DOI: https://doi.org/10.33395/owner.v10i1.2983
تاريخ النشر: 2026-01-11
المؤلف: Musliha Shaleh وآخرون
الموضوع الرئيسي: رأس المال العامل والأداء المالي
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة تأثير دوران النقد، ودوران الحسابات المستحقة، ودوران المخزون على ربحية شركات تصنيع المواد الغذائية والمشروبات المدرجة في بورصة إندونيسيا من 2021 إلى 2023. باستخدام منهجية كمية مع أخذ عينات هادفة، قامت الدراسة بتحليل 36 ملاحظة سنوية للشركات من خلال تقنيات إحصائية متنوعة، بما في ذلك الانحدار الخطي المتعدد. تكشف النتائج أنه بينما لا يؤثر دوران النقد بشكل كبير على الربحية، فإن دوران الحسابات المستحقة ودوران المخزون لهما تأثير إيجابي كبير. وهذا يشير إلى أن إدارة الائتمان الفعالة والسيطرة الفعالة على المخزون أمران حاسمان لتعزيز السيولة وتقليل التكاليف، على التوالي. تؤكد الدراسة على أهمية إدارة رأس المال العامل المتكاملة في دفع الربحية، لا سيما في قطاع يتميز بدورات إنتاج سريعة.
من منظور إداري، تدعو النتائج إلى تعزيز إدارة الحسابات المستحقة من خلال سياسات ائتمان أكثر صرامة واعتماد أنظمة رقمية لتحسين كفاءة التحصيل. بالإضافة إلى ذلك، يتم تشجيع الشركات على تحسين ممارسات إدارة المخزون لتقليل تكاليف الاحتفاظ وتحسين التدفقات النقدية. تختتم الدراسة بأن تحسينات الربحية من المرجح أن تنشأ من الإدارة المنضبطة للحسابات المستحقة والمخزون بدلاً من تسريع دوران النقد. تشمل القيود التركيز الضيق على صناعة واحدة وحجم العينة الصغيرة، مما يدعو إلى اقتراحات للبحوث المستقبلية لاستكشاف عوامل تشغيلية وسوقية أوسع تؤثر على ديناميات الربحية.
مقدمة
تعتبر صناعة المواد الغذائية والمشروبات في إندونيسيا قطاعًا حيويًا للنمو الاقتصادي والتوظيف، مما يتطلب استراتيجيات فعالة لإدارة المالية في ظل تزايد المنافسة وتقلبات السوق. تتأثر الربحية، التي غالبًا ما يتم تقييمها من خلال العائد على الأصول (ROA)، بشكل كبير بإدارة رأس المال العامل، لا سيما إدارة النقد والحسابات المستحقة والمخزونات. يرتبط دوران هذه المكونات بكفاءة السيولة والعمليات، ومع ذلك تظل النتائج التجريبية حول تأثيرها على الربحية غير متسقة. تشير بعض الدراسات إلى علاقات إيجابية قوية، بينما تشير دراسات أخرى إلى تأثيرات ضئيلة أو سلبية، مما يبرز الحاجة إلى مزيد من البحث المحدد للقطاع، خاصة في سياق الظروف الاقتصادية بعد الجائحة.
تتناول هذه الدراسة تأثير دوران النقد، ودوران الحسابات المستحقة، ودوران المخزون على ربحية شركات تصنيع المواد الغذائية والمشروبات المدرجة في بورصة إندونيسيا من 2021 إلى 2023. تهدف إلى سد الفجوة البحثية المتعلقة بالصلة المباشرة بين كفاءة دوران رأس المال العامل والربحية في هذا القطاع، مقدمة أدلة تجريبية بعد الجائحة. من المتوقع أن تقدم النتائج رؤى عملية للمديرين، مما يعزز استراتيجيات رأس المال العامل ويقيم قابلية تطبيق النظريات المالية الكلاسيكية في ظل الظروف الاقتصادية المتغيرة.
الطرق
تستخدم الدراسة تصميمًا تفسيريًا كميًا للتحقيق في العلاقات السببية بين دوران النقد، ودوران الحسابات المستحقة، ودوران المخزون على ربحية شركات تصنيع المواد الغذائية والمشروبات المدرجة في بورصة إندونيسيا (IDX) من 2021 إلى 2023. باستخدام بيانات مالية ثانوية، تهدف الدراسة إلى إقامة علاقات سبب وتأثير مع التركيز على العائد على الأصول (ROA) كمقياس رئيسي للربحية. تتكون العينة من 36 ملاحظة سنوية للشركات تم اختيارها من خلال أخذ عينات هادفة، مما يضمن أن الشركات تلبي معايير محددة مثل الإدراج المستمر وتوفر تقارير مالية مدققة كاملة. تؤكد المنهجية على موثوقية وقابلية مقارنة البيانات من خلال استخدام البيانات المالية المدققة المستمدة من IDX وبوابات الشركات الفردية.
يتم إجراء تحليل البيانات باستخدام الانحدار الخطي المتعدد، مما يسمح بتقييم التأثيرات الجزئية والمتزامنة للمتغيرات المستقلة على الربحية. يتم إجراء اختبار الفرضيات من خلال اختبارات t واختبارات F، مع تحديد مستويات الدلالة عند 0.05. تستخدم الدراسة أيضًا معامل التحديد (R²) لتقييم قوة تفسير النموذج. للتحقق من النتائج، يتم إجراء تحليلات إضافية باستخدام العائد على حقوق الملكية (ROE) كمقياس بديل للربحية. على الرغم من الصرامة المنهجية، تشمل القيود حجم العينة الصغيرة، الاعتماد على مقاييس قائمة على المحاسبة، واستبعاد الضوابط الاقتصادية الكلية وخصوصيات الشركات، مما يشير إلى طرق للبحث المستقبلي. تلتزم الدراسة بالمعايير الأخلاقية من خلال ضمان معالجة البيانات بدقة وإبلاغ شفاف، مما يهدف في النهاية إلى تقديم أدلة تجريبية قوية حول كفاءة رأس المال العامل والربحية في قطاع المواد الغذائية والمشروبات في إندونيسيا.
النتائج
تقدم قسم النتائج تفاصيل حول النتائج التجريبية من تحليل شركات تصنيع المواد الغذائية والمشروبات المدرجة في بورصة إندونيسيا (IDX) خلال الفترة من 2021 إلى 2023. في البداية، اعتبرت الدراسة مجموعة من 26 شركة؛ ومع ذلك، أدت مشكلات اكتمال البيانات إلى استبعاد عدة شركات. على وجه التحديد، لم تنشر شركة واحدة بيانات مالية بشكل مستمر، وافتقرت ثلاث عشرة شركة أخرى إلى بيانات شاملة حول النقد والحسابات المستحقة والمخزون والمبيعات.
بعد اتباع نهج أخذ عينات هادفة، تم اعتبار اثني عشر شركة مؤهلة للدراسة. أدى ذلك إلى مجموعة بيانات نهائية تتكون من 36 عينة، والتي تشكل أساس التحليلات اللاحقة. ستساهم النتائج المستمدة من هذه المجموعة في فهم أعمق للأداء المالي والمعايير التشغيلية داخل القطاع خلال الإطار الزمني المحدد.
المناقشة
يوفر قسم المناقشة في ورقة البحث تحليلًا شاملاً للعلاقات بين مكونات دوران رأس المال العامل – دوران النقد، ودوران الحسابات المستحقة، ودوران المخزون – والربحية في قطاع تصنيع المواد الغذائية والمشروبات في إندونيسيا. تكشف النتائج أن دوران النقد له تأثير سلبي وغير ذي دلالة إحصائية على الربحية، مما يشير إلى أن تقلبات إدارة النقد لا تؤثر بشكل كبير على الأرباح في هذه الصناعة، التي تتميز بدورات تشغيل مستقرة. يتحدى هذا الآراء التقليدية في نظرية إدارة رأس المال العامل، مما يشير إلى أن كفاءة النقد وحدها قد لا تدفع الربحية في القطاعات ذات التدفقات النقدية المتوقعة.
على النقيض من ذلك، يظهر كل من دوران الحسابات المستحقة ودوران المخزون تأثيرات إيجابية وذات دلالة إحصائية على الربحية. تعزز الإدارة الفعالة للحسابات المستحقة استقرار التدفق النقدي وتقلل من مخاطر الائتمان، بينما تقلل الإدارة الفعالة للمخزون من تكاليف الاحتفاظ وتسريع تحقيق النقد. يؤكد اختبار F المتزامن أن هذه المكونات الثلاثة تؤثر بشكل جماعي على الربحية، مما يبرز أهمية إدارة رأس المال العامل المتكاملة بدلاً من تحسينات معزولة. تختتم الدراسة بأن الشركات يجب أن تعطي الأولوية لاستراتيجيات إدارة الحسابات المستحقة والمخزون لتعزيز الربحية، مع الحفاظ على احتياطيات نقدية مثالية لدعم استمرارية العمليات، لا سيما في سياق ما بعد الجائحة. يتم تشجيع الأبحاث المستقبلية لاستكشاف سياقات أوسع ومقاييس أداء إضافية لتعميق فهم هذه الديناميات.
DOI: https://doi.org/10.33395/owner.v10i1.2983
Publication Date: 2026-01-11
Author(s): Musliha Shaleh et al.
Primary Topic: Working Capital and Financial Performance
Overview
This study investigates the impact of cash turnover, receivables turnover, and inventory turnover on the profitability of food and beverage manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2021 to 2023. Employing a quantitative methodology with purposive sampling, the research analyzed 36 firm-year observations through various statistical techniques, including multiple linear regression. The findings reveal that while cash turnover does not significantly affect profitability, receivables turnover and inventory turnover both have a significant positive impact. This suggests that efficient credit management and effective inventory control are crucial for enhancing liquidity and reducing costs, respectively. The study emphasizes the importance of integrated working capital management in driving profitability, particularly in a sector characterized by rapid production cycles.
From a managerial perspective, the results advocate for strengthening receivables management through tighter credit policies and adopting digital systems to improve collection efficiency. Additionally, firms are encouraged to enhance inventory management practices to minimize holding costs and optimize cash flows. The study concludes that profitability improvements are more likely to stem from disciplined management of receivables and inventory rather than from accelerating cash turnover. Limitations include a narrow focus on a single industry and a small sample size, prompting suggestions for future research to explore broader operational and market factors that influence profitability dynamics.
Introduction
The food and beverage industry in Indonesia is a vital sector for economic growth and employment, necessitating effective financial management strategies amid increasing competition and market volatility. Profitability, often assessed through Return on Assets (ROA), is significantly influenced by working capital management, particularly the management of cash, receivables, and inventories. Efficient turnover of these components is linked to improved liquidity and operational efficiency, yet empirical findings on their impact on profitability remain inconsistent. Some studies indicate strong positive relationships, while others report negligible or negative effects, highlighting the need for further sector-specific research, especially in the context of post-pandemic economic conditions.
This study addresses the influence of cash turnover, receivable turnover, and inventory turnover on the profitability of Indonesian food and beverage manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2021 to 2023. It aims to fill the research gap regarding the direct link between working capital turnover efficiency and profitability in this sector, providing post-pandemic empirical evidence. The findings are anticipated to offer practical insights for managers, enhancing working capital strategies and assessing the applicability of classical financial theories under changing economic circumstances.
Methods
The research employs a quantitative explanatory design to investigate the causal relationships between cash turnover, receivable turnover, and inventory turnover on the profitability of food and beverage manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) from 2021 to 2023. Utilizing secondary financial data, the study aims to establish cause-effect relationships with a focus on return on assets (ROA) as the primary profitability measure. The sample consists of 36 firm-year observations selected through purposive sampling, ensuring that firms meet specific criteria such as continuous listing and availability of complete audited financial reports. The methodology emphasizes the reliability and comparability of data by using audited financial statements sourced from the IDX and individual firm portals.
Data analysis is conducted using multiple linear regression, allowing for the assessment of both partial and simultaneous effects of the independent variables on profitability. Hypothesis testing is performed through t-tests and F-tests, with significance levels set at 0.05. The study also employs the coefficient of determination (R²) to evaluate the model’s explanatory power. To validate findings, supplementary analyses are conducted using return on equity (ROE) as an alternative profitability measure. Despite the methodological rigor, limitations include a small sample size, reliance on accounting-based measures, and the exclusion of macroeconomic and firm-specific controls, suggesting avenues for future research. The study adheres to ethical standards by ensuring accurate data processing and transparent reporting, ultimately aiming to provide robust empirical evidence on working capital efficiency and profitability in Indonesia’s food and beverage sector.
Results
The results section details the empirical findings from an analysis of food and beverage manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) over the period from 2021 to 2023. Initially, the study considered a population of 26 companies; however, data completeness issues led to the exclusion of several firms. Specifically, one company did not consistently publish financial statements, and thirteen others lacked comprehensive data on cash, receivables, inventory, and sales.
Following a purposive sampling approach, twelve companies were deemed eligible for the study. This resulted in a final dataset comprising 36 samples, which serves as the foundation for the subsequent analyses. The findings derived from this dataset will contribute to a deeper understanding of the financial performance and operational metrics within the sector during the specified timeframe.
Discussion
The discussion section of the research paper provides a comprehensive analysis of the relationships between working capital turnover components—cash turnover, receivables turnover, and inventory turnover—and profitability in the food and beverage manufacturing sector in Indonesia. The findings reveal that cash turnover has a negative and statistically insignificant effect on profitability, suggesting that fluctuations in cash management do not significantly impact earnings in this industry, which is characterized by stable operational cycles. This challenges traditional views in Working Capital Management Theory, indicating that cash efficiency alone may not drive profitability in sectors with predictable cash flows.
In contrast, both receivables turnover and inventory turnover exhibit positive and statistically significant effects on profitability. Efficient management of receivables enhances cash flow stability and reduces credit risk, while effective inventory management minimizes holding costs and accelerates cash realization. The simultaneous F-test confirms that these three components collectively influence profitability, emphasizing the importance of integrated working capital management rather than isolated optimization. The study concludes that firms should prioritize receivables and inventory management strategies to enhance profitability, while maintaining optimal cash buffers to support operational continuity, particularly in the post-pandemic context. Future research is encouraged to explore broader contexts and additional performance metrics to deepen the understanding of these dynamics.