DOI: https://doi.org/10.21511/bbs.21(1).2026.06
تاريخ النشر: 2026-03-11
المؤلف: Osama Hamad Alowaimer
الموضوع الرئيسي: التمويل المؤسسي والحوكمة
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة تأثير تقلبات السوق على استدامة الأداء المالي داخل القطاع المصرفي وقطاعات أخرى من سوق الأسهم السعودي (تداول) في ظل التحول الاقتصادي الموضح في رؤية 2030. باستخدام بيانات بانل من 2019 إلى 2023، تستخدم البحث نماذج التأثيرات الثابتة والعشوائية لتحليل كيفية تأثير تقلبات السوق العامة وتقلبات القطاع المحددة على مؤشرات الأداء المالي الرئيسية، مثل العائد على حقوق الملكية (ROE) وتقلب الدخل الصافي. تشير النتائج إلى أن استدامة الأداء المالي تعمل بشكل مستقل عن تقلبات السوق، حيث تستفيد البنوك من الأنظمة المالية الداخلية وممارسات إدارة الديون للحفاظ على الاستقرار خلال فترات عدم الاستقرار في السوق. ومن الجدير بالذكر أن الشركات ذات الرفع المالي الأعلى تظهر تقلبات أكبر في الأرباح، مما يبرز أهمية الإدارة المالية الفعالة والحوكمة المؤسسية في تحقيق أداء مالي مستدام.
تسلط الاستنتاجات المستخلصة من الدراسة الضوء على أن كل من تقلبات السوق العامة (GMV) وتقلبات القطاع المحددة (SSV) لا تؤثر بشكل كبير على الأداء المالي المستدام، مما يشير إلى أن الهياكل المالية الداخلية وصنع القرار الاستراتيجي أكثر أهمية من العوامل الخارجية. تؤكد الدراسة على ضرورة تحسين المؤسسات المصرفية لهياكلها الرأسمالية وممارسات إدارة المخاطر لتعزيز الاستقرار المالي. بالإضافة إلى ذلك، تكشف أن الشركات ذات النسب الأعلى من حقوق الملكية إلى الأصول تواجه تقلبات أكبر في الدخل، مما يشير إلى أن الهياكل المالية المتوازنة ضرورية لتحقيق الاستقرار. تدعو الدراسة صانعي السياسات إلى تعزيز اللوائح المالية والشفافية مع تشجيع الشركات على تنويع مصادر الإيرادات، مما يعزز الاستقرار المالي على المدى الطويل ويدعم الأهداف العامة لرؤية 2030.
مقدمة
تسلط المقدمة الضوء على الأهمية الحاسمة للأداء المالي المستدام في أسواق الأسهم، خاصة في سياق سوق الأسهم السعودي (تداول) في ظل التنوع الاقتصادي المستمر والتغييرات التنظيمية بموجب رؤية 2030. تشكل تقلبات أسعار الأسهم تحديات كبيرة لتخطيط الاستثمار على المدى الطويل، مما يؤثر على ثقة المستثمرين واستقرارهم المالي (Dugbartey, 2025). يلعب القطاع المصرفي، كأكبر قطاع سوقي ثالث في تداول، دورًا محوريًا في تشكيل اتجاهات السوق وسلوك المستثمرين، حيث تعتبر ربحية البنوك وهيكل رأس المال من المحددات الرئيسية لأداء السوق المالية (Alsharif, 2023; Kouki et al., 2021; Alsaleh & Albarrak, 2024).
على الرغم من الجهود المبذولة لاستقرار السوق، لا تزال تقلبات القطاع المحددة (SSV) والتغيرات في الهياكل المالية تشكل مخاطر على الأداء المالي المستدام (Vinodkumar & Alarifi, 2022; Almutairi et al., 2024). للتنقل بفعالية في هذه التقلبات، من الضروري أن تتبنى القطاعات داخل سوق الأسهم السعودي ممارسات قوية لإدارة المخاطر، وتعزز الحوكمة المؤسسية، وتحسن الهياكل المالية، وتستفيد من التكنولوجيا، وتستفيد من السياسات الحكومية الداعمة. تعتبر هذه الاستراتيجيات حاسمة لمواءمة الاستدامة المالية مع أهداف رؤية 2030، مما يسهم في إقامة المملكة العربية السعودية كمركز مالي عالمي قوي وقادر على المنافسة (Yusuf & Lytras, 2023).
النتائج
تكشف نتائج تحليل الانحدار البانلي عن تباين كبير في المتغيرات المالية والمتعلقة بالتقلبات عبر القطاعات. تظهر SSV (تقلبات القطاع المحددة) متوسطًا قدره 377.99 مع انحراف معياري مرتفع قدره 445.16، مما يشير إلى تقلبات شديدة في بعض القطاعات. بالمقابل، يتمتع GMV (تقلبات السوق العامة) بمتوسط قدره 450.97 وانحراف معياري قدره 235.92، مما يعكس تباينًا معتدلًا. ومن الجدير بالذكر أن التحليل يشير إلى أن معظم المتغيرات، بما في ذلك SSV وGMV والإيرادات الإجمالية، ثابتة عند المستوى (0)، وهو أمر حاسم لموثوقية نموذج الانحدار، خاصة في القطاع المصرفي حيث يكون سلوك السلاسل الزمنية شائعًا.
يسلط نموذج الانحدار ذو التأثيرات الثابتة الضوء على أن الإيرادات الإجمالية، ونسبة حقوق الملكية إلى الأصول، وإجمالي الأصول تؤثر بشكل إيجابي على تقلب الدخل (NIV)، بينما تؤثر نسبة الدين إلى الأصول بشكل سلبي ذو دلالة هامشية، مما يشير إلى أن الرفع المالي الأعلى قد يقلل من تقلب الأرباح. ومع ذلك، فإن كل من GMV وSSV غير ذات دلالة إحصائية في التأثير على تقلبات الدخل الصافي، مما يؤدي إلى رفض الفرضيات H1 وH2. يؤكد نموذج التأثيرات العشوائية هذه النتائج، مشيرًا إلى أن المتغيرات المتعلقة بالرفع المالي، مثل إجمالي الدين ونسبة الدين إلى الأصول، حاسمة لفهم تقلبات الربحية في القطاع المصرفي، الذي يعتمد بشكل كبير على الرفع المالي وهيكل رأس المال لتقييم الأداء وإدارة المخاطر.
المناقشة
تقيّم قسم المناقشة في ورقة البحث تأثير تقلبات السوق العامة (GMV) وتقلبات القطاع المحددة (SSV) على استدامة الأداء المالي في سوق الأسهم السعودي. تشير النتائج إلى أن GMV ليس له علاقة ذات دلالة إحصائية مع تقلب الدخل الصافي (NIV) أو العائد على حقوق الملكية (ROE)، مما يشير إلى أن تقلبات السوق قد لا تؤثر باستمرار على الأداء المالي. يتماشى هذا مع الدراسات السابقة التي تشير إلى أن التقلبات يمكن أن ترتبط أحيانًا بالظروف الاقتصادية الأوسع بدلاً من التأثير المباشر على العوائد المالية. على العكس من ذلك، بينما تظهر SSV أيضًا تأثيرًا غير ذي دلالة على الأداء المالي، فإنها تبرز التأثيرات المحتملة المحددة للقطاع التي قد تختلف عبر الصناعات.
علاوة على ذلك، يكشف التحليل أن الرفع المالي يلعب دورًا حاسمًا في العلاقة بين تقلبات السوق واستدامة الأداء المالي. على وجه التحديد، تؤثر نسبة الدين إلى الأصول بشكل كبير على الأداء المالي، مما يشير إلى أن الشركات ذات الرفع المالي الأعلى أكثر حساسية للتغيرات في السوق. يبرز هذا أهمية إدارة رأس المال الفعالة واستراتيجيات التخفيف من المخاطر، خاصة في ضوء أهداف رؤية السعودية 2030 للتنوع الاقتصادي واستقرار القطاع المالي. بشكل عام، تستنتج الدراسة أنه على الرغم من أن العوامل الخارجية مثل التقلبات قد لا تؤثر مباشرة على الأداء المالي، فإن الهياكل المالية الداخلية وممارسات الحوكمة ضرورية لتحقيق المرونة والاستدامة في مواجهة تقلبات السوق.
DOI: https://doi.org/10.21511/bbs.21(1).2026.06
Publication Date: 2026-03-11
Author(s): Osama Hamad Alowaimer
Primary Topic: Corporate Finance and Governance
Overview
This study investigates the influence of market volatility on the sustainability of financial performance within the banking sector and other sectors of the Saudi stock market (Tadawul) amid the economic transformation outlined in Vision 2030. Utilizing panel data from 2019 to 2023, the research employs both fixed and random effects models to analyze how general market volatility and sector-specific volatility affect key financial performance indicators, such as return on equity (ROE) and net income volatility. The findings suggest that financial performance sustainability operates independently of market volatility, with banks leveraging internal financial systems and debt management practices to maintain stability during periods of market instability. Notably, firms with higher financial leverage exhibit greater profit volatility, underscoring the importance of effective financial management and corporate governance in achieving sustainable financial performance.
The conclusions drawn from the study highlight that both general market volatility (GMV) and sector-specific volatility (SSV) do not significantly impact sustainable financial performance, indicating that internal financial structures and strategic decision-making are more critical than external factors. The research emphasizes the necessity for banking institutions to optimize their capital structures and risk management practices to enhance financial stability. Additionally, it reveals that companies with higher equity-to-assets ratios experience greater income variability, suggesting that balanced financial structures are essential for stability. The study advocates for policymakers to strengthen financial regulations and transparency while encouraging firms to diversify revenue sources, thereby fostering long-term financial stability and supporting the overarching goals of Vision 2030.
Introduction
The introduction highlights the critical importance of sustainable financial performance in stock markets, particularly in the context of the Saudi stock market (Tadawul) amid ongoing economic diversification and regulatory changes under Vision 2030. The volatility of stock prices poses significant challenges to long-term investment planning, affecting investor confidence and financial stability (Dugbartey, 2025). The banking sector, as the third largest market segment on Tadawul, plays a pivotal role in shaping market trends and investor behavior, with bank profitability and capital structure being key determinants of financial market performance (Alsharif, 2023; Kouki et al., 2021; Alsaleh & Albarrak, 2024).
Despite efforts to stabilize the market, sector-specific volatility (SSV) and variations in financial structures continue to pose risks to sustainable financial performance (Vinodkumar & Alarifi, 2022; Almutairi et al., 2024). To effectively navigate this volatility, it is essential for sectors within the Saudi stock market to adopt robust risk management practices, enhance corporate governance, improve financial structures, leverage technology, and benefit from supportive government policies. These strategies are crucial for aligning financial sustainability with the objectives of Vision 2030, ultimately contributing to the establishment of Saudi Arabia as a resilient and competitive global financial center (Yusuf & Lytras, 2023).
Results
The results of the panel regression analysis reveal significant variability in financial and volatility-related variables across sectors. The SSV (Sector-Specific Volatility) shows a mean of 377.99 with a high standard deviation of 445.16, indicating extreme volatility in certain sectors. In contrast, GMV (General Market Volatility) has a mean of 450.97 and a standard deviation of 235.92, reflecting moderate variability. Notably, the analysis indicates that most variables, including SSV, GMV, and total revenue, are stationary at level (0), which is crucial for the reliability of the regression model, particularly in the banking sector where time-series behavior is prevalent.
The fixed effects regression model highlights that total revenue, equity-to-assets ratio, and total assets positively influence income volatility (NIV), while the debt-to-assets ratio has a marginally significant negative impact, suggesting that higher leverage may reduce earnings volatility. However, both GMV and SSV are statistically insignificant in affecting net income fluctuations, leading to the rejection of hypotheses H1 and H2. The random effects model further confirms these findings, indicating that leverage-related variables, such as total debt and the debt-to-assets ratio, are critical for understanding profitability fluctuations in the banking sector, which relies heavily on financial leverage and capital structure for performance assessment and risk management.
Discussion
The discussion section of the research paper evaluates the impact of general market volatility (GMV) and sector-specific volatility (SSV) on the sustainability of financial performance in the Saudi stock market. The findings indicate that GMV does not have a statistically significant relationship with net income volatility (NIV) or return on equity (ROE), suggesting that market fluctuations may not consistently detriment financial performance. This aligns with previous studies indicating that volatility can sometimes correlate with broader economic conditions rather than directly affecting financial returns. Conversely, while SSV also shows an insignificant effect on financial performance, it highlights the potential sector-specific influences that may vary across industries.
Furthermore, the analysis reveals that financial leverage plays a crucial moderating role in the relationship between market volatility and financial performance sustainability. Specifically, the debt-to-assets ratio significantly affects financial performance, indicating that firms with higher leverage are more sensitive to market changes. This underscores the importance of effective capital management and risk mitigation strategies, particularly in light of Saudi Vision 2030’s goals for economic diversification and financial sector stability. Overall, the study concludes that while external market factors like volatility may not directly impact financial performance, internal financial structures and governance practices are critical for achieving resilience and sustainability in the face of market fluctuations.