DOI: https://doi.org/10.33059/jseb.v17i1.12467
تاريخ النشر: 2026-01-01
المؤلف: Resa Saridona وآخرون
الموضوع الرئيسي: المعرفة المالية والسلوك
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة تأثير الثقافة المالية الرقمية وسلوك القطيع على قرارات الاستثمار للمستثمرين من جيل الألفية وجيل Z في إندونيسيا، مع التركيز على الدور الوسيط للمؤثرين الماليين. باستخدام نهج كمي من خلال تحليل SEM-PLS، شملت الدراسة 327 مستجيبًا وكشفت أن الثقافة المالية الرقمية تعزز بشكل كبير عملية اتخاذ قرارات الاستثمار، بينما لا يؤثر سلوك القطيع بشكل مباشر. ومن المثير للاهتمام، أن المؤثرين الماليين وجدوا أنهم يعززون تأثير سلوك القطيع على خيارات الاستثمار ولكنهم لم يعتدلوا العلاقة بين الثقافة المالية الرقمية وقرارات الاستثمار.
تؤكد النتائج على أهمية الثقافة المالية الرقمية في تعزيز ممارسات الاستثمار العقلانية بين المستثمرين الأصغر سناً، مما يشير إلى أن أولئك الذين لديهم مستويات أعلى من الثقافة يميلون إلى اتخاذ قرارات أكثر اطلاعًا، بغض النظر عن الضغوط الاجتماعية. وعلى العكس، فإن عدم وجود تأثير كبير من سلوك القطيع يشير إلى تحول نحو التحليل الفردي بين هؤلاء المستثمرين. ومع ذلك، تعترف الدراسة بالقيود، بما في ذلك تصميمها العرضي، الذي يحد من ملاحظة التغيرات السلوكية بمرور الوقت، والتركيز على شريحة سكانية معينة، مما قد يؤثر على قابلية تطبيق النتائج بشكل أوسع.
مقدمة
تسلط مقدمة ورقة البحث الضوء على النمو السريع لسوق رأس المال في إندونيسيا، لا سيما بين جيل الألفية وجيل Z، الذين زادت مشاركتهم من 2.4 مليون في عام 2019 إلى 14.9 مليون بحلول عام 2024. على الرغم من هذه الزيادة، تظل الثقافة المالية منخفضة بشكل مقلق، حيث أن 4.11% فقط من الإندونيسيين يفهمون أساسيات سوق رأس المال وسجل الثقافة المالية الرقمية هو 40/100، وهو أقل من المتوسط العالمي. تعزز هذه الفجوة سلوكيات الاستثمار غير العقلانية، التي تفاقمت بسبب تأثير المؤثرين الماليين (“المؤثرين الماليين”) الذين يؤثرون على 75% من المستثمرين الشباب من خلال وسائل التواصل الاجتماعي. توضح الحوادث البارزة، مثل احتيال الاستثمار لدوني سلمانان، المخاطر المرتبطة بسلوك القطيع وظاهرة الخوف من الفقدان (FOMO).
تهدف الدراسة إلى التحقيق في التفاعل بين الثقافة المالية الرقمية وسلوك القطيع والدور الوسيط للمؤثرين الماليين على قرارات الاستثمار بين جيل الألفية وجيل Z في إندونيسيا. تسعى إلى تحليل كيفية تأثير الثقافة المالية الرقمية على خيارات الاستثمار، وتقييم تأثير سلوك القطيع، واستكشاف كيفية تأثير المؤثرين الماليين على هذه العلاقات. من خلال دمج هذه الأبعاد، تقدم الدراسة منظورًا جديدًا حول المحركات العقلانية وغير العقلانية لسلوك الاستثمار ضمن المشهد المالي الرقمي في إندونيسيا، مما يعالج فجوة في الأدبيات الحالية. من المتوقع أن تسهم النتائج في نظرية المالية السلوكية وتوفر رؤى عملية للجهات التنظيمية والمعلمين ومنصات التكنولوجيا المالية في تطوير تدخلات مستهدفة.
النتائج
حللت الدراسة ردود 327 مستثمرًا من جيل الألفية وجيل Z، مع انحياز ديموغرافي نحو الذكور (60.6%) وجيل الألفية (61.5%). كانت الخلفية التعليمية للمشاركين مرتفعة بشكل ملحوظ، حيث يحمل 53.5% درجات بكاليوس و16.8% يحملون درجات ماجستير. تفاوتت مستويات الدخل، حيث كان 31.2% يكسبون بين 5-10 ملايين روبية إندونيسية شهريًا، بينما أفاد 15.3% بأنهم يكسبون أقل من مليون روبية إندونيسية. جغرافيًا، كان نصف المستجيبين مقيمين في جاوة الغربية، مما يشير إلى تركيز المستثمرين في هذه المقاطعة.
أبرزت تفضيلات الاستثمار ميلاً كبيرًا نحو الأدوات المتوافقة مع الشريعة، حيث اختار 49.2% هذه الخيارات حصريًا، مقارنة بـ 21.4% الذين فضلوا الاستثمارات التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، استخدم غالبية (65.8%) مزيجًا من استراتيجيات التداول القصير الأجل والاستثمار الطويل الأجل. ومع ذلك، بدا أن تكرار المشاركة معتدل، حيث أفاد 28.4% فقط من المشاركين بأنهم يستثمرون أكثر من خمس مرات في الشهر.
المناقشة
تسلط قسم المناقشة في الدراسة الضوء على الدور الحاسم للثقافة المالية الرقمية (DFL) في تشكيل قرارات الاستثمار بين جيل الألفية وجيل Z في سوق رأس المال في إندونيسيا. تؤكد النتائج أن المستويات الأعلى من DFL تؤثر بشكل إيجابي على جودة خيارات الاستثمار، مما يتماشى مع الأدبيات الحالية التي تؤكد على أهمية المعرفة المالية في التنقل في المالية الرقمية. وهذا يشير إلى أنه مع تزايد وصول منصات الاستثمار، فإن تجهيز المستثمرين الشباب بالمهارات اللازمة لتقييم المعلومات المالية بشكل نقدي أمر ضروري لتعزيز اتخاذ القرارات المستنيرة.
وعلى العكس، وجدت الدراسة عدم وجود تأثير كبير لسلوك القطيع على قرارات الاستثمار، مما يشير إلى تحول محتمل في سلوك المستثمرين الأصغر سناً الذين قد يعتمدون أكثر على التحليل الشخصي بدلاً من التأثير الاجتماعي. يتناقض هذا مع الدراسات السابقة التي أكدت على دور الديناميات الاجتماعية في الأسواق المالية. علاوة على ذلك، بينما أظهر المؤثرون الماليون أنهم يعززون سلوك القطيع، إلا أنهم لم يعتدلوا بشكل كبير العلاقة بين DFL وقرارات الاستثمار. وهذا يعني أن المستثمرين الذين لديهم ثقافة رقمية قوية يحافظون على استقلالية اتخاذ القرار على الرغم من تعرضهم للمؤثرين، مما يعزز الدور الوقائي للتعليم المالي ضد السلوكيات الاندفاعية.
بشكل عام، تؤكد الدراسة على ضرورة وجود مبادرات شاملة للتعليم المالي التي لا تعزز فقط الثقافة الرقمية ولكن أيضًا تعزز التفكير النقدي بين المستثمرين. مع تطور مشهد الاستثمار مع صعود وسائل التواصل الاجتماعي، فإن تمكين المستثمرين من اتخاذ خيارات مستنيرة ومستقلة أمر حاسم لسلوك مالي مستدام. كما تدعو الدراسة إلى وضع إرشادات أخلاقية للمؤثرين الماليين لضمان أن محتواهم يعزز ممارسات الاستثمار المسؤولة.
DOI: https://doi.org/10.33059/jseb.v17i1.12467
Publication Date: 2026-01-01
Author(s): Resa Saridona et al.
Primary Topic: Financial Literacy and Behavior
Overview
This study investigates the impact of digital financial literacy and herding behavior on the investment decisions of Millennial and Gen Z investors in Indonesia, with a focus on the moderating role of financial influencers. Utilizing a quantitative approach through SEM-PLS analysis, the research involved 327 respondents and revealed that digital financial literacy significantly enhances investment decision-making, while herding behavior does not have a direct influence. Interestingly, financial influencers were found to amplify the effect of herding behavior on investment choices but did not moderate the relationship between digital financial literacy and investment decisions.
The findings underscore the importance of digital financial literacy in fostering rational investment practices among younger investors, indicating that those with higher literacy levels tend to make more informed decisions, independent of social pressures. Conversely, the lack of significant influence from herding behavior suggests a shift towards individual analysis among these investors. However, the study acknowledges limitations, including its cross-sectional design, which restricts the observation of behavioral changes over time, and the focus on a specific demographic, which may affect the broader applicability of the results.
Introduction
The introduction of the research paper highlights the rapid growth of Indonesia’s capital market, particularly among Millennials and Gen Z, whose participation surged from 2.4 million in 2019 to 14.9 million by 2024. Despite this increase, financial literacy remains alarmingly low, with only 4.11% of Indonesians grasping capital market fundamentals and a digital financial literacy score of 40/100, below the global average. This disparity fosters irrational investment behaviors, exacerbated by the influence of financial influencers (“finfluencers”) who sway 75% of young investors through social media. Notable incidents, such as the Dony Salmanan investment scam, illustrate the risks associated with herd behavior and the Fear of Missing Out (FOMO) phenomenon.
The study aims to investigate the interplay between digital financial literacy, herding behavior, and the moderating role of financial influencers on investment decisions among Millennials and Gen Z in Indonesia. It seeks to analyze how digital financial literacy impacts investment choices, assess the influence of herding behavior, and explore how financial influencers affect these relationships. By integrating these dimensions, the research offers a novel perspective on the rational and irrational drivers of investment behavior within Indonesia’s digital financial landscape, addressing a gap in existing literature. The findings are expected to contribute to behavioral finance theory and provide practical insights for regulators, educators, and fintech platforms in developing targeted interventions.
Results
The study analyzed responses from 327 millennial and Gen Z investors, with a demographic skew towards males (60.6%) and millennials (61.5%). The educational background of participants was notably high, with 53.5% holding bachelor’s degrees and 16.8% possessing master’s degrees. Income levels varied, with 31.2% earning between IDR 5-10 million monthly, while 15.3% reported earnings below IDR 1 million. Geographically, half of the respondents were based in West Java, indicating a concentration of investors in this province.
Investment preferences highlighted a significant inclination towards sharia-compliant instruments, with 49.2% exclusively choosing these options, compared to 21.4% who preferred conventional investments. Additionally, a majority (65.8%) employed a combination of short-term trading and long-term investment strategies. However, engagement frequency appeared moderate, as only 28.4% of participants reported investing more than five times per month.
Discussion
The discussion section of the study highlights the critical role of digital financial literacy (DFL) in shaping investment decisions among Millennials and Generation Z in Indonesia’s capital market. The findings confirm that higher levels of DFL positively influence the quality of investment choices, aligning with existing literature that emphasizes the importance of financial knowledge in navigating digital finance. This suggests that as investment platforms become more accessible, equipping young investors with the necessary skills to critically assess financial information is essential for fostering informed decision-making.
Conversely, the study found no significant impact of herding behavior on investment decisions, indicating a potential shift in the behavior of younger investors who may be relying more on personal analysis rather than social influence. This contrasts with previous studies that emphasized the role of social dynamics in financial markets. Furthermore, while financial influencers were shown to amplify herding behavior, they did not significantly moderate the relationship between DFL and investment decisions. This implies that investors with strong digital literacy maintain their decision-making independence despite influencer exposure, reinforcing the protective role of financial education against impulsive behaviors.
Overall, the research underscores the necessity for comprehensive financial education initiatives that not only enhance digital literacy but also promote critical thinking among investors. As the investment landscape evolves with the rise of social media, empowering investors to make informed and independent choices is crucial for sustainable financial behavior. The study also calls for ethical guidelines for financial influencers to ensure their content fosters responsible investment practices.