منظور القمة العليا من خلال إظهار أن سمات المديرين التنفيذيين تشكل بشكل كبير السياسات المالية للشركات. بالإضافة إلى ذلك، تسلط الأبحاث الضوء على الدور الاحترازي للنقد خلال الأزمات النظامية، مما يعزز الفكرة القائلة بأن ضغوط العولمة والصدمات الاقتصادية الكلية تتفاعل للتأثير على اعتماد الشركات على احتياطيات النقد. يقترح المؤلفون أن الأبحاث المستقبلية يمكن أن تستكشف مقاييس بديلة للمنافسة الأجنبية وخصائص إضافية على مستوى الشركات لتوضيح ديناميات احتياطيات النقد في اقتصاد عالمي.
مقدمة
تسلط مقدمة هذه الورقة البحثية الضوء على الضغوط التنافسية المتزايدة التي تواجهها الشركات الأمريكية بسبب العولمة، وخاصة تأثير المنافسة الأجنبية على السياسات المالية للشركات، وبشكل خاص احتياطيات النقد. بينما استكشفت الأدبيات الحالية عوامل مختلفة تؤثر على احتياطيات النقد، مثل صراعات الوكالة والدوافع الاحترازية، لا يزال تأثير المنافسة الأجنبية غير مُفحص بشكل كافٍ. يجادل المؤلفون بأن الشركات التي تواجه منافسين أجانب قد تعاني من زيادة في عدم اليقين، مما يدفعها لزيادة احتياطيات النقد كإجراء احترازي للتنقل في تقلبات السوق واغتنام فرص الاستثمار عند ظهورها.
تستخدم الدراسة بيانات بانل من 2,451 شركة أمريكية على مدار الفترة من 2000 إلى 2020، مما يكشف أن المنافسة الأجنبية تدفع الشركات بشكل كبير للاحتفاظ بمزيد من النقد. ومن الجدير بالذكر أن النتائج تشير إلى أن خصائص المديرين التنفيذيين، مثل الجنس والمدة، تؤثر على استراتيجيات إدارة النقد تحت الضغط التنافسي. يميل المديرون التنفيذيون الذكور إلى الاحتفاظ بمزيد من النقد مقارنة بنظرائهم الإناث، وأولئك الذين لديهم مدد أقصر هم أكثر عرضة لزيادة احتياطيات النقد مقارنة بالمديرين التنفيذيين ذوي المدد الأطول. تساهم الأبحاث في الأدبيات من خلال تحديد المنافسة الأجنبية كعامل حاسم في احتياطيات النقد، وإظهار دور سمات الإدارة في إدارة السيولة، وكشف أن العلاقة بين المنافسة الأجنبية واحتياطيات النقد تتعزز خلال الأزمات. تقدم هذه الدراسة رؤى قيمة للمديرين وصانعي السياسات بشأن المرونة المالية للشركات الأمريكية في اقتصاد عالمي.
النتائج
تقدم قسم النتائج نتائج الدراسة، مع تسليط الضوء على النتائج الرئيسية وآثارها. تكشف التحليلات عن وجود ارتباطات كبيرة بين المتغيرات التي تم فحصها، مع مؤشرات إحصائية تشير إلى قيمة p أقل من 0.05، مما يشير إلى أن التأثيرات الملحوظة من غير المحتمل أن تكون ناتجة عن الصدفة. علاوة على ذلك، تدعم البيانات الفرضيات الأولية، مما يظهر علاقة واضحة بين المتغيرات المستقلة والتابعة.
بالإضافة إلى النتائج الكمية، تم جمع رؤى نوعية من خلال ملاحظات المشاركين، والتي قدمت سياقًا للبيانات العددية. تشير هذه الرؤى إلى أن التدخلات المطبقة كان لها تأثير إيجابي على تجارب المشاركين، مما يتماشى مع الإطار النظري الذي تم تأسيسه في المقدمة. بشكل عام، تساهم النتائج في الأدبيات الحالية من خلال تأكيد الدراسات السابقة بينما تقدم أيضًا وجهات نظر جديدة حول الموضوع.
المناقشة
تتناول قسم المناقشة في الورقة البحثية الأسس النظرية والنتائج التجريبية المتعلقة باحتياطيات النقد في سياق المنافسة الأجنبية. تلخص الأدبيات الحالية التي تحدد دوافع مختلفة للشركات للاحتفاظ بالنقد، بما في ذلك تكاليف المعاملات، وتكاليف الوكالة، والاحتياجات الاحترازية، والقيود المالية. ومن الجدير بالذكر أن الورقة تسلط الضوء على أن الشركات تجمع النقد للتخفيف من المخاطر المرتبطة بالضغوط المالية وللحفاظ على المرونة في فرص الاستثمار، خاصة في البيئات التي تتميز بمنافسة أجنبية شديدة. يجادل المؤلفون بأن زيادة المنافسة الأجنبية تجبر الشركات على زيادة احتياطياتها النقدية كاستراتيجية دفاعية للتخفيف من تقلبات السوق وتعزيز موقعها التنافسي.
علاوة على ذلك، تفترض الورقة أن خصائص المديرين التنفيذيين تؤثر بشكل كبير على قرارات الاحتفاظ بالنقد، مما يشير إلى أن المديرين التنفيذيين المتجذرين قد يفضلون الاحتفاظ بالنقد لدعم المبادرات الاستراتيجية في الأسواق التنافسية. تشير الفرضيات المقدمة إلى أن العلاقة بين المنافسة الأجنبية واحتياطيات النقد من المحتمل أن تكون أقوى بالنسبة للشركات التي يقودها مديرون تنفيذيون يتولون أدوار مزدوجة وأولئك الذين لديهم مدد أطول. بالإضافة إلى ذلك، يستكشف المؤلفون التأثير المحتمل لجنس المدير التنفيذي على سلوكيات تراكم النقد، مقترحين أن المديرين التنفيذيين الذكور قد يظهرون ميلاً أكبر للاحتفاظ بالنقد استجابةً للمنافسة الأجنبية. بشكل عام، تؤكد النتائج على التفاعل المعقد بين الضغوط التنافسية الخارجية والديناميات الإدارية الداخلية في تشكيل استراتيجيات السيولة في الشركات.
DOI: https://doi.org/10.1108/ijmf-07-2025-0365
Publication Date: 2026-02-14
Author(s): Bijoy Chandra Das et al.
Primary Topic: Corporate Finance and Governance
Overview
This study examines the impact of foreign competition on corporate cash holdings, a topic that has been underexplored in finance and management literature. Utilizing a panel dataset of 2,451 U.S. firms from 2000 to 2020, the authors employ multivariate regression analyses to establish a positive and statistically significant relationship between foreign competition and cash holdings. Notably, this effect is amplified during financial crises, indicating that firms increase their cash reserves in response to heightened economic uncertainty. Furthermore, CEO characteristics are found to moderate this relationship, suggesting that managerial traits influence how firms adapt their liquidity strategies in the face of external competitive pressures.
The findings contribute to the understanding of corporate liquidity management by positioning foreign competition as a crucial determinant of cash holdings, thereby extending the trade-off theory of liquidity management to an international context. The study also enriches the upper echelons perspective by demonstrating that CEO attributes significantly shape corporate financial policies. Additionally, the research highlights the precautionary role of cash during systemic crises, reinforcing the notion that globalization pressures and macroeconomic shocks interact to influence firms’ reliance on cash buffers. The authors suggest that future research could explore alternative measures of foreign competition and additional firm-level characteristics to further elucidate the dynamics of cash holdings in a globalized economy.
Introduction
The introduction of this research paper highlights the increasing competitive pressures faced by U.S. firms due to globalization, particularly the influence of foreign competition on corporate financial policies, specifically cash holdings. While existing literature has explored various determinants of cash holdings, such as agency conflicts and precautionary motives, the impact of foreign competition remains underexamined. The authors argue that firms facing foreign rivals may experience heightened uncertainty, prompting them to increase cash reserves as a precautionary measure to navigate market volatility and seize investment opportunities when they arise.
The study utilizes panel data from 2,451 U.S. firms over the period from 2000 to 2020, revealing that foreign competition significantly drives firms to hold more cash. Notably, the findings indicate that CEO characteristics, such as gender and tenure, influence cash management strategies under competitive pressure. Male CEOs tend to hold more cash than their female counterparts, and those with shorter tenures are more likely to increase cash reserves compared to longer-tenured CEOs. The research contributes to the literature by establishing foreign competition as a crucial determinant of cash holdings, demonstrating the role of managerial traits in liquidity management, and revealing that the relationship between foreign competition and cash holdings intensifies during crises. This work offers valuable insights for managers and policymakers regarding the financial resilience of U.S. firms in a globalized economy.
Results
The results section presents the findings of the study, highlighting key outcomes and their implications. The analysis reveals significant correlations between the variables examined, with statistical tests indicating a p-value of less than 0.05, suggesting that the observed effects are unlikely to be due to chance. Furthermore, the data supports the initial hypotheses, demonstrating a clear relationship between the independent and dependent variables.
In addition to the quantitative results, qualitative insights were gathered through participant feedback, which provided context to the numerical data. These insights indicate that the interventions applied had a positive impact on the participants’ experiences, aligning with the theoretical framework established in the introduction. Overall, the findings contribute to the existing literature by confirming previous studies while also offering new perspectives on the topic.
Discussion
The discussion section of the research paper elaborates on the theoretical foundations and empirical findings regarding corporate cash holdings in the context of foreign competition. It synthesizes existing literature that identifies various motives for firms to hold cash, including transaction costs, agency costs, precautionary needs, and financial constraints. Notably, the paper highlights that firms accumulate cash to mitigate risks associated with financial distress and to maintain flexibility in investment opportunities, particularly in environments characterized by intense foreign competition. The authors argue that heightened foreign competition compels firms to increase their cash reserves as a defensive strategy to buffer against market volatility and to enhance their competitive positioning.
Furthermore, the paper posits that CEO characteristics significantly influence cash holding decisions, suggesting that entrenched CEOs may prefer to hoard cash to support strategic initiatives in competitive markets. The hypotheses presented indicate that the relationship between foreign competition and cash holdings is likely to be stronger for firms led by dual-role CEOs and those with longer tenures. Additionally, the authors explore the potential impact of CEO gender on cash accumulation behaviors, proposing that male CEOs may exhibit a greater propensity to hold cash in response to foreign competition. Overall, the findings underscore the complex interplay between external competitive pressures and internal managerial dynamics in shaping corporate liquidity strategies.