DOI: https://doi.org/10.1080/01603477.2025.2503149
تاريخ النشر: 2025-05-17
المؤلف: Samuele Bibi وآخرون
الموضوع الرئيسي: استقرار البنوك، والتنظيم، والكفاءة
نظرة عامة
تتناول الورقة ظهور العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) كاستجابة لارتفاع العملات المشفرة التي تصدرها جهات خاصة، مع التأكيد على قدرتها على تعزيز نقل السياسة النقدية والحفاظ على الاستقرار المالي، لا سيما في البلدان النامية. باستخدام كازاخستان كدراسة حالة، يحدد المؤلفون التحديات الحرجة في تصميم وتنفيذ CBDC، بما في ذلك المنافسة من الأنظمة الرقمية الخاصة القائمة، وقضايا التصور العام، ومخاطر الاستخدام الاستبدادي. تؤكد النتائج على الحاجة إلى فهم دقيق لتطبيقات CBDC في العالم الحقيقي، حيث تقدم تجربة كازاخستان رؤى قيمة لدول أخرى تفكر في مبادرات مماثلة.
تسلط الاستنتاجات الضوء على الطبيعة المزدوجة للابتكارات في الدفع الرقمي، التي تعد بفوائد مثل الشمول المالي والكفاءة بينما تطرح أيضًا مخاطر مثل التهرب الضريبي، والتهديدات السيبرانية، وفقدان الأهمية التاريخية للنقد. تقترح الدراسة أن التينجي الرقمي في كازاخستان، الذي يسمح بالمعاملات دون الوصول إلى الإنترنت، يعد نموذجًا لمعالجة هذه التحديات. علاوة على ذلك، تؤكد على أهمية التجارب التجريبية في تشكيل أطر عمل CBDC وتقترح مجالات للبحث المستقبلي، بما في ذلك الدراسات المقارنة لاعتماد CBDC عبر اقتصادات مختلفة واستكشاف هياكل CBDC متنوعة. بشكل عام، تهدف الورقة إلى ربط الرؤى النظرية بالتداعيات العملية لصانعي السياسات والمؤسسات المالية.
مقدمة
تسارعت وتيرة إدخال طرق الدفع الرقمية بشكل كبير في القرن الحادي والعشرين، لا سيما بسبب جائحة COVID-19، مما خلق بيئة ملائمة لظهور الابتكارات المالية مثل العملات المشفرة. يشكل هذا الارتفاع في استخدام العملات المشفرة تحديات للأنظمة النقدية التقليدية من خلال العمل خارج الأطر المنظمة، مما يقلل من قدرة البنوك المركزية على إدارة المتغيرات الاقتصادية الرئيسية مثل أسعار الفائدة وظروف الائتمان. في البداية، قد تكون البنوك المركزية قد قللت من تقدير التهديد المحتمل الذي تشكله العملات المشفرة؛ ومع ذلك، دفعت التطورات الأخيرة إلى إعادة تقييم هذا الموقف.
من الجدير بالذكر أن اعتماد البيتكوين كعملة قانونية في السلفادور، كما أبرزت بيبي (2023)، قد أثار أسئلة حاسمة بشأن الفهم التقليدي للنقود، مما يشير إلى أن البنوك المركزية والتجارية قد لا تحتفظ بعد الآن بالسلطة الحصرية على أنظمة الدفع. تتطلب هذه البيئة المتطورة فحصًا دقيقًا للتداعيات على السياسة النقدية والنظام المالي الأوسع.
مناقشة
في قسم المناقشة من الورقة، يبرز سامويل بيبي الاهتمام المتزايد للبنوك المركزية في العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) كاستجابة استراتيجية لارتفاع العملات المشفرة التي تصدرها جهات خاصة والمخاطر المحتملة التي تشكلها على الاستقرار النقدي. تعترف بنك إنجلترا والبنوك المركزية الأخرى بالتحدي المزدوج المتمثل في الاستفادة من الابتكارات التكنولوجية مع الحفاظ على ثقة الجمهور في الأنظمة النقدية. يُنظر إلى CBDCs على أنها أدوات لتعزيز السيولة، وتسهيل التحويلات المباشرة إلى المواطنين، ومعالجة التجزئة الجيوسياسية في المدفوعات، لا سيما في ضوء هيمنة الدولار الأمريكي في المعاملات العالمية.
تُعرض تجربة كازاخستان مع المدفوعات الرقمية وتطويرها للتينجي الرقمي كدراسة حالة لتوضيح مزايا وتحديات تنفيذ CBDC. حققت البلاد تقدمًا كبيرًا في اعتماد الدفع الرقمي، حيث تمثل المعاملات غير النقدية جزءًا كبيرًا من إجمالي المدفوعات. توضح الورقة كيف أن بيئة الأعمال المواتية في كازاخستان، والبنية التحتية المصرفية القوية، والسياسات الحكومية الاستباقية قد ساهمت في تعزيز نظام بيئي مزدهر للتكنولوجيا المالية. من المتوقع أن يعزز التينجي الرقمي، الذي لا يزال في مراحل تجريبية، الشمول المالي والكفاءة في النظام النقدي، بينما يعمل أيضًا كنموذج لدول أخرى تستكشف مبادرات CBDC. بشكل عام، تؤكد الورقة على الحاجة إلى النظر بعناية في تداعيات CBDCs، بما في ذلك تصميمها، وأطرها التنظيمية، وآثارها المحتملة على السياسة النقدية والاستقرار المالي.
DOI: https://doi.org/10.1080/01603477.2025.2503149
Publication Date: 2025-05-17
Author(s): Samuele Bibi et al.
Primary Topic: Banking stability, regulation, efficiency
Overview
The paper discusses the emergence of Central Bank Digital Currencies (CBDCs) as a response to the rise of privately issued cryptocurrencies, emphasizing their potential to enhance monetary policy transmission and maintain financial stability, particularly in developing countries. Using Kazakhstan as a case study, the authors identify critical challenges in CBDC design and implementation, including competition from established private digital systems, public perception issues, and risks of authoritarian misuse. The findings underscore the need for a nuanced understanding of real-world CBDC applications, as Kazakhstan’s experience offers valuable insights for other nations considering similar initiatives.
The conclusions highlight the dual nature of digital payment innovations, which promise benefits such as financial inclusivity and efficiency while also posing risks like tax evasion, cyber threats, and the potential loss of the historical significance of cash. The study suggests that Kazakhstan’s Digital Tenge, which allows transactions without internet access, serves as a model for addressing these challenges. Furthermore, it emphasizes the importance of pilot experiences in shaping CBDC frameworks and proposes avenues for future research, including comparative studies of CBDC adoption across different economies and the exploration of various CBDC architectures. Overall, the paper aims to bridge theoretical insights with practical implications for policymakers and financial institutions.
Introduction
The introduction of digital payment methods has significantly accelerated in the 21st century, particularly due to the COVID-19 pandemic, creating a conducive environment for the rise of financial innovations like cryptocurrencies. This surge in cryptocurrency usage poses challenges to traditional monetary systems by operating outside regulated frameworks, thereby diminishing central banks’ capacity to manage key economic variables such as interest rates and credit conditions. Initially, central banks may have underestimated the potential threat posed by cryptocurrencies; however, recent developments have prompted a reassessment of this stance.
Notably, the adoption of Bitcoin as legal tender in El Salvador, as highlighted by Bibi (2023), has raised critical questions regarding the conventional understanding of money, suggesting that central and commercial banks may no longer hold exclusive authority over payment systems. This evolving landscape necessitates a closer examination of the implications for monetary policy and the broader financial ecosystem.
Discussion
In the discussion section of the paper, Samuele Bibi highlights the increasing interest of central banks in Central Bank Digital Currencies (CBDCs) as a strategic response to the rise of privately issued cryptocurrencies and the potential risks they pose to monetary stability. The Bank of England and other central banks recognize the dual challenge of leveraging technological innovations while maintaining public trust in monetary systems. Notably, CBDCs are seen as tools to enhance liquidity, facilitate direct transfers to citizens, and address geopolitical fragmentation in payments, particularly in light of the dominance of the US dollar in global transactions.
Kazakhstan’s experience with digital payments and its development of the Digital Tenge is presented as a case study to illustrate the advantages and challenges of CBDC implementation. The country has made significant strides in digital payment adoption, with non-cash transactions accounting for a substantial portion of total payments. The paper outlines how Kazakhstan’s favorable business environment, robust banking infrastructure, and proactive government policies have fostered a thriving fintech ecosystem. The Digital Tenge, currently in pilot phases, is expected to enhance financial inclusion and efficiency in the monetary system, while also serving as a model for other nations exploring CBDC initiatives. Overall, the paper emphasizes the need for careful consideration of the implications of CBDCs, including their design, regulatory frameworks, and potential impacts on monetary policy and financial stability.