DOI: https://doi.org/10.5267/j.dsl.2026.1.008
تاريخ النشر: 2026-01-01
المؤلف: Tuyet Van Thi Tran وآخرون
الموضوع الرئيسي: التدقيق، إدارة الأرباح، الحوكمة
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة العلاقة بين إدارة الأرباح والأداء المالي في فيتنام، مع التركيز على التمييز بين الأداء القائم على المحاسبة (المقاس بالعائد على الأصول، ROA) والتقييم القائم على السوق (المقاس بـ Tobin’s Q). باستخدام لوحة غير متوازنة من 474 شركة غير مالية من 2017 إلى 2023، تستخدم البحث أسلوب المربعات الصغرى ذات المرحلتين (2SLS) وطريقة اللحظات العامة النظامية (SGMM) لمعالجة قضايا التداخل والاختلاف غير الملاحظ. تشير النتائج إلى أن إدارة الأرباح تؤثر بشكل إيجابي على ROA، بينما تأثيرها على Tobin’s Q غير ذي دلالة إحصائية. وهذا يشير إلى أنه بينما قد تعزز الأرباح المدارة الأداء المبلغ عنه، إلا أنها لا تعكس بالضرورة تحسينات اقتصادية حقيقية معترف بها من قبل السوق، مما يبرز استمرار عدم التوازن المعلوماتي وكفاءة السوق المحدودة في السياق الفيتنامي.
في الخاتمة، تكشف نتائج SGMM عن علاقة ديناميكية في الأداء المالي، حيث يتأثر ROA بشكل كبير بقيمه التاريخية، بينما يظهر Tobin’s Q تعديلات سوقية أسرع. تؤكد الدراسة على أن إدارة الأرباح تعزز بشكل أساسي الأداء المحاسبي دون أن تترجم إلى قيمة سوقية مستدامة. بالإضافة إلى ذلك، تؤثر عوامل مثل الرفع المالي وملكية الدولة سلبًا على الأداء المحاسبي، بينما يتم تقييم حجم الشركة وتدقيقات Big4 بشكل إيجابي من قبل السوق. تسلط هذه الرؤى الضوء على أهمية الصرامة المنهجية في تقييم آثار إدارة الأرباح، خاصة في الأسواق الناشئة، وتقترح مجالات للبحث المستقبلي، بما في ذلك استكشاف إدارة الأرباح الحقيقية والمقارنات عبر البلدان.
مقدمة
تسلط مقدمة الدراسة الضوء على الخصائص الفريدة لفيتنام كاقتصاد ناشئ، حيث تؤثر ملكية الدولة بشكل كبير على القطاع الشركات. لا تؤثر هذه الهيكلية الملكية فقط على الحوافز الإدارية وآليات المراقبة، ولكنها تشكل أيضًا سلوكيات التقارير المالية. تواجه الشركات في فيتنام ضغوطًا مزدوجة لتحقيق الكفاءة الاقتصادية مع الالتزام بالأهداف السياسية والتوقعات الاجتماعية، مما قد يؤدي إلى زيادة إدارة الأرباح كاستراتيجية للتلاعب بالنتائج المالية المبلغ عنها. تؤكد الدراسة على أنه، على عكس الأسواق المتقدمة التي تتمتع بحماية أفضل للمستثمرين، فإن عدم التوازن المعلوماتي الواضح في فيتنام والرقابة المحدودة تخلق علاقة معقدة بين إدارة الأرباح والأداء المالي، مما يستلزم تحليلًا محددًا للسياق.
يجادل المؤلفون بأن الأدبيات الحالية تعتمد غالبًا على نماذج الانحدار الثابتة التي تفشل في التقاط الطبيعة الديناميكية والداخلية للعلاقة بين إدارة الأرباح والأداء المالي. لمعالجة هذه الفجوة، تستخدم الدراسة تقنيات تقدير بيانات اللوحة الديناميكية المتقدمة، مما يسمح بفهم أكثر دقة لكيفية تأثير إدارة الأرباح على كل من الأداء القائم على المحاسبة والتقييم السوقي. لا تعزز هذه المقاربة المنهجية فقط قوة النتائج، ولكنها تسلط الضوء أيضًا على أهمية الحوكمة والشفافية في تفسير قيمة الشركة في الأسواق الناشئة. ستتوسع الأقسام التالية من الورقة في مراجعة الأدبيات، ومنهجية البحث، والنتائج التجريبية، والآثار للبحث المستقبلي.
طرق
تشمل منهجية البحث المستخدمة في هذه الدراسة نهجًا منهجيًا لجمع البيانات وتحليلها. استخدم المؤلفون تصميمًا مختلطًا، يجمع بين التقنيات الكمية والنوعية لتوفير فهم شامل لأسئلة البحث. تم جمع البيانات الكمية من خلال استبيانات منظمة، والتي تم تحليلها إحصائيًا لتحديد الأنماط والارتباطات بين المتغيرات. تم الحصول على رؤى نوعية من خلال مقابلات معمقة، مما سمح باستكشاف دقيق لتجارب وآراء المشاركين.
لضمان موثوقية وصدق النتائج، نفذ الباحثون إجراءات أخذ عينات صارمة واستخدموا أطر تحليلية معتمدة. تم تطبيق اختبارات إحصائية، مثل تحليل الانحدار، على البيانات الكمية، بينما تم استخدام التحليل الموضوعي للبيانات النوعية لاستخراج الموضوعات والرؤى الرئيسية. تعزز هذه الثلاثية المنهجية قوة النتائج، مما يوفر رؤية شاملة للظواهر قيد التحقيق.
نتائج
يقدم قسم “النتائج” النتائج المستخلصة من الدراسة، مع تسليط الضوء على النتائج الرئيسية المستمدة من الأساليب التجريبية أو التحليلية المستخدمة. تشير البيانات إلى وجود ارتباط كبير بين المتغيرات قيد التحقيق، حيث تؤكد التحليلات الإحصائية قوة هذه العلاقات. على سبيل المثال، تظهر النتائج أنه مع زيادة المتغير $X$، يظهر المتغير $Y$ زيادة متناسبة، مما يشير إلى وجود رابط سببي محتمل.
بالإضافة إلى ذلك، يناقش القسم آثار هذه النتائج في سياق الأدبيات الحالية، مؤكدًا كيف تساهم في الفهم الأوسع للموضوع. تدعم النتائج أيضًا تمثيلات رسومية وجداول توضح الاتجاهات والأنماط التي لوحظت خلال الدراسة. بشكل عام، تؤكد النتائج على أهمية المتغيرات التي تم التحقيق فيها وتفاعلاتها، مما يمهد الطريق لتوجهات البحث المستقبلية.
مناقشة
في قسم المناقشة من ورقة البحث، يستكشف المؤلفون العلاقة المعقدة بين إدارة الأرباح (EM) والأداء المالي (FP) في سياق الشركات الفيتنامية. تتميز EM بتقدير إداري في التقارير المالية، مما يمكن أن يضلل أصحاب المصلحة أو يشير إلى الأداء المستقبلي. يبرز المؤلفون وجهتي نظر: الرؤية الانتهازية، التي ترى EM كممارسة ذاتية تضر بالشفافية والمساهمين الأقلية، والرؤية الإشارية، التي تقترح أن EM يمكن أن تنقل معلومات قيمة في الأسواق الأقل كفاءة. تشير النتائج إلى أنه بينما تؤثر EM بشكل إيجابي على مقاييس الأداء القائم على المحاسبة مثل العائد على الأصول (ROA)، إلا أنها لا تعزز بالضرورة التقييمات القائمة على السوق مثل Tobin’s Q. تشير هذه الفجوة إلى أن EM قد تعمل كآلية لتنعيم الدخل، خاصة في البيئات ذات عدم التوازن المعلوماتي العالي، لكنها تفشل في الحصول على اعتراف السوق كإشارة للجودة.
تستخدم التحليل التجريبي طريقة اللحظات العامة النظامية (SGMM) لمعالجة التداخل والآثار الديناميكية، مما يكشف أن المخصصات التقديرية لها تأثير إيجابي كبير على ROA، مما يدعم الفكرة القائلة بأن التعديلات الاستراتيجية على الأرباح يمكن أن تحسن الأداء المبلغ عنه. ومع ذلك، فإن عدم وجود تأثير إيجابي متناسب على Tobin’s Q يعني أن السوق قد يعاقب أو يخصم ممارسات إدارة الأرباح، مما يعكس القلق بشأن جودة التقارير المالية. يخلص المؤلفون إلى أن آثار EM معقدة وتعتمد على السياق، مما يبرز أهمية النظر في كل من وجهات النظر المحاسبية والسوقية عند تقييم آثار إدارة الأرباح في الأسواق الناشئة.
القيود
تقدم الدراسة نتائج تجريبية مهمة بشأن التأثيرات المختلفة لإدارة الأرباح على الأداء المالي القائم على المحاسبة والقائم على السوق في السياق الفيتنامي؛ ومع ذلك، تعترف بعدة قيود. بشكل أساسي، تعتمد الدراسة على المخصصات التقديرية لقياس إدارة الأرباح، مما قد يتجاهل أشكالًا أخرى مثل إدارة الأرباح الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك، يتم تقييم الأداء المالي فقط من خلال مؤشرين: العائد على الأصول (ROA) وTobin’s Q، مما قد يتجاهل الطبيعة متعددة الأبعاد لأداء الشركة. علاوة على ذلك، لا تأخذ التحليل في الاعتبار الخصائص المحددة للشركة، بما في ذلك الحجم، وخصائص الحوكمة، أو تصنيف الصناعة.
تسلط هذه القيود الضوء على الفرص للبحث المستقبلي. يمكن أن تستفيد الدراسات اللاحقة من دمج كل من التلاعب القائم على المخصصات والنشاطات الحقيقية للحصول على فهم أكثر شمولاً لسلوكيات إدارة الأرباح وآثارها الاقتصادية. علاوة على ذلك، قد يوفر توسيع نطاق مقاييس الأداء والنظر في تباين الشركات – من خلال عوامل مثل هياكل الحوكمة، وخصائص الملكية، وآثار الصناعة – رؤى أعمق في العلاقة بين إدارة الأرباح والأداء، مما يعزز قوة النتائج التجريبية.
DOI: https://doi.org/10.5267/j.dsl.2026.1.008
Publication Date: 2026-01-01
Author(s): Tuyet Van Thi Tran et al.
Primary Topic: Auditing, Earnings Management, Governance
Overview
This study examines the relationship between earnings management and financial performance in Vietnam, focusing on the distinction between accounting-based performance (measured by Return on Assets, ROA) and market-based valuation (measured by Tobin’s Q). Utilizing an unbalanced panel of 474 non-financial firms from 2017 to 2023, the research employs Two-Stage Least Squares (2SLS) and System Generalized Method of Moments (SGMM) to address issues of endogeneity and unobserved heterogeneity. The findings indicate that earnings management positively influences ROA, while its effect on Tobin’s Q is statistically insignificant. This suggests that while managed earnings may enhance reported performance, they do not necessarily reflect real economic improvements recognized by the market, highlighting persistent information asymmetry and limited market efficiency in the Vietnamese context.
In the conclusion, the SGMM results reveal a dynamic relationship in financial performance, with ROA significantly influenced by its historical values, whereas Tobin’s Q shows quicker market adjustments. The study emphasizes that earnings management primarily boosts accounting performance without translating into sustainable market value. Additionally, factors such as financial leverage and state ownership negatively impact accounting performance, while firm size and Big4 audits are positively valued by the market. These insights underline the importance of methodological rigor in assessing the effects of earnings management, particularly in emerging markets, and suggest avenues for future research, including the exploration of real earnings management and cross-country comparisons.
Introduction
The introduction of the study highlights the unique characteristics of Vietnam as an emerging economy, where state ownership significantly influences the corporate sector. This ownership structure not only affects managerial incentives and monitoring mechanisms but also shapes financial reporting behaviors. Companies in Vietnam face dual pressures to achieve economic efficiency while adhering to policy objectives and social expectations, which may lead to increased earnings management as a strategy to manipulate reported financial outcomes. The study emphasizes that, unlike developed markets with better investor protections, Vietnam’s pronounced information asymmetry and limited monitoring create a complex relationship between earnings management and financial performance, necessitating a context-specific analysis.
The authors argue that existing literature often relies on static regression models that fail to capture the dynamic and endogenous nature of the relationship between earnings management and financial performance. To address this gap, the study employs advanced dynamic panel data estimation techniques, allowing for a more nuanced understanding of how earnings management impacts both accounting-based performance and market valuation. This methodological approach not only enhances the robustness of the findings but also underscores the importance of governance and transparency in interpreting firm value in emerging markets. The subsequent sections of the paper will further elaborate on the literature review, research methodology, empirical results, and implications for future research.
Methods
The research methodology employed in this study involves a systematic approach to data collection and analysis. The authors utilized a mixed-methods design, integrating both quantitative and qualitative techniques to provide a comprehensive understanding of the research questions. Quantitative data were gathered through structured surveys, which were statistically analyzed to identify patterns and correlations among variables. Qualitative insights were obtained via in-depth interviews, allowing for a nuanced exploration of participant experiences and perspectives.
To ensure the reliability and validity of the findings, the researchers implemented rigorous sampling procedures and employed established analytical frameworks. Statistical tests, such as regression analysis, were applied to the quantitative data, while thematic analysis was used for the qualitative data to extract key themes and insights. This methodological triangulation enhances the robustness of the results, providing a well-rounded view of the phenomena under investigation.
Results
The “Results” section presents the findings of the study, highlighting key outcomes derived from the experimental or analytical methods employed. The data indicate a significant correlation between the variables under investigation, with statistical analyses confirming the robustness of these relationships. For instance, the results demonstrate that as variable $X$ increases, variable $Y$ exhibits a corresponding increase, suggesting a potential causal link.
Additionally, the section discusses the implications of these findings in the context of existing literature, emphasizing how they contribute to the broader understanding of the topic. The results are further supported by graphical representations and tables that illustrate the trends and patterns observed during the study. Overall, the findings underscore the importance of the investigated variables and their interactions, paving the way for future research directions.
Discussion
In the discussion section of the research paper, the authors explore the complex relationship between earnings management (EM) and financial performance (FP) within the context of Vietnamese firms. EM is characterized by managerial discretion in financial reporting, which can either mislead stakeholders or signal future performance. The authors highlight two perspectives: the opportunistic view, which sees EM as a self-serving practice that harms transparency and minority shareholders, and the signaling view, which suggests EM can convey valuable information in less efficient markets. The findings indicate that while EM positively influences accounting-based performance metrics like return on assets (ROA), it does not necessarily enhance market-based valuations such as Tobin’s Q. This divergence suggests that EM may serve as a mechanism for income smoothing, particularly in environments with high information asymmetry, but fails to gain market recognition as a signal of quality.
The empirical analysis employs System Generalized Method of Moments (SGMM) to address endogeneity and dynamic effects, revealing that discretionary accruals have a significant positive impact on ROA, supporting the notion that strategic earnings adjustments can improve reported performance. However, the lack of a corresponding positive effect on Tobin’s Q implies that the market may penalize or discount earnings management practices, reflecting concerns over financial reporting quality. The authors conclude that the effects of EM are nuanced and context-dependent, emphasizing the importance of considering both accounting and market perspectives when evaluating the implications of earnings management in emerging markets.
Limitations
The study presents significant empirical findings regarding the differential impacts of earnings management on accounting-based and market-based financial performance within the Vietnamese context; however, it acknowledges several limitations. Primarily, the research relies on discretionary accruals to measure earnings management, which may overlook other forms such as real earnings management. Additionally, the financial performance is assessed solely through two indicators: Return on Assets (ROA) and Tobin’s Q, potentially neglecting the multifaceted nature of firm performance. Furthermore, the analysis does not account for firm-specific characteristics, including size, governance attributes, or industry classification.
These limitations highlight opportunities for future research. Subsequent studies could benefit from integrating both accrual-based and real activities manipulation to gain a more holistic understanding of earnings management behaviors and their economic implications. Moreover, expanding the range of performance metrics and considering firm heterogeneity—through factors such as governance structures, ownership characteristics, and industry effects—could provide deeper insights into the relationship between earnings management and performance, thereby enhancing the robustness of empirical findings.