DOI: https://doi.org/10.26845/kjfs.2026.2.55.1.1
تاريخ النشر: 2026-02-26
المؤلف: Mincheol Woo
الموضوع الرئيسي: الأسواق المالية واستراتيجيات الاستثمار
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة تأثير أول نظام تداول بديل في كوريا (ATS)، الذي أُطلق في 4 مارس 2025، على بورصة كوريا (KRX). من خلال تحليل بيانات دفتر الطلبات الموحد والمعاملات لـ 800 سهم من KOSPI و KOSDAQ المدرجة في كلا السوقين من مارس إلى يونيو 2025، تكشف النتائج أن الأسعار التي تم تحديدها في سوق ما قبل ATS تؤثر بشكل كبير على أسعار افتتاح KRX، خاصة بالنسبة لأسهم KOSDAQ. وهذا يشير إلى أن سوق ما قبل ATS يُعتبر إشارة استثمارية حيوية.
بالإضافة إلى ذلك، تحدد الأبحاث تفاعلات ملحوظة بين العوائد خلال ساعات تداول KRX، وعوائد السوق الرئيسية لـ ATS، وعوائد العقود الآجلة للأسهم الفردية، على الرغم من أن رابط اكتشاف الأسعار بين السوق الرئيسية لـ ATS وسوق العقود الآجلة ضعيف نسبيًا لأسهم KOSDAQ. كما تجد الدراسة أن السيولة تنتقل بكفاءة بين السوق الرئيسية لـ ATS وساعات تداول KRX للأسهم المتداولة بالتزامن. ومع ذلك، يُلاحظ تأثير سلبي متأخر للسوق الرئيسية لـ ATS على أسعار إغلاق KRX، خاصة بالنسبة للأسهم المفضلة لدى المستثمرين الأفراد. توفر هذه التحليل التجريبي أدلة أساسية على تحسين اكتشاف الأسعار وروابط السيولة، مع التأكيد على ضرورة الرقابة التنظيمية للتخفيف من المخاطر المحتملة للتداول غير العادل.
DOI: https://doi.org/10.26845/kjfs.2026.2.55.1.1
Publication Date: 2026-02-26
Author(s): Mincheol Woo
Primary Topic: Financial Markets and Investment Strategies
Overview
This study investigates the impact of Korea’s first alternative trading system (ATS), launched on March 4, 2025, on the Korea Exchange (KRX). By analyzing consolidated order book and transaction data for 800 KOSPI and KOSDAQ stocks listed on both markets from March to June 2025, the findings reveal that prices established in the ATS pre-market significantly influence KRX opening prices, particularly for KOSDAQ stocks. This suggests that the ATS pre-market is regarded as a vital investment signal.
Additionally, the research identifies notable interactions among returns during KRX trading hours, ATS main market returns, and individual stock futures returns, although the price discovery link between the ATS main market and the futures market is relatively weak for KOSDAQ stocks. The study also finds that liquidity transfers efficiently between the ATS main market and KRX trading hours for concurrently traded stocks. However, a lagged negative effect of the ATS main market on KRX closing prices is observed, especially for stocks favored by retail investors. This empirical analysis provides foundational evidence of improved price discovery and liquidity connections while underscoring the necessity for regulatory oversight to mitigate potential unfair trading risks.