DOI: https://doi.org/10.3390/economies13010011
تاريخ النشر: 2025-01-07
المؤلف: Nini Johana Marín‐Rodríguez وآخرون
الموضوع الرئيسي: ديناميات السوق والتقلبات
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة الترابط الديناميكي لعدم اليقين في السياسة الاقتصادية (EPU) بين أربع اقتصادات أمريكية لاتينية—البرازيل، تشيلي، كولومبيا، والمكسيك—والمناطق الدولية الرئيسية، بما في ذلك الولايات المتحدة، أوروبا، واليابان، باستخدام نموذج الانحدار الذاتي المتجه ذو المعاملات المتغيرة زمنياً (TVP-VAR) مع بيانات شهرية. تشير النتائج إلى أن هذه الاقتصادات الأمريكية اللاتينية تتأثر بشكل أساسي بعدم اليقين الخارجي في السياسة الاقتصادية، وخاصة من الولايات المتحدة ومؤشر عدم اليقين العالمي، بدلاً من كونها مصادر مهمة لعدم اليقين بنفسها. تجعل هذه الاعتمادية الخارجية منها عرضة للتغيرات في ديناميات السياسة الدولية، مما يبرز الحاجة إلى استراتيجيات مرونة مثل تنويع التجارة وتعزيز التعاون الإقليمي للتخفيف من آثار الصدمات العالمية.
تسلط الدراسة أيضاً الضوء على الطبيعة غير المتناظرة لتدفقات عدم اليقين، حيث تعمل البرازيل والمكسيك كمرسلين إقليميين بينما تظل مستقبلاً رئيسياً لعدم اليقين العالمي. تؤكد النتائج على أهمية الجهود الدولية المنسقة لإدارة عدم اليقين في السياسة، وتعزيز الاستقرار داخل الأسواق المترابطة. تشمل قيود البحث اعتمادها على بيانات عدم اليقين الشهرية، والتي قد تتجاهل التقلبات قصيرة الأجل وتدفقات عدم اليقين الخاصة بالقطاعات. يمكن أن تشمل اتجاهات البحث المستقبلية تحليلات قطاعية لتأثيرات عدم اليقين، واستكشاف السياسات المالية، ودراسات مقارنة مع مناطق ناشئة أخرى لتعزيز فهم عدم اليقين الاقتصادي في أمريكا اللاتينية. بشكل عام، تسهم هذه الأبحاث في تقديم رؤى قيمة لصانعي السياسات، والمستشارين الاقتصاديين، والجهات التنظيمية المالية في تطوير استراتيجيات لتعزيز المرونة ضد التقلبات الاقتصادية الخارجية.
مقدمة
تسلط مقدمة ورقة البحث الضوء على الترابط المتزايد للاقتصادات الوطنية بسبب العولمة، التي زادت من تأثيرات تغييرات السياسة الاقتصادية عبر الحدود. وقد أدت الأحداث العالمية الكبرى، مثل الأزمة المالية عام 2008 وجائحة COVID-19، إلى زيادة عدم اليقين في السياسة الاقتصادية (EPU)، مما دفع صانعي السياسات إلى اعتماد استراتيجيات غير مجربة تعقد استقرار الاقتصاد أكثر. تشير الأدبيات إلى أن عدم اليقين في السياسة الاقتصادية يؤثر بشكل كبير على مجالات اقتصادية متنوعة، بما في ذلك الاستثمار، سيولة سوق الأسهم، وتقلبات أسعار الصرف، مع كشف الدراسات أن عدم اليقين الخارجي غالباً ما يكون له تأثير أكثر وضوحاً على الاقتصادات الناشئة، وخاصة في أمريكا اللاتينية.
تهدف هذه الدراسة إلى التحقيق في ديناميات عدم اليقين في السياسة الاقتصادية عبر الاقتصادات العالمية والأمريكية اللاتينية باستخدام نموذج الانحدار الذاتي المتجه ذو المعاملات المتغيرة زمنياً (TVP-VAR). تقوم بصياغة خمس فرضيات بحثية تركز على تأثير عدم اليقين الخارجي مقابل الداخلي، ودور الاقتصادات الرئيسية في أمريكا اللاتينية كمرسلين لعدم اليقين، وتأثير الأطر المؤسسية والتعاون الإقليمي على التخفيف من مخاطر عدم اليقين. من خلال معالجة هذه الفرضيات، تسعى الأبحاث إلى تقديم رؤى قابلة للتنفيذ لصانعي السياسات والمستثمرين، مما يعزز فهم تأثيرات تدفق عدم اليقين وآثارها على الاستقرار الاقتصادي في أمريكا اللاتينية. تم هيكلة الورقة لاستكشاف هذه الفرضيات بشكل منهجي، مع تخصيص الأقسام اللاحقة لمراجعة الأدبيات، المنهجية، النتائج التجريبية، والآثار.
النتائج
تكشف نتائج الدراسة عن ترابط كبير في عوائد مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية (EPU) عبر مناطق مختلفة، مع تسليط الضوء بشكل خاص على الديناميات بين الدول الأمريكية اللاتينية (البرازيل، تشيلي، كولومبيا، والمكسيك) والاقتصادات العالمية الكبرى (الولايات المتحدة، أوروبا، اليابان، ومؤشر عدم اليقين العالمي). توضح الجدول 3 والشكل 5 أنه بينما تحافظ مناطق مثل البرازيل واليابان على حصة كبيرة من عدم يقينها الخاص (80.47% و52.93%، على التوالي)، فإن عدم اليقين العالمي والولايات المتحدة يظهران تأثيرات تدفق قوية، حيث يساهم عدم اليقين العالمي بنسبة 85.15% إلى مناطق أخرى ويتلقى 64.11% في المقابل. يشير ذلك إلى أن الولايات المتحدة وعدم اليقين العالمي هما مرسلان صافيان لعدم اليقين، بينما تعتبر الدول الأمريكية اللاتينية في الأساس مستقبلاً صافياً، مما يعكس تعرضها للظروف الاقتصادية الخارجية.
تفرق التحليل أيضاً بين الترابط الداخلي والخارجي. التدفقات الداخلية بين الاقتصادات الأمريكية اللاتينية ضعيفة نسبياً، مما يشير إلى اعتماد محدود وقدرة على التأثير على استقرار بعضها البعض. في المقابل، يكشف الترابط الخارجي أن هذه الاقتصادات تتأثر بشدة بعدم اليقين من الأسواق الأمريكية والعالمية، مما يبرز اعتمادها على العوامل الخارجية. تسلط النتائج الضوء على هيكل تدفق غير متناسق، حيث تتأثر أمريكا اللاتينية بشكل كبير بعدم اليقين العالمي، مما يستلزم تطوير استراتيجيات مرونة من قبل صانعي السياسات للتخفيف من القابلية للصدمات الخارجية. يُقترح تعزيز التعاون الإقليمي كوسيلة محتملة لتعزيز الاستقرار الاقتصادي في ظل عدم اليقين العالمي المستمر.
المناقشة
تسلط قسم المناقشة في ورقة البحث الضوء على الترابط بين مؤشرات عدم اليقين في السياسة الاقتصادية (EPU) ومنهجيات الانحدار الذاتي المتجه ذو المعاملات المتغيرة زمنياً (TVP-VAR)، كما يتضح من خلال مراجعة الأدبيات وتجمع الكلمات الرئيسية. باستخدام برنامج VOSviewer، يحدد المؤلفون أربع مجموعات رئيسية: (1) المحركات وقنوات نقل عدم اليقين العالمي، (2) ردود فعل الأسواق المالية وإدارة المخاطر تحت عدم اليقين، (3) المنهجيات وآليات نقل تدفقات عدم اليقين، و(4) الديناميات غير الخطية والصدمات المحددة في عدم اليقين. تؤكد كل مجموعة على مواضيع متميزة، مثل تأثير عدم اليقين المرتبط بالسياسات على الاستقرار المالي وضرورة الاستجابات السياسية المنسقة للتخفيف من الآثار السلبية عبر الاقتصادات المترابطة.
يكشف التحليل عن فجوات كبيرة في الأدبيات الحالية، خاصة فيما يتعلق بالسياق الأمريكي اللاتيني، الذي لا يزال غير مستكشف بشكل كافٍ على الرغم من نقاط ضعفه الفريدة تجاه تدفقات عدم اليقين الناتجة عن السياسة. يجادل المؤلفون بأن فهم هذه الديناميات أمر حاسم لتحديد الهشاشة الاقتصادية والمرونة في المنطقة. يدعون إلى استخدام نماذج ديناميكية متقدمة لتحديد تأثيرات تدفق عدم اليقين، مما يوفر رؤى أساسية لصانعي السياسات لوضع استراتيجيات استباقية تهدف إلى تعزيز الاستقرار والتنمية الاقتصادية في أمريكا اللاتينية. كما يبرز التحليل التاريخي تطور أبحاث عدم اليقين، كاشفاً عن تركيز الدراسات على الاقتصادات المتقدمة مع تسليط الضوء على الحاجة إلى تحقيقات مخصصة في آثار عدم اليقين ضمن الأسواق الناشئة.
DOI: https://doi.org/10.3390/economies13010011
Publication Date: 2025-01-07
Author(s): Nini Johana Marín‐Rodríguez et al.
Primary Topic: Market Dynamics and Volatility
Overview
This study investigates the dynamic interconnectedness of economic policy uncertainty (EPU) among four Latin American economies—Brazil, Chile, Colombia, and Mexico—and major international regions, including the United States, Europe, and Japan, utilizing a Time-Varying Parameter Vector Autoregressive (TVP-VAR) model with monthly data. The findings indicate that these Latin American economies are primarily affected by external EPU, particularly from the U.S. and the global EPU index, rather than being significant sources of uncertainty themselves. This external dependency renders them vulnerable to shifts in international policy dynamics, emphasizing the need for resilience strategies such as trade diversification and enhanced regional cooperation to mitigate the impacts of global shocks.
The study also highlights the asymmetrical nature of EPU spillovers, with Brazil and Mexico acting as regional transmitters while remaining major recipients of global uncertainty. The results underscore the importance of coordinated international efforts to manage policy uncertainty, fostering stability within interconnected markets. Limitations of the research include its reliance on monthly EPU data, which may overlook short-term volatility and sector-specific spillovers. Future research directions could involve sectoral analyses of EPU impacts, exploration of fiscal policies, and comparative studies with other emerging regions to enrich the understanding of economic uncertainty in Latin America. Overall, this research contributes valuable insights for policymakers, economic advisors, and financial regulators in developing strategies to enhance resilience against external economic fluctuations.
Introduction
The introduction of the research paper highlights the increasing interconnectedness of national economies due to globalization, which has amplified the effects of economic policy changes across borders. Major global events, such as the 2008 financial crisis and the COVID-19 pandemic, have heightened economic policy uncertainty (EPU), prompting policymakers to adopt untested strategies that further complicate economic stability. The literature indicates that EPU significantly impacts various economic domains, including investment, stock market liquidity, and exchange rate volatility, with studies revealing that external EPU often has a more pronounced effect on emerging economies, particularly in Latin America.
This study aims to investigate the dynamics of EPU across global and Latin American economies using a Time-Varying Parameter Vector Autoregression (TVP-VAR) model. It formulates five research hypotheses focusing on the influence of external versus internal EPU, the role of key Latin American economies as transmitters of EPU, and the impact of institutional frameworks and regional cooperation on mitigating EPU risks. By addressing these hypotheses, the research seeks to provide actionable insights for policymakers and investors, enhancing understanding of EPU spillover effects and their implications for economic stability in Latin America. The paper is structured to systematically explore these hypotheses, with subsequent sections dedicated to literature review, methodology, empirical findings, and implications.
Results
The results of the study reveal significant interconnectedness in Economic Policy Uncertainty (EPU) index returns across various regions, particularly highlighting the dynamics between Latin American countries (Brazil, Chile, Colombia, and Mexico) and major global economies (the United States, Europe, Japan, and a global EPU index). Table 3 and Figure 5 illustrate that while regions like Brazil and Japan maintain a substantial share of their own uncertainty (80.47% and 52.93%, respectively), the global EPU and the U.S. exhibit strong spillover effects, with the global EPU contributing 85.15% to other regions and receiving 64.11% in return. This indicates that the U.S. and global EPU are net transmitters of uncertainty, whereas Latin American countries are primarily net receivers, reflecting their vulnerability to external economic conditions.
The analysis further distinguishes between internal and external connectedness. Internal spillovers among the Latin American economies are relatively weak, suggesting limited interdependence and capacity to influence one another’s stability. In contrast, external connectedness reveals that these economies are heavily impacted by uncertainties from the U.S. and global markets, underscoring their dependency on external factors. The findings highlight an asymmetrical spillover structure, where Latin America is significantly affected by global uncertainties, necessitating the development of resilience strategies by policymakers to mitigate susceptibility to external shocks. Enhanced regional cooperation is suggested as a potential means to bolster economic stability amid ongoing global uncertainties.
Discussion
The discussion section of the research paper highlights the interconnectedness of economic policy uncertainty (EPU) indices and Time-Varying Parameter Vector Autoregressive (TVP-VAR) methodologies, as illustrated through a literature review and keyword clustering. Utilizing VOSviewer software, the authors identify four primary clusters: (1) Drivers and Transmission Channels of Global EPU, (2) Financial Market Reactions and Risk Management Under EPU, (3) Methodologies and Transmission Mechanisms of EPU Spillovers, and (4) Nonlinear Dynamics and Specific Shocks in EPU. Each cluster emphasizes distinct themes, such as the impact of policy-related uncertainties on financial stability and the necessity for coordinated policy responses to mitigate adverse effects across interconnected economies.
The analysis reveals significant gaps in the existing literature, particularly regarding the Latin American context, which remains underexplored despite its unique vulnerabilities to EPU-induced spillovers. The authors argue that understanding these dynamics is crucial for identifying economic fragility and resilience in the region. They advocate for employing advanced dynamic modeling to quantify EPU spillover effects, thereby providing essential insights for policymakers to formulate proactive strategies aimed at enhancing economic stability and development in Latin America. The historiographic analysis further underscores the evolution of EPU research, revealing a concentration of studies focused on developed economies while highlighting the need for dedicated investigations into the implications of EPU within emerging markets.