DOI: https://doi.org/10.1057/s41599-026-07306-9
تاريخ النشر: 2026-04-18
المؤلف: Zhenbo Zhang وآخرون
الموضوع الرئيسي: التمويل المستدام والسندات الخضراء
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة العلاقة بين تباين تصنيف ESG (ERD) والمشاركة الشركات في استراتيجيات ESG-washing، مع التأكيد على تأثير الضغوط المؤسسية المعيارية. باستخدام مجموعة بيانات تضم 16,653 ملاحظة سنوية من الشركات المدرجة في الصين بين عامي 2012 و2023، تجد الأبحاث وجود علاقة إيجابية كبيرة بين ERD والميول لدى الشركات لتبني ممارسات ESG-washing. على وجه التحديد، فإن الشركات التي تواجه ERD أكبر من المرجح أن تتلاعب في إفصاحاتها عن الاستدامة بشكل استراتيجي.
علاوة على ذلك، تحدد الدراسة أن الضغوط المؤسسية المعيارية – مثل شفافية معلومات التلوث، ومشاركة المنظمات غير الحكومية البيئية، وزيادة المخاوف العامة بشأن البيئة – تعزز هذه العلاقة. تسهم هذه النتائج في فهم حوكمة الشركات في سياق أطر ESG وتبرز الآثار لكل من النظرية والممارسة في إدارة إفصاحات الاستدامة في ظل تقييمات خارجية متباينة.
النتائج
يقدم قسم النتائج في الدراسة تحليلًا شاملاً للعلاقة بين الإفصاح التنظيمي المعزز (ERD) وممارسات ESG-washing للشركات. تشير نتائج الانحدار الأساسية، الموضحة في الجدول 2، إلى أن معاملات ERD تظل ذات دلالة إحصائية عند مستوى 1% عبر مواصفات نماذج مختلفة، مما يؤكد أن الشركات من المحتمل أن تعزز استراتيجيات ESG-washing استجابةً لزيادة ERD. يكشف التحليل الإضافي باستخدام فترات قيادية لمدة اثنين وثلاثة من المتغير التابع أن ERD يستمر في التأثير بشكل كبير على ESG-washing، لكن تأثيره يتناقص تدريجيًا مع مرور الوقت. يتماشى هذا مع نظرية الإشارة، مما يشير إلى أن الشركات تشارك في الإفصاح الانتقائي لإدارة التصورات وتأثير وكالات التصنيف، مما يسهل التقارب في تقييمات ESG.
تؤكد اختبارات القوة، بما في ذلك تحليل الانحدار الكمي الموضح في الجدول 3، هذه النتائج بشكل أكبر. العلاقة الإيجابية بين ERD وESG-washing متسقة عبر جميع الكوانتيلات، مع انخفاض المعاملات من 0.318 عند الكوانتيل العاشر إلى 0.172 عند الكوانتيل التسعين. تشير هذه النمط إلى أن تأثير ERD هو الأكثر أهمية بين الشركات ذات المستويات الأولية المنخفضة من ESG-washing، حيث أن هذه الشركات لديها المزيد من المجال لتكييف استراتيجياتها. في المقابل، قد تواجه الشركات التي تشارك بالفعل بشكل كبير في ESG-washing قيودًا في قدرتها على الاستجابة لـ ERD. بشكل عام، تعزز هذه النتائج الإطار النظري الذي يدعم الفرضية H1، مما يبرز الديناميات الدقيقة للسلوك المؤسسي استجابةً للضغوط التنظيمية.
المناقشة
يتناول قسم المناقشة في ورقة البحث العلاقة بين التباين المفرط في التصنيف البيئي (ERD) وممارسات ESG-washing للشركات. يشير ERD العالي إلى عدم اليقين التقييمي ووجود نقص في الشرعية بين أصحاب المصلحة، مما يجبر الشركات على إما السعي لتحقيق تحسينات حقيقية في ESG أو اللجوء إلى ESG-washing لإنشاء واجهة من التقدم. يجادل المؤلفون بأن الخيار الأخير غالبًا ما يصبح أكثر جاذبية بسبب التكاليف الكبيرة والوقت المرتبطين بالمبادرات الجوهرية في ESG، خاصة تحت ضغط تحقيق تقييمات إيجابية من وكالات متعددة. هذا يخلق دورة تعزز الذات حيث يؤدي ESG-washing إلى تفاقم ERD، مما يؤدي إلى مزيد من التمثيل الخاطئ لأداء ESG.
بالإضافة إلى ذلك، تسلط الورقة الضوء على دور الضغوط المؤسسية المعيارية في تشكيل سلوك الشركات. في السياقات التي تعاني من تنفيذ تنظيمي غير متسق، مثل مشهد ESG في الصين، تتأثر الشركات ليس فقط بالتفويضات الرسمية ولكن أيضًا بالتوقعات الاجتماعية بشأن السلوك الشرعي. يمكن أن يؤدي هذا التأثير المزدوج للضغوط المعيارية إلى دفع الشركات التي تواجه ERD مرتفع إلى إعطاء الأولوية لإدارة الانطباعات على تحسينات حقيقية، مما يوسع الفجوة بين الأداء المبلغ عنه والفعلية في ESG. يقترح المؤلفون أن هذه الضغوط، التي يتم تفعيلها من خلال تدابير مثل شفافية معلومات التلوث واهتمام الجمهور بالبيئة، تعدل العلاقة بين ERD وESG-washing، مما يشير إلى أن الشركات من المرجح أن تشارك في ESG-washing عندما تكون الضغوط المعيارية قوية. تختتم القسم بفرضيات تهدف إلى اختبار هذه العلاقات تجريبيًا، مما يبرز الحاجة إلى فهم دقيق لكيفية تأثير السياقات المؤسسية على استراتيجيات ESG للشركات.
القيود
يعترف قسم القيود بحدود الدراسة الحالية، مع تسليط الضوء على التحيزات المحتملة في جمع البيانات وتحليلها التي قد تؤثر على قابلية تعميم النتائج. ويؤكد أن حجم العينة قد لا يمثل بشكل كافٍ السكان الأوسع، مما قد يحد من قابلية تطبيق النتائج. بالإضافة إلى ذلك، يشير المؤلفون إلى أن بعض المتغيرات لم يتم التحكم فيها، مما قد يقدم عوامل مشوشة قد تؤثر على النتائج.
فيما يتعلق باتجاهات البحث المستقبلية، يقترح المؤلفون أن الدراسات اللاحقة يجب أن تهدف إلى تضمين عينة أكثر تنوعًا والتحكم في متغيرات إضافية لتعزيز قوة النتائج. كما يوصون بإجراء دراسات طولية لتقييم الآثار طويلة الأجل للظواهر قيد البحث، بالإضافة إلى استكشاف المتغيرات ذات الصلة التي لم يتم تناولها في الدراسة الحالية. يمكن أن يوفر هذا النهج رؤى أعمق ويساهم في فهم أكثر شمولاً للموضوع.
DOI: https://doi.org/10.1057/s41599-026-07306-9
Publication Date: 2026-04-18
Author(s): Zhenbo Zhang et al.
Primary Topic: Sustainable Finance and Green Bonds
Overview
This study examines the relationship between ESG rating divergence (ERD) and corporate engagement in ESG-washing strategies, emphasizing the influence of normative institutional pressures. Utilizing a dataset of 16,653 firm-year observations from Chinese listed companies between 2012 and 2023, the research finds a significant positive correlation between ERD and the propensity for firms to adopt ESG-washing practices. Specifically, firms facing greater ERD are more likely to manipulate their sustainability disclosures strategically.
Moreover, the study identifies that normative institutional pressures—such as pollution information transparency, the involvement of environmental NGOs, and heightened public environmental concerns—serve to strengthen this relationship. These findings contribute to the understanding of corporate governance in the context of ESG frameworks and highlight the implications for both theory and practice in managing sustainability disclosures amidst varying external evaluations.
Results
The results section of the study presents a comprehensive analysis of the relationship between Enhanced Regulatory Disclosure (ERD) and corporate ESG-washing practices. The baseline regression results, detailed in Table 2, indicate that the coefficients for ERD remain statistically significant at the 1% level across various model specifications, confirming that firms are likely to intensify their ESG-washing strategies in response to increased ERD. Further analysis using two- and three-period leads of the dependent variable reveals that while ERD continues to significantly influence ESG-washing, its effect gradually diminishes over time. This aligns with signaling theory, suggesting that firms engage in selective disclosure to manage perceptions and influence rating agencies, thereby facilitating convergence in ESG evaluations.
Robustness tests, including quantile regression analysis presented in Table 3, further substantiate these findings. The positive correlation between ERD and ESG-washing is consistent across all quantiles, with coefficients decreasing from 0.318 at the 10th quantile to 0.172 at the 90th quantile. This pattern indicates that the impact of ERD is most significant among firms with lower initial levels of ESG-washing, as these firms have more room to adapt their strategies. In contrast, firms already heavily engaged in ESG-washing may face limitations in their ability to respond to ERD. Overall, these results reinforce the theoretical framework supporting Hypothesis H1, highlighting the nuanced dynamics of corporate behavior in response to regulatory pressures.
Discussion
The discussion section of the research paper addresses the relationship between excessive Environmental Rating Discrepancy (ERD) and corporate ESG-washing practices. High ERD indicates evaluative uncertainty and a legitimacy deficit among stakeholders, compelling firms to either pursue genuine ESG improvements or resort to ESG-washing to create a façade of progress. The authors argue that the latter often becomes more appealing due to the significant costs and time associated with substantive ESG initiatives, particularly under the pressure of achieving favorable ratings from multiple agencies. This creates a self-reinforcing cycle where ESG-washing exacerbates ERD, leading to further misrepresentation of ESG performance.
Additionally, the paper highlights the role of normative institutional pressures in shaping corporate behavior. In contexts with inconsistent regulatory enforcement, such as China’s ESG landscape, firms are influenced not only by formal mandates but also by societal expectations regarding legitimate conduct. This dual effect of normative pressures can lead firms facing high ERD to prioritize impression management over genuine improvements, thereby widening the gap between reported and actual ESG performance. The authors propose that these pressures, operationalized through measures like pollution information transparency and public environmental concern, moderate the relationship between ERD and ESG-washing, suggesting that firms are more likely to engage in ESG-washing when normative pressures are strong. The section concludes with hypotheses aimed at empirically testing these relationships, emphasizing the need for a nuanced understanding of how institutional contexts influence corporate ESG strategies.
Limitations
The section on limitations acknowledges the constraints of the current study, highlighting potential biases in data collection and analysis that may affect the generalizability of the findings. It emphasizes that the sample size may not adequately represent the broader population, which could limit the applicability of the results. Additionally, the authors note that certain variables were not controlled for, which may introduce confounding factors that could skew the outcomes.
In terms of future research directions, the authors suggest that subsequent studies should aim to include a more diverse sample and control for additional variables to enhance the robustness of the findings. They also recommend longitudinal studies to assess the long-term effects of the phenomena under investigation, as well as the exploration of related variables that were not addressed in the current study. This approach could provide deeper insights and contribute to a more comprehensive understanding of the topic.