DOI: https://doi.org/10.1371/journal.pone.0346327
PMID: https://pubmed.ncbi.nlm.nih.gov/41920913
تاريخ النشر: 2026-04-01
المؤلف: Bao Qi وآخرون
الموضوع الرئيسي: التمويل المؤسسي والحوكمة
نظرة عامة
تستكشف هذه الدراسة تأثير الخلفيات الأكاديمية للرؤساء التنفيذيين على المالية المؤسسية، مع معالجة فجوة في الأدبيات التي ركزت بشكل أساسي على العوامل الاقتصادية الكلية. باستخدام بيانات من الشركات الصينية غير المالية المدرجة في السوق بين عامي 2010 و2022، يقوم المؤلفون بتطبيق تحليلات الانحدار المتعدد للتحقيق في العلاقات والآليات المعنية. تشير النتائج إلى أن الرؤساء التنفيذيين ذوي الخلفيات الأكاديمية القوية يميلون إلى تقليل المالية المؤسسية، خاصة في الشركات غير المملوكة للدولة وتلك التي تتمتع بتغطية تحليلية أقل.
يكشف التحليل الإضافي أن قصر النظر الإداري واستثمار رأس المال المادي يعملان كوسيطين جزئيين في العلاقة بين الخلفيات الأكاديمية للرؤساء التنفيذيين والمالية المؤسسية. تسهم هذه البحث في فهم المالية من خلال تقديم منظور سلوكي على المستوى الدقيق يكمل النظريات الموجودة على المستوى الكلي. بالإضافة إلى ذلك، فإنه يوسع نظرية الانطباع من خلال تسليط الضوء على الخبرة الأكاديمية كعامل مهم يؤثر على اتخاذ القرارات المالية الأخلاقية وطويلة الأجل، مما يوفر رؤى عملية لاختيار التنفيذيين، وتعزيز الحوكمة، والممارسات المؤسسية المستدامة في الأسواق الناشئة.
مقدمة
تناقش مقدمة ورقة البحث ظاهرة المالية المؤسسية، لا سيما بين الشركات غير المالية في الصين، حيث كان هناك زيادة ملحوظة في تخصيص الموارد للأصول المالية على مدى العقد الماضي. تثير هذه الاتجاهات مخاوف بشأن آثارها السلبية المحتملة على الاستثمار الإنتاجي، ونمو التوظيف، واستدامة الاقتصاد على المدى الطويل. تسلط الدراسة الضوء على أنه بينما ركزت الأدبيات الحالية بشكل أساسي على العوامل الاقتصادية الكلية التي تدفع المالية، هناك فجوة في فهم المحددات على المستوى الدقيق، لا سيما تأثير الخصائص الإدارية، مثل الخلفيات الأكاديمية للرؤساء التنفيذيين.
يقترح المؤلفون أن الرؤساء التنفيذيين ذوي الخبرة الأكاديمية قد يظهرون توجهًا طويل الأجل وتفضيلًا للاستثمارات الإنتاجية على الأصول المالية، التي غالبًا ما تُفضل لعوائدها القصيرة الأجل. يجادلون بأن هذا “الانطباع الأكاديمي” يمكن أن يخفف من الاتجاهات نحو المالية، خاصة في ظل ظروف الضغط العالي للأداء أو ضعف المراقبة الخارجية. تستخدم الدراسة بيانات بانل من الشركات الصينية غير المالية المدرجة في السوق من 2010 إلى 2022 وتستخدم نموذج انحدار متعدد المتغيرات لتحليل العلاقة بين الخلفيات الأكاديمية للرؤساء التنفيذيين والمالية المؤسسية. تشير النتائج الأولية إلى أن الرؤساء التنفيذيين ذوي الخلفيات الأكاديمية يقللون بشكل كبير من تخصيصات شركاتهم للأصول المالية، لا سيما في الشركات غير المملوكة للدولة التي تواجه ضغوط أداء قصيرة الأجل أكبر. تهدف البحث إلى تعميق الفهم لكيفية تأثير خصائص التنفيذيين على استراتيجيات الشركات والحوكمة، مع آثار على كل من الممارسة والسياسة.
الطرق
تتناول قسم “العينة والمنهجية” تصميم البحث والسكان الذين تم سحب العينة منهم. استخدمت الدراسة نهجًا كميًا، حيث تم استخدام تقنية أخذ عينات عشوائية طبقية لضمان التمثيل عبر الفئات الديموغرافية الرئيسية. تم اختيار المشاركين من مجموعة سكانية محددة، مع وضع معايير إدراج واستبعاد محددة للحفاظ على نزاهة العينة.
شملت جمع البيانات استخدام أدوات موثوقة، مما يضمن الموثوقية والصلاحية في قياس المتغيرات ذات الاهتمام. تم إجراء التحليلات الإحصائية باستخدام برامج مناسبة، مع تطبيق طرق مثل تحليل الانحدار وANOVA لاختبار الفرضيات. تم تصميم المنهجية لمعالجة أسئلة البحث بفعالية، مما يوفر إطارًا قويًا لتحليل البيانات واستخلاص استنتاجات ذات مغزى.
النتائج
تستعرض النتائج التجريبية المقدمة في الجدول 3 تأثير الخلفيات الأكاديمية للرؤساء التنفيذيين على سلوك الاستثمار المالي المؤسسي، باستخدام تحليل انحدار يعتمد على النموذج (1). تكشف النتائج عن معامل سلبي ثابت للمتغير الأكاديمي، ذو دلالة عند مستوى 5% عبر كلا النموذجين. في غياب المتغيرات الضابطة، يكون المعامل -0.006، مما يشير إلى أن توظيف رئيس تنفيذي ذو خلفية أكاديمية يؤدي إلى تقليل الأصول المالية للشركة بنسبة 0.6%، مما يترجم إلى انخفاض متوسط قدره حوالي 7.69% بالنسبة لمستوى المالية المتوسط البالغ 7.8%. عند تضمين المتغيرات الضابطة، يزيد المعامل قليلاً إلى -0.007، مما يشير إلى تقليل الأصول المالية بنسبة 0.7%، وهو ما يتوافق مع انخفاض متوسط قدره حوالي 8.97%.
تؤكد هذه النتائج التأثير السلبي للخلفيات الأكاديمية للرؤساء التنفيذيين على سلوك الاستثمار المالي للشركات غير المالية، مما يعزز فرضية البحث بأن هذه الخلفيات يمكن أن تحد بشكل فعال من المالية. تبرز الأهمية الإحصائية والاقتصادية لهذه النتائج أهمية خصائص الرؤساء التنفيذيين في تشكيل استراتيجيات المالية المؤسسية.
المناقشة
تتناول قسم المناقشة في ورقة البحث ظاهرة المالية المؤسسية، مسلطة الضوء على تحول الشركات غير المالية نحو تخصيص الأصول المالية على الأنشطة الإنتاجية الأساسية. تحدد اثنين من التأثيرات الرئيسية على هذا الاتجاه: العوامل البيئية الخارجية، مثل عدم اليقين في السياسة الاقتصادية والتحرير المالي، وخصائص الشركات الداخلية، بما في ذلك هياكل الحوكمة والاستراتيجيات المؤسسية. من الجدير بالذكر أن الورقة تنتقد الأدبيات الحالية لعلاج الشركات كجهات موحدة، متجاهلة الدور الكبير لصانعي القرار الفرديين، لا سيما الرؤساء التنفيذيين، في تشكيل المالية من خلال أطرهم المعرفية وخياراتهم الإدارية.
تستكشف القسم أيضًا تطبيق نظرية الانطباع لفهم كيف تؤثر التجارب التكوينية للرؤساء التنفيذيين، لا سيما المشاركة الأكاديمية، على اتخاذ قراراتهم الاستراتيجية. تفترض أن الخلفيات الأكاديمية تمنح انطباعات معرفية وقدرات وأخلاقية تؤدي بالرؤساء التنفيذيين إلى إعطاء الأولوية للاستثمارات المستدامة على الأنشطة المالية المضاربة، مما يقلل من المالية المؤسسية. تفترض الفرضية المقترحة أن الخلفية الأكاديمية للرئيس التنفيذي تؤثر سلبًا على سلوك الاستثمار المالي في الشركات غير المالية. تدعم الأدلة التجريبية من عينة من الشركات المدرجة في السوق من فئة A هذه الفرضية، مما يظهر أن الرؤساء التنفيذيين ذوي الخبرة الأكاديمية يحدون بشكل كبير من تخصيص الأصول المالية، مما يعزز الفكرة بأن الخيارات الإدارية هي محور تحديد استراتيجيات المالية المؤسسية.
DOI: https://doi.org/10.1371/journal.pone.0346327
PMID: https://pubmed.ncbi.nlm.nih.gov/41920913
Publication Date: 2026-04-01
Author(s): Bao Qi et al.
Primary Topic: Corporate Finance and Governance
Overview
This study explores the influence of CEOs’ academic backgrounds on corporate financialization, addressing a gap in the literature that has primarily focused on macroeconomic factors. Utilizing data from Chinese A-share non-financial listed companies between 2010 and 2022, the authors apply multiple regression analyses to investigate the relationships and mechanisms involved. The findings indicate that CEOs with strong academic backgrounds tend to reduce corporate financialization, especially in non-state-owned enterprises and those with lower analyst coverage.
Further analysis reveals that managerial myopia and physical capital investment serve as partial mediators in the relationship between CEOs’ academic backgrounds and corporate financialization. This research contributes to the understanding of financialization by introducing a micro-level behavioral perspective that complements existing macro-level theories. Additionally, it extends imprinting theory by highlighting academic experience as a significant factor influencing ethical and long-term financial decision-making, offering practical insights for executive selection, governance enhancement, and sustainable corporate practices in emerging markets.
Introduction
The introduction of the research paper discusses the phenomenon of corporate financialization, particularly among non-financial firms in China, where there has been a notable increase in the allocation of resources to financial assets over the past decade. This trend raises concerns about its potential negative impacts on productive investment, employment growth, and long-term economic sustainability. The study highlights that while existing literature has primarily focused on macroeconomic factors driving financialization, there is a gap in understanding the micro-level determinants, particularly the influence of managerial characteristics, such as the academic backgrounds of CEOs.
The authors propose that CEOs with academic experience may exhibit a long-term orientation and a preference for productive investments over financial assets, which are often favored for their short-term returns. They argue that this “academic imprint” can mitigate tendencies toward financialization, especially under conditions of high performance pressure or weak external monitoring. The study employs panel data from Chinese A-share non-financial firms from 2010 to 2022 and utilizes a multivariate regression model to analyze the relationship between CEO academic backgrounds and corporate financialization. Preliminary findings suggest that CEOs with academic backgrounds significantly reduce their firms’ allocations to financial assets, particularly in non-state-owned enterprises (NSOEs) facing greater short-term performance pressures. The research aims to deepen the understanding of how executive characteristics influence corporate strategies and governance, with implications for both practice and policy.
Methods
The section on “Sample and Methodology” outlines the research design and the population from which the sample was drawn. The study utilized a quantitative approach, employing a stratified random sampling technique to ensure representation across key demographics. Participants were selected from a defined population, with specific inclusion and exclusion criteria established to maintain the integrity of the sample.
Data collection involved the use of validated instruments, ensuring reliability and validity in measuring the variables of interest. Statistical analyses were performed using appropriate software, with methods such as regression analysis and ANOVA applied to test the hypotheses. The methodology was designed to address the research questions effectively, providing a robust framework for analyzing the data and drawing meaningful conclusions.
Results
The empirical results presented in Table 3 examine the influence of CEO academic backgrounds on corporate financial investment behavior, utilizing a regression analysis based on Model (1). The findings reveal a consistently negative coefficient for the variable Academic, significant at the 5% level across both models. In the absence of control variables, the coefficient is -0.006, indicating that hiring a CEO with an academic background leads to a 0.6% reduction in the firm’s financial assets, translating to an average decrease of approximately 7.69% relative to the average financialization level of 7.8%. When control variables are included, the coefficient slightly increases to -0.007, suggesting a 0.7% reduction in financial assets, which corresponds to an average decline of about 8.97%.
These results underscore the negative impact of CEO academic backgrounds on the financial investment behavior of non-financial firms, reinforcing the research hypothesis that such backgrounds can effectively limit financialization. The statistical significance and economic implications of these findings highlight the importance of CEO characteristics in shaping corporate financial strategies.
Discussion
The discussion section of the research paper delves into the phenomenon of corporate financialization, highlighting the shift of non-financial firms towards financial asset allocation over core productive activities. It identifies two primary influences on this trend: external environmental factors, such as economic policy uncertainty and financial liberalization, and internal firm characteristics, including governance structures and corporate strategies. Notably, the paper critiques existing literature for treating firms as unitary actors, neglecting the significant role of individual decision-makers, particularly CEOs, in shaping financialization through their cognitive frameworks and managerial choices.
The section further explores the application of imprinting theory to understand how CEOs’ formative experiences, particularly academic involvement, influence their strategic decision-making. It posits that academic backgrounds impart cognitive, capability, and moral imprints that lead CEOs to prioritize sustainable investments over speculative financial activities, thereby reducing corporate financialization. The hypothesis proposed asserts that a CEO’s academic background negatively impacts financial investment behavior in non-financial firms. Empirical evidence from a sample of A-share listed companies supports this hypothesis, demonstrating that CEOs with academic experience significantly curb financial asset allocation, reinforcing the notion that managerial choices are pivotal in determining corporate financial strategies.