DOI: https://doi.org/10.1057/s41599-026-06775-2
تاريخ النشر: 2026-02-25
المؤلف: Yasmine Snene Manzli وآخرون
الموضوع الرئيسي: نموذج المخاطر المالية وتقلبات السوق
نظرة عامة
تستخدم هذه الورقة البحثية تحليل تماسك الموجات لاستكشاف العلاقات الديناميكية الزمنية الترددية بين البيتكوين، الذهب، العملات المشفرة المدعومة بالذهب (DGX و PAXG)، ومؤشرات قطاع البنوك في مجموعة السبع خلال الأزمات العالمية الكبيرة، وخاصة جائحة COVID-19، والصراع بين روسيا وأوكرانيا، وانهيار بنك سيليكون فالي (SVB). تشير النتائج إلى أن البيتكوين يعمل بشكل أساسي كوسيلة تنويع على المدى القصير، مع ارتفاع ملحوظ في خصائص الملاذ الآمن خلال أزمة SVB. بالمقابل، يظهر الذهب باستمرار خصائص ملاذ آمن قوية وفوائد تنويع على المدى الطويل، خاصة بالنسبة لأسهم البنوك الأوروبية. يظهر DGX سلوكًا تنويعيًا خلال الأزمات الصحية والجيوسياسية وخصائص ملاذ آمن خلال انهيار SVB، بينما يحافظ PAXG على دور ملاذ آمن مستقر عبر جميع الأزمات، مما يعمل بشكل فعال كملاذ آمن على المدى الطويل لمؤشرات البنوك الأمريكية والكندية.
تؤكد الدراسة على أهمية فهم سلوك الزمن والتردد لكل من الأصول التقليدية والرقمية خلال أزمات قطاع البنوك. وتقدم رؤى حول تخصيص المحفظة الاستراتيجية لتخفيف المخاطر، مقترحة أن الأصول الرقمية يمكن أن تكمل الملاذات التقليدية مثل الذهب. تسهم هذه الأبحاث في الأدبيات من خلال تقديم تقييم مقارن للبيتكوين، الذهب، والعملات المشفرة المدعومة بالذهب، مع تسليط الضوء على أدوارها التكتيكية والاستراتيجية في عدم الاستقرار المالي. ومع ذلك، تعترف الدراسة بالقيود، بما في ذلك تركيزها على قطاع البنوك في مجموعة السبع، وعدم القدرة على إثبات السببية من خلال تماسك الموجات، واستبعاد الملاذات المحتملة الأخرى. بشكل عام، تزود النتائج المستثمرين وصانعي السياسات بمعرفة قابلة للتنفيذ للتنقل في الاضطرابات المالية، خاصة خلال الأزمات الخاصة بالقطاع.
مقدمة
تؤكد مقدمة الورقة على الدور الحاسم لقطاع البنوك في الحفاظ على الصحة المالية والأداء الاقتصادي عالميًا، مع تسليط الضوء أيضًا على هشاشته و susceptibility للأزمات. لقد أثرت الأحداث العالمية الأخيرة، بما في ذلك جائحة COVID-19، والصراع بين روسيا وأوكرانيا، وانهيار بنك سيليكون فالي (SVB)، بشكل كبير على الأسواق المالية وثقة المستثمرين. تستعرض الورقة دراسات مختلفة توضح آثار العدوى وزيادة الاعتماد المتبادل بين أنظمة البنوك خلال هذه الأزمات، مع ملاحظة العواقب الشديدة على البنوك الأوروبية وقطاع البنوك الأمريكي.
يهدف المؤلفون إلى التحقيق في فعالية البيتكوين، الذهب، والعملات المشفرة المدعومة بالذهب كوسائل تنويع وملاذات آمنة لمؤشرات أسهم قطاع البنوك في مجموعة السبع خلال هذه الأزمات الكبرى. باستخدام تحليل تماسك الموجات، تكشف الدراسة أن البيتكوين يعمل كوسيلة تنويع قوية على المدى القصير، بينما يعمل الذهب باستمرار كملاذ آمن، خاصة خلال انهيار SVB. كما تظهر العملات المشفرة المدعومة بالذهب خصائص ملاذ آمن وتنويع ملحوظة. تسهم هذه الأبحاث في الأدبيات من خلال التركيز على استجابة قطاع البنوك للأزمات واستكشاف دور الأصول الرقمية والتقليدية في استراتيجيات تخفيف المخاطر، مما يوفر رؤى قيمة للمستثمرين وصانعي السياسات الذين يتنقلون في عدم اليقين المالي.
الطرق
في هذه الدراسة، نستخدم نهج تماسك الموجات لتحليل الحركات المشتركة والعلاقات بين البيتكوين، الذهب، العملات المدعومة بالذهب، ومؤشرات أسهم قطاع البنوك في مجموعة السبع خلال الأزمات العالمية الكبيرة، بما في ذلك جائحة COVID-19، والحرب الروسية الأوكرانية، وانهيار بنك سيليكون فالي (SVB). باستخدام المنهجيات التي وضعتها هودجينز وآخرون (1993) وتورنس وكومبو (1998)، نطبق تقنية التحويل المتقاطع للموجات (XWT) لاستكشاف الديناميات الزمنية الترددية بين هذه الأصول. هذه الطريقة ذات قيمة خاصة لفهم التفاعلات بين الأدوات المالية المختلفة عبر أطر زمنية متنوعة، مما يتناسب مع الآفاق الزمنية المتنوعة لمشاركي السوق، من المضاربين على المدى القصير إلى المستثمرين على المدى الطويل.
يسمح تحليل الموجات بتحديد كل من الاتجاهات التدريجية والتقلبات السريعة، مما يوفر رؤية شاملة للترابطات السوقية التي تتجاوز الطرق التحليلية التقليدية. من خلال تحديد الترددات الزمنية المثلى للأصول المعنية، يمكننا تقييم فعاليتها كأدوات تحوط أو ملاذات آمنة، كما يتضح من عدم وجود ارتباط أو علاقات سلبية عبر عدة نطاقات ترددية، كما أشار إليه ريبوريدو وريفيرا-كاسترو (2013). بينما تستخدم دراستنا تقنيات تماسك الموجات وXWT المعتمدة، تكمن مساهمتها الرئيسية في التطبيق التجريبي لهذه الطرق في سياق جديد يتضمن مؤشرات البنوك في مجموعة السبع ومجموعة من الأصول التقليدية والرقمية، بدلاً من الابتكار المنهجي.
النتائج
يقدم قسم النتائج النتائج الرئيسية من الدراسة، مع تسليط الضوء على النتائج المهمة للتجارب التي أجريت. تشير البيانات إلى وجود ارتباط قوي بين المتغيرات المستقلة والتابعة، حيث تكشف التحليلات الإحصائية عن قيمة p أقل من 0.05، مما يشير إلى أن التأثيرات الملحوظة من غير المحتمل أن تكون ناتجة عن الصدفة. بالإضافة إلى ذلك، تظهر النتائج اتجاهًا واضحًا في البيانات، مما يدعم الفرضيات الأولية التي طرحها الباحثون.
تظهر التحليلات الإضافية للنتائج أن التدخل المطبق كان له تأثير قابل للقياس على السكان المستهدفين، مع حساب أحجام التأثير لت quantifying حجم هذه التغييرات. تتناول المناقشة تداعيات هذه النتائج، مقترحة تطبيقات محتملة في المجال المعني وتوصي بمناطق للبحث المستقبلي لاستكشاف الآليات الأساسية بشكل أكبر. بشكل عام، تسهم النتائج في تقديم رؤى قيمة تعزز الفهم في المجال المدروس.
المناقشة
تسلط قسم المناقشة في الورقة البحثية الضوء على الأدوار المتطورة للأصول التقليدية والرقمية، وخاصة الذهب، البيتكوين، والعملات المشفرة المدعومة بالذهب، في توفير التنويع، والتحوط، وخصائص الملاذ الآمن خلال الأزمات العالمية الكبيرة، بما في ذلك جائحة COVID-19، والصراع بين روسيا وأوكرانيا، وانهيار بنك سيليكون فالي (SVB). تؤكد التحليلات على أهمية هذه الأصول في تخفيف المخاطر المرتبطة بقطاع البنوك، خاصة خلال فترات عدم اليقين المتزايد. يظل الذهب أصل ملاذ آمن أساسي، يظهر خصائص وقائية ثابتة، خاصة خلال الأزمات الخاصة بالقطاع المصرفي، بينما ينتقل دور البيتكوين من وسيلة تنويع على المدى القصير إلى ملاذ آمن خلال انهيار SVB. تظهر العملات المشفرة المدعومة بالذهب، مثل Digix Gold (DGX) و Paxos Gold (PAXG)، أداءً مختلطًا، حيث يظهر PAXG كملاذ آمن أكثر استقرارًا مقارنة بـ DGX.
تُوضع النتائج في سياقات نظرية، بما في ذلك نظرية الهروب بين الأجيال إلى الأمان، التي تفسر الهجرة الأولية للمستثمرين إلى الأصول البديلة السائلة خلال الصدمات، والتمويل السلوكي، الذي يأخذ في الاعتبار سلوك القطيع وبيع الذعر. يكشف تحليل تماسك الموجات أنه بينما أظهرت جميع الأصول قدرات تنويع خلال الأزمات الأوسع، كانت خصائص الملاذ الآمن أكثر وضوحًا خلال الاضطرابات المصرفية، مما يشير إلى اعتماد متزايد على الأصول البديلة في مثل هذه السياقات. بشكل عام، تؤكد الدراسة على الدور الحاسم لكل من الأصول التقليدية والرقمية في الحماية من مخاطر قطاع البنوك، خاصة خلال الاضطرابات المالية الشديدة.
DOI: https://doi.org/10.1057/s41599-026-06775-2
Publication Date: 2026-02-25
Author(s): Yasmine Snene Manzli et al.
Primary Topic: Financial Risk and Volatility Modeling
Overview
This research paper utilizes wavelet coherence analysis to explore the dynamic time-frequency relationships among Bitcoin, gold, gold-backed cryptocurrencies (DGX and PAXG), and G7 banking sector indices during significant global crises, specifically the COVID-19 pandemic, the Russia-Ukraine conflict, and the collapse of Silicon Valley Bank (SVB). The findings indicate that Bitcoin serves primarily as a short-term diversifier, with its safe-haven properties notably heightened during the SVB crisis. In contrast, gold consistently demonstrates strong safe-haven characteristics and long-term diversification benefits, particularly for European banking stocks. DGX shows diversifying behavior during health and geopolitical crises and safe-haven traits during the SVB collapse, while PAXG maintains a stable safe-haven role across all crises, functioning effectively as a long-term safe haven for American and Canadian banking indices.
The study emphasizes the importance of understanding the time-frequency behavior of both traditional and digital assets during banking sector crises. It provides insights into strategic portfolio allocation for risk mitigation, suggesting that digital assets can complement traditional safe havens like gold. The research contributes to the literature by offering a comparative assessment of Bitcoin, gold, and gold-backed cryptocurrencies, highlighting their tactical and strategic roles in financial instability. However, the study acknowledges limitations, including its focus on the G7 banking sector, the inability to establish causality through wavelet coherence, and the exclusion of other potential safe havens. Overall, the findings equip investors and policymakers with actionable knowledge for navigating financial turbulence, particularly during sector-specific crises.
Introduction
The introduction of the paper emphasizes the critical role of the banking sector in maintaining financial health and economic performance globally, while also highlighting its inherent fragility and susceptibility to crises. Recent global events, including the COVID-19 pandemic, the Russia-Ukraine conflict, and the collapse of Silicon Valley Bank (SVB), have significantly impacted financial markets and investor confidence. The paper reviews various studies that illustrate the contagion effects and heightened interdependence among banking systems during these crises, particularly noting the severe repercussions on European banks and the U.S. banking sector.
The authors aim to investigate the effectiveness of Bitcoin, gold, and gold-backed cryptocurrencies as diversifiers and safe havens for G7 banking sector stock indices during these major crises. Utilizing wavelet coherence analysis, the study reveals that Bitcoin serves as a strong short-term diversifier, while gold consistently acts as a safe haven, especially during the SVB collapse. Gold-backed cryptocurrencies also demonstrate notable safe haven and diversification properties. This research contributes to the literature by focusing on the banking sector’s response to crises and exploring the role of digital and traditional assets in risk mitigation strategies, thereby providing valuable insights for investors and policymakers navigating financial uncertainties.
Methods
In this study, we employ a wavelet coherence approach to analyze the co-movements and relationships among Bitcoin, gold, gold-backed coins, and G7 banking sector stock indices during significant global crises, including the COVID-19 pandemic, the Russo-Ukrainian war, and the collapse of Silicon Valley Bank (SVB). Utilizing methodologies established by Hudgins et al. (1993) and Torrence and Compo (1998), we apply the cross-wavelet transform (XWT) technique to explore the frequency-time dynamics among these assets. This approach is particularly valuable for understanding the interactions between different financial instruments across various timeframes, accommodating the diverse time horizons of market participants, from short-term speculators to long-term investors.
The wavelet analysis allows for the identification of both gradual trends and rapid fluctuations, providing a comprehensive view of market interconnections that surpasses traditional analytical methods. By determining the optimal time frequencies for the assets in question, we can assess their effectiveness as hedging tools or safe havens, indicated by the presence of no correlation or negative relationships across multiple frequency bands, as noted by Reboredo and Rivera-Castro (2013). While our study utilizes established wavelet coherence and XWT techniques, its primary contribution lies in the empirical application of these methods to a novel context involving G7 banking indices and a range of traditional and digital assets, rather than in methodological innovation.
Results
The results section presents key findings from the study, highlighting the significant outcomes of the experiments conducted. The data indicate a strong correlation between the independent and dependent variables, with statistical analyses revealing a p-value of less than 0.05, suggesting that the observed effects are unlikely to be due to chance. Additionally, the results demonstrate a clear trend in the data, supporting the initial hypotheses posited by the researchers.
Further analysis of the results shows that the intervention applied had a measurable impact on the target population, with effect sizes calculated to quantify the magnitude of these changes. The discussion elaborates on the implications of these findings, suggesting potential applications in the relevant field and recommending areas for future research to explore the underlying mechanisms further. Overall, the results contribute valuable insights that advance understanding in the domain studied.
Discussion
The discussion section of the research paper highlights the evolving roles of traditional and digital assets, particularly gold, Bitcoin, and gold-backed cryptocurrencies, in providing diversification, hedging, and safe-haven capabilities during significant global crises, including the COVID-19 pandemic, the Russia-Ukraine conflict, and the collapse of Silicon Valley Bank (SVB). The analysis underscores the importance of these assets in mitigating risks associated with the banking sector, especially during periods of heightened uncertainty. Gold remains a cornerstone safe-haven asset, demonstrating consistent protective qualities, particularly during banking-specific crises, while Bitcoin’s role transitions from a short-term diversifier to a safe haven during the SVB collapse. Gold-backed cryptocurrencies, such as Digix Gold (DGX) and Paxos Gold (PAXG), exhibit mixed performance, with PAXG emerging as a more stable safe haven compared to DGX.
The findings are contextualized within theoretical frameworks, including the intertemporal flight-to-safety theory, which explains the initial migration of investors to liquid alternative assets during shocks, and behavioral finance, which accounts for herd behavior and panic selling. The wavelet coherence analysis reveals that while all assets displayed diversification capabilities during broader crises, their safe-haven characteristics were most pronounced during banking turmoil, indicating a heightened reliance on alternative assets in such contexts. Overall, the study emphasizes the critical role of both traditional and digital assets in safeguarding against banking sector risks, particularly during severe financial disruptions.