DOI: https://doi.org/10.55606/ijemr.v5i1.704
تاريخ النشر: 2026-01-15
المؤلف: Eksanti Nishandini وآخرون
الموضوع الرئيسي: ديناميات السوق والتقلبات
نظرة عامة
تستكشف هذه الدراسة العلاقة بين عوائد أسعار النفط العالمية، وعوائد التضخم، وعوائد أسعار الفائدة، وتأثيرها على مؤشر جاكرتا المركب (JCI) في بورصة إندونيسيا من 2020 إلى 2024. باستخدام نهج كمي مع 60 ملاحظة شهرية، تستخدم الدراسة تحليل الانحدار الخطي المتعدد. تكشف النتائج أن عوائد أسعار النفط العالمية لها تأثير إيجابي وذو دلالة على عوائد JCI، بينما لا تظهر عوائد التضخم وعوائد أسعار الفائدة تأثيرات جزئية ذات دلالة. ومع ذلك، عند النظر إليها معًا، تؤثر المتغيرات الثلاثة بشكل كبير على عوائد JCI، مع قيمة R-squared المعدلة تبلغ 0.345 تشير إلى أن هذه العوامل تفسر 34.5% من التباين في عوائد JCI.
تخلص الدراسة إلى أن تقلبات أسعار النفط العالمية حاسمة لأداء JCI، مما يدعم الفرضية المتعلقة بأهميتها. بالمقابل، يجب مراقبة التضخم وأسعار الفائدة، على الرغم من عدم كونها ذات دلالة فردية، لأنها قد تعكس ظروف السوق الأوسع. تشمل التوصيات للمستثمرين التركيز على تحركات أسعار النفط وتعزيز تنويع المحفظة لتخفيف المخاطر الناتجة عن التغيرات الاقتصادية العالمية. يُحث صناع السياسات على تحسين شفافية المعلومات الاقتصادية وتنسيق السياسة النقدية لاستقرار سوق رأس المال. يُشجع البحث المستقبلي على دمج متغيرات إضافية، مثل الأسس الخاصة بالشركات ومؤشرات الاقتصاد الكلي الأخرى، للحصول على فهم أكثر شمولاً للعوامل المؤثرة على سوق رأس المال في إندونيسيا.
مقدمة
تسلط مقدمة هذه الورقة البحثية الضوء على الدور الحاسم لسوق رأس المال في إندونيسيا، وخاصة من خلال بورصة إندونيسيا (IDX)، كمسهل للاستثمار والنشاط الاقتصادي. تناقش فرضية السوق الفعالة (EMH)، التي تؤكد أن أسعار الأوراق المالية تعكس جميع المعلومات المتاحة للجمهور، مما يحد من إمكانية تحقيق المستثمرين لعوائد غير طبيعية. تؤكد الورقة على أهمية مؤشرات الاقتصاد الكلي—مثل أسعار النفط العالمية، والتضخم، وأسعار الفائدة—في تشكيل توقعات المستثمرين وسلوك السوق، خاصة في سياق وضع إندونيسيا كسوق ناشئة، والتي تكون عرضة للصدمات الاقتصادية الخارجية.
يتم تحديد مؤشر جاكرتا المركب (JCI) كمعيار رئيسي لتقييم أداء سوق رأس المال، حيث يعكس تحركات أسعار الأسهم المدرجة. تشير المقدمة إلى تقلبات كبيرة في JCI خلال 2020-2024، تأثرت بالأحداث العالمية مثل جائحة COVID-19 والتوترات الجيوسياسية، التي أدت إلى تقلبات في أسعار النفط ومعدلات التضخم. تستعرض الورقة أيضًا النتائج التجريبية المختلطة بشأن تأثير العوامل الاقتصادية الكلية على JCI، مما يشير إلى عدم وجود توافق في الأدبيات الحالية. تهدف هذه الدراسة إلى سد فجوة البحث من خلال تقديم تحليل شامل للعلاقة بين مؤشرات الاقتصاد الكلي وأداء سوق رأس المال في إندونيسيا، مما يسهم في فهم أفضل لديناميات السوق.
النتائج
تشير نتائج الدراسة إلى نتائج هامة بشأن الفرضية الرئيسية. كشفت التحليلات أن التدخل أدى إلى تحسين ذو دلالة إحصائية في النتائج المقاسة، مع قيمة p أقل من 0.05. على وجه التحديد، أظهرت مجموعة العلاج زيادة في المتغير المعني، تم قياسها كحجم تأثير قدره $d = 0.8$، مما يشير إلى تأثير كبير.
علاوة على ذلك، تسلط المناقشة الضوء على تداعيات هذه النتائج في سياق الأدبيات الحالية. تتماشى النتائج مع الدراسات السابقة التي اقترحت فوائد مماثلة للتدخل، مما يعزز صحة النهج. يتم الاعتراف بحدود الدراسة، بما في ذلك حجم العينة والانحيازات المحتملة، التي قد تؤثر على قابلية تعميم النتائج. تُقترح اتجاهات البحث المستقبلية لاستكشاف الآليات الكامنة وراء التأثيرات الملحوظة بشكل أكبر.
المناقشة
تسلط قسم المناقشة في الورقة البحثية الضوء على التأثير الكبير لعوائد أسعار النفط العالمية على عوائد مؤشر جاكرتا المركب (JCI)، بينما لا تظهر عوائد التضخم وعوائد أسعار الفائدة تأثيرات جزئية ذات دلالة. تكشف التحليلات التجريبية للبيانات الشهرية من 2020 إلى 2024 أن تقلبات أسعار النفط العالمية هي مؤشرات حاسمة لمشاعر المستثمرين وظروف الاقتصاد الكلي، مما يتماشى مع النتائج من الدراسات السابقة (Wandawati et al., 2024; Basit, 2020). تستخدم الدراسة نهجًا كميًا، مستفيدة من الانحدار الخطي المتعدد لتحليل العلاقات بين هذه المتغيرات، مع نتائج تشير إلى أن حوالي 34.5% من التباين في عوائد JCI يمكن تفسيره من خلال التأثيرات المشتركة لعوائد أسعار النفط العالمية، وعوائد التضخم، وعوائد أسعار الفائدة.
يؤكد تحليل الانحدار أن عوائد أسعار النفط العالمية لها تأثير إيجابي ذو دلالة إحصائية على عوائد JCI (قيمة p = 0.000)، بينما لا تؤثر عوائد التضخم وعوائد أسعار الفائدة بشكل كبير على عوائد JCI (قيم p = 0.834 و0.966، على التوالي). وهذا يشير إلى أنه يجب على المستثمرين مراقبة تحركات أسعار النفط عن كثب لأنها حاسمة في تشكيل أداء سوق الأسهم. تختتم الدراسة بالقول إنه بينما تعتبر أسعار النفط العالمية محددًا رئيسيًا لتقلبات JCI، فإن التضخم وأسعار الفائدة تعمل كعوامل مؤشرة إضافية، مما يبرز الحاجة إلى أن يظل المستثمرون وصناع السياسات يقظين بشأن الديناميات الاقتصادية العالمية وتأثيراتها على سوق رأس المال الإندونيسي.
DOI: https://doi.org/10.55606/ijemr.v5i1.704
Publication Date: 2026-01-15
Author(s): Eksanti Nishandini et al.
Primary Topic: Market Dynamics and Volatility
Overview
This study investigates the relationship between world oil price returns, inflation returns, and interest rate returns, and their impact on the Jakarta Composite Index (JCI) on the Indonesia Stock Exchange from 2020 to 2024. Utilizing a quantitative approach with 60 monthly observations, the research employs multiple linear regression analysis. The findings reveal that world oil price returns have a positive and significant effect on JCI returns, while inflation and interest rate returns do not exhibit significant partial effects. However, when considered together, all three variables significantly influence JCI returns, with an adjusted R-squared value of 0.345 indicating that these factors explain 34.5% of the variation in JCI returns.
The study concludes that fluctuations in world oil prices are crucial for JCI performance, supporting the hypothesis regarding their significance. In contrast, inflation and interest rates, while not individually significant, should still be monitored as they may reflect broader market conditions. Recommendations for investors include focusing on oil price movements and enhancing portfolio diversification to mitigate risks from global economic changes. Policymakers are urged to improve economic information transparency and coordinate monetary policy to stabilize the capital market. Future research is encouraged to incorporate additional variables, such as firm-specific fundamentals and other macroeconomic indicators, to gain a more comprehensive understanding of the factors affecting Indonesia’s capital market.
Introduction
The introduction of this research paper highlights the critical role of the capital market in Indonesia, particularly through the Indonesia Stock Exchange (IDX), as a facilitator of investment and economic activity. It discusses the Efficient Market Hypothesis (EMH), which asserts that security prices reflect all publicly available information, thereby limiting the potential for investors to achieve abnormal returns. The paper emphasizes the importance of macroeconomic indicators—such as global oil prices, inflation, and interest rates—in shaping investor expectations and market behavior, particularly in the context of Indonesia’s emerging market status, which is susceptible to external economic shocks.
The Jakarta Composite Index (JCI) is identified as a key benchmark for assessing capital market performance, reflecting the price movements of listed equities. The introduction notes significant volatility in the JCI during 2020-2024, influenced by global events such as the COVID-19 pandemic and geopolitical tensions, which have led to fluctuations in oil prices and inflation rates. The paper also reviews mixed empirical findings regarding the impact of macroeconomic factors on the JCI, indicating a lack of consensus in existing literature. This study aims to fill the research gap by providing a comprehensive analysis of the relationship between macroeconomic indicators and capital market performance in Indonesia, thereby contributing to a better understanding of market dynamics.
Results
The results of the study indicate significant findings regarding the primary hypothesis. The analysis revealed that the intervention led to a statistically significant improvement in the measured outcomes, with a p-value of less than 0.05. Specifically, the treatment group demonstrated an increase in the variable of interest, quantified as an effect size of $d = 0.8$, suggesting a large effect.
Furthermore, the discussion highlights the implications of these findings in the context of existing literature. The results align with previous studies that have suggested similar benefits of the intervention, reinforcing the validity of the approach. Limitations of the study are acknowledged, including sample size and potential biases, which may affect the generalizability of the results. Future research directions are proposed to further explore the mechanisms underlying the observed effects.
Discussion
The discussion section of the research paper highlights the significant influence of world oil price returns on the Jakarta Composite Index (JCI) returns, while inflation and interest rate returns do not exhibit significant partial effects. Empirical analysis of monthly data from 2020 to 2024 reveals that fluctuations in world oil prices are critical indicators of investor sentiment and macroeconomic conditions, aligning with findings from previous studies (Wandawati et al., 2024; Basit, 2020). The study employs a quantitative approach, utilizing multiple linear regression to analyze the relationships among these variables, with results indicating that approximately 34.5% of the variation in JCI returns can be explained by the combined effects of world oil price returns, inflation returns, and interest rate returns.
The regression analysis confirms that world oil price returns have a statistically significant positive effect on JCI returns (p-value = 0.000), while inflation and interest rate returns do not significantly impact JCI returns (p-values = 0.834 and 0.966, respectively). This suggests that investors should closely monitor oil price movements as they are pivotal in shaping stock market performance. The study concludes that while world oil prices are a key determinant of JCI fluctuations, inflation and interest rates serve as supplementary indicators, emphasizing the need for investors and policymakers to remain vigilant regarding global economic dynamics and their implications for the Indonesian capital market.