DOI: https://doi.org/10.59806/jaatb.v4i2.647
تاريخ النشر: 2026-03-04
المؤلف: Danur Dara Adelia وآخرون
الموضوع الرئيسي: حوكمة الشركات والإدارة المالية
نظرة عامة
تستكشف هذه الدراسة تأثير المحاسبة الخضراء والرفع المالي على الأداء المالي، مع اعتبار الحوكمة المؤسسية الجيدة (GCG) متغيرًا معتدلًا. باستخدام نهج كمي، تحلل البحث بيانات من 52 شركة عقارية مدرجة في بورصة إندونيسيا من 2020 إلى 2024، باستخدام تقنيات الانحدار المتعدد والانحدار التفاعلي عبر برنامج EViews 9. تكشف النتائج أن كل من المحاسبة الخضراء والرفع المالي لهما تأثيرات سلبية وغير دالة إحصائيًا على الأداء المالي. بالإضافة إلى ذلك، تظهر GCG أيضًا تأثيرًا سلبيًا وغير دال، مما يشير إلى أن تنفيذها لم يعزز بشكل فعال الشفافية أو المساءلة أو الكفاءة التشغيلية داخل هذه الشركات.
تخلص الدراسة إلى أن ممارسات المحاسبة الخضراء والرفع المالي لا تسهم بشكل إيجابي في الربحية، مما يشير إلى أن المحاسبة الخضراء تُعتبر مجرد التزام بالامتثال بدلاً من مبادرة استراتيجية. علاوة على ذلك، تفشل GCG في تعديل العلاقات بين المحاسبة الخضراء والأداء المالي، وكذلك الرفع المالي والأداء المالي، مما يشير إلى أن هياكل الحوكمة لا تخفف بشكل فعال من التأثيرات السلبية لهذه العوامل. بشكل عام، تشير النتائج إلى أن دور GCG في شركات العقارات والعقارات هو في الغالب رمزي، يفتقر إلى القدرة الوظيفية لدفع تحسينات كبيرة في الأداء المالي في ظل التركيز المتزايد على ممارسات الأعمال المستدامة.
مقدمة
تسلط مقدمة ورقة البحث الضوء على الدور المهم لقطاع العقارات والعقارات في نمو الاقتصاد الإندونيسي، المدفوع بعوامل مثل نمو السكان، وتغيرات نمط الحياة، والمبادرات الحكومية، بما في ذلك برنامج لبناء ثلاثة ملايين منزل للأسر ذات الدخل المنخفض بحلول عام 2025. اعتبارًا من يناير 2025، تم الانتهاء من حوالي 87,736 منزلًا مدعومًا، مما ساهم في زيادة الناتج المحلي الإجمالي في القطاع من 453.7 تريليون روبية إندونيسية في 2020 إلى 520.7 تريليون روبية إندونيسية في 2024. ومع ذلك، كان الأداء المالي لشركات العقارات مختلطًا، حيث أظهرت بعض الشركات مثل PT. Ciputra Development Tbk نموًا إيجابيًا، بينما واجهت شركات أخرى مثل PT. Bumi Serpong Damai Tbk تراجعًا بسبب ارتفاع التكاليف ومشكلات الاعتراف بالإيرادات.
تناقش الورقة أيضًا أهمية المحاسبة الخضراء والرفع المالي في التأثير على الأداء المالي داخل القطاع. تدمج المحاسبة الخضراء الاعتبارات البيئية في التقارير المالية، مما يعزز الكفاءة والاستدامة، خاصة بالنظر إلى المساهمة الكبيرة للقطاع في استهلاك الطاقة العالمي وانبعاثات الكربون. بينما تشير بعض الدراسات إلى أن المحاسبة الخضراء تؤثر إيجابيًا على الأداء المالي، تشير دراسات أخرى إلى أنها قد تُعتبر مجرد إجراء امتثال. وبالمثل، أظهر الرفع المالي، الذي يعكس مدى تمويل الديون، تأثيرات مختلطة على الأداء المالي، حيث تشير بعض الدراسات إلى علاقة إيجابية بينما تبرز أخرى المخاطر المرتبطة بالديون المفرطة. بالإضافة إلى ذلك، يتم التأكيد على الحوكمة المؤسسية الجيدة (GCG) كعامل حاسم في مواءمة إجراءات الإدارة مع مصالح المساهمين، على الرغم من أن تأثيرها على الأداء المالي يختلف عبر الدراسات. بشكل عام، تمهد المقدمة الطريق لاستكشاف التفاعل المعقد بين هذه العوامل في قطاع العقارات والعقارات.
نقاش
في هذا القسم، تناقش الورقة عدة أطر نظرية ذات صلة بدراسة الأداء المالي للشركات، بما في ذلك نظرية أصحاب المصلحة، ونظرية الإشارة، ونظرية الوكالة، ونظرية المعلومات غير المتماثلة. تفترض نظرية أصحاب المصلحة، كما صاغها فريمان (1984)، أن المنظمات يجب أن تعطي الأولوية لمصالح جميع أصحاب المصلحة – ليس فقط المساهمين – من خلال خلق قيمة لمجموعات مثل الموظفين والعملاء والمجتمع. تتناول نظرية الإشارة، التي قدمها سبنس (1973)، كيف تنقل الأطراف المطلعة المعلومات إلى الأطراف الأقل اطلاعًا لتخفيف عدم التماثل في المعلومات، خاصة في السياقات المالية. تسلط نظرية الوكالة، التي روج لها جنسن وماكلينغ (1976)، الضوء على تضارب المصالح بين الملاك والمديرين، بينما تصف نظرية المعلومات غير المتماثلة، التي اقترحها أكرولف (1970)، السيناريوهات التي تمتلك فيها إحدى الأطراف في المعاملة معلومات أكثر من الأخرى، مما قد يؤدي إلى اتخاذ قرارات دون المستوى الأمثل.
تركز الفرضيات التي تم تطويرها في الدراسة على العلاقات بين المحاسبة الخضراء، والرفع المالي، والحوكمة المؤسسية الجيدة (GCG)، والأداء المالي. تفترض الورقة أن المحاسبة الخضراء يمكن أن تعزز الأداء المالي من خلال تحسين الكفاءة التشغيلية وثقة أصحاب المصلحة، بينما يمكن أن يزيد الرفع المالي من الربحية من خلال الاستثمارات الإنتاجية. ومع ذلك، تشير نتائج الدراسة إلى أن لا المحاسبة الخضراء ولا الرفع المالي يؤثران بشكل كبير على الأداء المالي، مما يتعارض مع الفرضيات الأولية. علاوة على ذلك، يُقترح أن تلعب GCG دورًا معتدلًا في هذه العلاقات، لكن النتائج تظهر أنها لا تعزز تأثير أي من المحاسبة الخضراء أو الرفع المالي على الأداء المالي. بشكل عام، تسلط الأبحاث الضوء على تعقيد هذه العلاقات وتقترح أن هناك حاجة لمزيد من التحقيق لفهم العوامل المؤثرة على الأداء المالي في السياقات المؤسسية.
القيود
تقدم الدراسة عدة قيود قد تؤثر على نتائجها. أولاً، يعتمد قياس متغيرات المحاسبة الخضراء على مؤشرات بسيطة، مما قد لا يلتقط بشكل كافٍ الجودة الشاملة وتأثيرات ممارسات المحاسبة الخضراء. قد تؤدي هذه القيود إلى تحريف النتائج، خاصة فيما يتعلق بتقييم تأثير المحاسبة الخضراء على الأداء المالي.
ثانيًا، تستخدم الدراسة بيانات ثانوية مستمدة من البيانات المالية المتاحة للجمهور، مما يقيد قدرة الباحثين على ضمان اكتمال وجودة البيانات. علاوة على ذلك، أدت الفترة الزمنية المحدودة للبحث إلى أخذ عينة انتقائية من الشركات داخل قطاع العقارات والعقارات، مع التركيز فقط على تلك التي تنشر بياناتها المالية بشكل مستمر. قد تؤثر هذه القيود على قابلية تعميم النتائج عبر الصناعة الأوسع.
DOI: https://doi.org/10.59806/jaatb.v4i2.647
Publication Date: 2026-03-04
Author(s): Danur Dara Adelia et al.
Primary Topic: Corporate Governance and Financial Management
Overview
This study investigates the impact of green accounting and leverage on financial performance, with good corporate governance (GCG) serving as a moderating variable. Utilizing a quantitative approach, the research analyzes data from 52 property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2020 to 2024, employing multiple regression and moderation interaction regression techniques via EViews 9 software. The findings reveal that both green accounting and leverage exert negative and statistically insignificant effects on financial performance. Additionally, GCG also shows a negative and insignificant impact, indicating that its implementation has not effectively enhanced transparency, accountability, or operational efficiency within these companies.
The study concludes that the practices of green accounting and leverage are not contributing positively to profitability, suggesting that green accounting is perceived merely as a compliance obligation rather than a strategic initiative. Furthermore, GCG fails to moderate the relationships between green accounting and financial performance, as well as leverage and financial performance, indicating that governance structures are not effectively mitigating the adverse effects of these factors. Overall, the results imply that the role of GCG in property and real estate firms is largely symbolic, lacking the functional capacity to drive significant improvements in financial performance amidst the growing emphasis on sustainable business practices.
Introduction
The introduction of the research paper highlights the significant role of the property and real estate sector in Indonesia’s economic growth, driven by factors such as population growth, lifestyle changes, and government initiatives, including a program to construct three million homes for low-income households by 2025. As of January 2025, approximately 87,736 subsidized houses have been completed, contributing to a GDP increase in the sector from IDR 453.7 trillion in 2020 to IDR 520.7 trillion in 2024. However, the financial performance of property companies has been mixed, with some firms like PT. Ciputra Development Tbk showing positive growth, while others like PT. Bumi Serpong Damai Tbk faced declines due to high costs and revenue recognition issues.
The paper also discusses the importance of green accounting and leverage in influencing financial performance within the sector. Green accounting integrates environmental considerations into financial reporting, promoting efficiency and sustainability, particularly given the sector’s substantial contribution to global energy consumption and carbon emissions. While some studies indicate that green accounting positively impacts financial performance, others suggest it may be viewed merely as a compliance measure. Similarly, leverage, which reflects the extent of debt financing, has shown mixed effects on financial performance, with some studies indicating a positive relationship while others highlight the risks associated with excessive debt. Additionally, good corporate governance (GCG) is emphasized as a critical factor in aligning management actions with shareholder interests, though its impact on financial performance varies across studies. Overall, the introduction sets the stage for exploring the complex interplay between these factors in the property and real estate sector.
Discussion
In this section, the paper discusses several theoretical frameworks relevant to the study of corporate financial performance, including Stakeholder Theory, Signaling Theory, Agency Theory, and Asymmetric Information Theory. Stakeholder Theory, as articulated by Freeman (1984), posits that organizations should prioritize the interests of all stakeholders—not just shareholders—by creating value for groups such as employees, customers, and the community. Signaling Theory, introduced by Spence (1973), addresses how informed parties convey information to less informed ones to mitigate information asymmetry, particularly in financial contexts. Agency Theory, popularized by Jensen and Meckling (1976), highlights the conflicts of interest between owners and managers, while Asymmetric Information Theory, proposed by Akerlof (1970), describes scenarios where one party in a transaction possesses more information than the other, potentially leading to suboptimal decision-making.
The hypotheses developed in the study focus on the relationships between Green Accounting, Leverage, Good Corporate Governance (GCG), and financial performance. The paper posits that Green Accounting can enhance financial performance by improving operational efficiency and stakeholder trust, while Leverage can increase profitability through productive investments. However, the study’s findings indicate that neither Green Accounting nor Leverage significantly affects financial performance, contradicting the initial hypotheses. Furthermore, GCG is suggested to play a moderating role in these relationships, yet the results show that it does not strengthen the influence of either Green Accounting or Leverage on financial performance. Overall, the research highlights the complexity of these relationships and suggests that further investigation is necessary to understand the factors influencing financial performance in corporate settings.
Limitations
The research presents several limitations that may impact its findings. Firstly, the measurement of green accounting variables relies on simplistic dummy indicators, which may inadequately capture the comprehensive quality and effects of green accounting practices. This limitation could skew the results, particularly regarding the assessment of green accounting’s influence on financial performance.
Secondly, the study utilizes secondary data derived from publicly available financial statements, which restricts the researchers’ ability to ensure the completeness and quality of the data. Furthermore, the constrained timeframe for the research led to a selective sampling of companies within the property and real estate sectors, focusing only on those that consistently publish their financial statements. This limitation may affect the generalizability of the findings across the broader industry.