DOI: https://doi.org/10.5530/jscires.20041187
تاريخ النشر: 2025-01-11
المؤلف: Hua Nian وآخرون
الموضوع الرئيسي: إدارة المخاطر المالية والتأمينية
نظرة عامة
تقدم ورقة البحث نظرة شاملة على تأثير عوامل البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) على مخاطر الشركات والأداء المالي، استنادًا إلى مراجعة منهجية للأدبيات تضم 155 مقالًا نُشرت بين يناير 2013 وسبتمبر 2023. تشير النتائج إلى اهتمام متزايد في هذا المجال، مع تركيز ملحوظ على أنواع مختلفة من المخاطر، بما في ذلك المخاطر الفردية، والمخاطر النظامية، ومخاطر انهيار أسعار الأسهم، ومخاطر التخلف عن السداد، بالإضافة إلى فحص متوازن للأداء المالي القائم على السوق والأداء المالي القائم على المحاسبة. على الرغم من الزيادة في حجم الأبحاث، تظل الاستنتاجات غير متسقة، حيث أفادت الدراسات بوجود علاقات إيجابية وسلبية ومنحنية ومختلطة ومحايدة بين ESG ونتائج الشركات.
على وجه التحديد، تشير حوالي 68.57% من المقالات التي تمت مراجعتها إلى أن ممارسات ESG تقلل من مخاطر الشركات، بينما تشير 60 مقالة (50%) إلى تأثير إيجابي على الأداء المالي. ومع ذلك، أفادت عدد كبير من الدراسات أيضًا بوجود علاقات مختلطة أو سلبية، مما يبرز تعقيد العلاقة بين ESG وأداء الشركات. تحدد الورقة الفجوات البحثية الرئيسية، بما في ذلك هيمنة الأساليب الاقتصادية ونقص الاستكشاف في العلاقات الثنائية الاتجاه بين ESG ونتائج الشركات. وتؤكد على الحاجة إلى مزيد من منهجيات البحث المتنوعة والتعاون بين التخصصات، لا سيما في شرق آسيا ودول الآسيان، حيث يظهر بحث ESG ولكنه لا يزال يفتقر إلى تنوع منهجي. يدعو المؤلفون الشركات إلى تعزيز ممارسات ESG ولصانعي السياسات إلى تحفيز مثل هذه المبادرات لتعزيز النمو الاقتصادي المستدام في هذه المناطق.
مقدمة
ت outlines مقدمة هذه الورقة البحثية تطور وأهمية معايير البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG)، التي نشأت من ميثاق الأمم المتحدة العالمي في عام 2004 كإطار لتخفيف مخاطر الاستثمار غير المالي. تسلط الورقة الضوء على الترابط بين الأنشطة التجارية والاستدامة البيئية، مشيرة إلى أن النمو الصناعي السريع في القرن العشرين أدى إلى مشاكل بيئية خطيرة، مثل الاحتباس الحراري والتلوث، إلى جانب تحديات اجتماعية مثل عدم المساواة في مكان العمل ومخاوف الحوكمة. تؤكد الزيادة المتكررة في أحداث “البجعة السوداء” على ضرورة أن تدمج الشركات وصانعو السياسات عوامل ESG في عمليات اتخاذ القرار الخاصة بهم.
لقد زاد الاهتمام الأكاديمي بـ ESG منذ عام 2019، مع العديد من الدراسات التي تستكشف علاقتها بمخاطر الشركات والأداء المالي. ومع ذلك، يحدد المؤلفون فجوة في مراجعات الأدبيات المنهجية التي تتناول هذه العلاقات والأساليب المستخدمة في الأبحاث الحالية. تهدف هذه الدراسة إلى سد هذه الفجوة من خلال تقديم إحصائيات شاملة حول أساليب البحث، وتحليل الاستنتاجات المتنوعة بشأن علاقات ESG-مخاطر الشركات وESG-الأداء المالي، ومقارنة النتائج من شرق آسيا ودول الآسيان مع تلك من مناطق أخرى. يؤكد المؤلفون أن نتائجهم ستقدم رؤى قيمة للبحوث المستقبلية وتكون مرجعًا للشركات التي تسعى لدمج اعتبارات ESG في عملياتها. تم هيكلة الورقة لتقديم المنهجية والنتائج والنقاشات، تليها الاستنتاجات والاقتراحات لتوجيهات البحث المستقبلية.
الطرق
تشمل المنهجية المستخدمة في هذه الدراسة مراجعة منهجية للأدبيات تهدف إلى توضيح التركيز البحثي المحيط بالعلاقات بين عوامل البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) ومخاطر الشركات والأداء المالي. تطرح الدراسة أربعة أسئلة بحثية رئيسية تستكشف الاتجاهات والأساليب والتأثيرات والفجوات في الأدبيات الحالية. من خلال تجميع مجموعة شاملة من الدراسات، تقدم المراجعة نظرة مفصلة على الديناميات داخل مشهد البحث المتعلق بـ ESG، مما يسهل فهمًا أفضل للوافدين الجدد إلى هذا المجال.
تكشف النتائج أن جزءًا كبيرًا من الأدبيات يركز على أنواع معينة من المخاطر المرتبطة بـ ESG، حيث تمثل المخاطر الفردية (20%)، والمخاطر النظامية (16%)، ومخاطر الائتمان (12%)، ومخاطر انهيار أسعار الأسهم (12%) مجتمعة 60% من الدراسات. عند تضمين المخاطر النظامية ومخاطر السوق، يرتفع هذا الرقم إلى 72%. من حيث الأداء المالي، تميز البحث بين المقاييس القائمة على السوق (مثل، Q توبين، الأرباح لكل سهم) والمقاييس القائمة على المحاسبة (مثل، العائد على الأصول، العائد على حقوق الملكية)، حيث حصلت كلا الفئتين على اهتمام نسبي متساوي. كما تحدد الدراسة مجموعة متنوعة من أساليب البحث المستخدمة في تحليل العلاقة بين ESG والأداء المالي، حيث كانت نموذج التأثيرات الثابتة الأكثر شيوعًا، تليها نماذج التأثيرات العشوائية ونماذج الانحدار المجمعة. بشكل عام، تسلط الأبحاث الضوء على ثراء المنهجية والمجالات المختلفة للتركيز داخل أدبيات ESG، لا سيما في شرق آسيا ودول الآسيان.
النتائج
استعرضت الدراسة منهجيًا 35 مقالة بحثية من 24 مجلة تركز على العلاقة بين عوامل البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) ومخاطر الشركات، إلى جانب تحليل 120 مقالة من 82 مجلة تتعلق بعلاقة ESG والأداء المالي. من الجدير بالذكر أن أكثر من نصف المقالات حول موضوع ESG-مخاطر الشركات (59.97%) كانت مركزة في تسع مجلات فقط، بينما ساهمت المجلات المتبقية بمقالة واحدة فقط لكل منها. بالمقابل، كانت توزيع المقالات حول ESG-الأداء المالي أكثر تنوعًا، حيث كانت “استراتيجية الأعمال والبيئة” في المقدمة بنسبة 5.00% فقط من إجمالي المنشورات. بشكل عام، تشير النتائج إلى مشهد نشر مجزأ، يفتقر إلى مجلة مهيمنة في أي من موضوعي البحث.
النقاش
ت outlines قسم النقاش في ورقة البحث مراجعة منهجية للأدبيات التي تفحص تأثير عوامل البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) على مخاطر الشركات والأداء المالي، باستخدام بيانات من Scopus وWeb of Science (WoS) من يناير 2013 إلى سبتمبر 2023. استخدم المؤلفون المنطق البولياني لتصفية استفسارات البحث الخاصة بهم، مع التركيز على أنواع المخاطر المختلفة ومقاييس الأداء المالي مع استبعاد الدراسات التي لم تتناول مباشرة الإطار المشترك لـ ESG. حددت المراجعة ما مجموعه 36 مقالة تتعلق بتأثير ESG على مخاطر الشركات و120 مقالة حول تأثيرها على الأداء المالي، مما يكشف عن زيادة كبيرة في المنشورات على مدار العقد الماضي، لا سيما في عامي 2019 و2022.
تشير النتائج إلى عدم وجود توافق بين العلماء بشأن العلاقة بين ESG ومخاطر الشركات، حيث اقترحت 68.57% من الدراسات أن ESG يقلل من المخاطر، بينما أفادت دراسات أخرى بوجود علاقات مختلطة أو محايدة أو حتى إيجابية. بالمقابل، وجدت الغالبية العظمى من المقالات (50%) وجود علاقة إيجابية بين ESG والأداء المالي، على الرغم من أن نسبة ملحوظة أفادت أيضًا بنتائج سلبية أو مختلطة. يبرز المؤلفون الحاجة إلى مزيد من منهجيات البحث المتنوعة والتعاون بين التخصصات، لا سيما في شرق آسيا ودول الآسيان، حيث يظهر بحث ESG ولكنه لا يزال يفتقر إلى تنوع منهجي. يدعون إلى تعزيز ممارسات ESG بين الشركات ويقترحون أنه بينما قد تعيق التكاليف الأولية الربحية، من المحتمل أن تظهر الفوائد على المدى الطويل، مما يساهم في التنمية الاقتصادية المستدامة في هذه المناطق.
القيود
تنشأ قيود هذه المراجعة بشكل أساسي من نطاق قواعد البيانات المحدودة والمعايير المحددة. اعتمد البحث فقط على قواعد بيانات Scopus وWeb of Science (WoS)، التي، على الرغم من كونها شاملة وموثوقة، قد لا تشمل جميع الأدبيات ذات الصلة. كان التركيز محصورًا في مجالات موضوعية معينة، بما في ذلك الاقتصاد والمالية والإدارة، مما قد يؤدي إلى مجموعة بيانات غير مكتملة. بالإضافة إلى ذلك، لم تأخذ المراجعة في الاعتبار تأثير أنظمة تقييم ESG المتنوعة عبر الوكالات والدول المختلفة، والتي قد تؤثر على الاستنتاجات المستخلصة.
يحدد المؤلفون عدة طرق للبحث المستقبلي لمعالجة هذه القيود. أولاً، يُوصى بالتحقيق في المتغيرات الوسيطة والمعدلة المتعلقة بتأثير ESG على مخاطر الشركات والأداء المالي، حيث ركزت هذه المراجعة فقط على التأثيرات المباشرة. ثانيًا، يُقترح إجراء تحليل أكثر تفصيلًا لمكونات ESG الفردية (البيئة، المجتمع، والحوكمة)، حيث تناولت الدراسة الحالية ESG ككل. علاوة على ذلك، لم تميز الأبحاث بين الصناعات، التي قد تظهر استجابات متفاوتة لعوامل ESG؛ يمكن أن تستكشف الدراسات المستقبلية هذه الاختلافات بالتفصيل. أخيرًا، يقترح المؤلفون استخدام الأساليب الببليومترية والتحليلية الميتا، مثل تحليل الاقتباسات والمحتوى، لتعزيز فهم الموضوع.
DOI: https://doi.org/10.5530/jscires.20041187
Publication Date: 2025-01-11
Author(s): Hua Nian et al.
Primary Topic: Insurance and Financial Risk Management
Overview
The research paper provides a comprehensive overview of the impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) factors on firm risk and financial performance, based on a systematic literature review of 155 articles published between January 2013 and September 2023. The findings indicate a growing interest in this area, with a notable focus on various types of risks, including idiosyncratic, systematic, stock price crash, and default risk, as well as a balanced examination of market-based and accounting-based financial performance. Despite the increasing volume of research, the conclusions remain inconsistent, with studies reporting positive, negative, curvilinear, mixed, and neutral relationships between ESG and firm outcomes.
Specifically, approximately 68.57% of the reviewed articles suggest that ESG practices reduce firm risk, while 60 articles (50%) indicate a positive impact on financial performance. However, a significant number of studies also report mixed or negative relationships, highlighting the complexity of the ESG-firm performance nexus. The paper identifies key research gaps, including the predominance of econometric methods and a lack of exploration into bidirectional relationships between ESG and firm outcomes. It emphasizes the need for more diverse research methodologies and interdisciplinary collaboration, particularly in East Asia and ASEAN countries, where ESG research is emerging but still lacks methodological variety. The authors advocate for firms to enhance ESG practices and for policymakers to incentivize such initiatives to foster sustainable economic growth in these regions.
Introduction
The introduction of this research paper outlines the evolution and significance of Environmental, Social, and Governance (ESG) criteria, which emerged from the United Nations Global Compact in 2004 as a framework to mitigate non-financial investment risks. The paper highlights the interconnectedness of business activities and environmental sustainability, noting that the rapid industrial growth of the 20th century has led to severe environmental issues, such as global warming and pollution, alongside social challenges like workplace inequality and governance concerns. The increasing frequency of “Black Swan” events underscores the necessity for firms and policymakers to incorporate ESG factors into their decision-making processes.
The academic interest in ESG has surged since 2019, with numerous studies exploring its relationship with firm risk and financial performance. However, the authors identify a gap in systematic literature reviews specifically addressing these relationships and the methodologies employed in existing research. This study aims to fill this gap by providing comprehensive statistics on research methods, analyzing the varying conclusions regarding the ESG-firm risk and ESG-financial performance relationships, and comparing findings from East Asia and ASEAN countries with those from other regions. The authors assert that their findings will offer valuable insights for future research and serve as a reference for firms seeking to integrate ESG considerations into their operations. The paper is structured to present methodology, findings, and discussions, followed by conclusions and suggestions for future research directions.
Methods
The methodology employed in this study involves a systematic literature review aimed at elucidating the research focus surrounding the relationships between Environmental, Social, and Governance (ESG) factors, firm risk, and financial performance. The study poses four key research questions that explore trends, methodologies, effects, and gaps in existing literature. By synthesizing a comprehensive array of studies, the review provides a detailed overview of the dynamics within the ESG-related research landscape, facilitating a better understanding for newcomers to the field.
The findings reveal that a significant portion of the literature focuses on specific types of risks associated with ESG, with idiosyncratic risk (20%), systematic risk (16%), credit risk (12%), and stock price crash risk (12%) collectively representing 60% of the studies. When including systemic and market risks, this figure rises to 72%. In terms of financial performance, the research distinguishes between market-based metrics (e.g., Tobin’s Q, Earnings per Share) and accounting-based metrics (e.g., Return on Assets, Return on Equity), with both categories receiving relatively equal attention. The study also identifies a diverse array of research methods employed in analyzing the ESG-financial performance relationship, with the fixed effects model being the most prevalent, followed by random effects and pooled regression models. Overall, the research highlights the methodological richness and varying focus areas within the ESG literature, particularly in East Asia and ASEAN countries.
Results
The study systematically reviewed 35 research articles from 24 journals focusing on the relationship between Environmental, Social, and Governance (ESG) factors and firm risk, alongside an analysis of 120 articles from 82 journals regarding the ESG-financial performance relationship. Notably, over half of the articles on the ESG-firm risk theme (59.97%) were concentrated in just nine journals, while the remaining journals contributed only a single article each. In contrast, the distribution of articles on ESG-financial performance was more varied, with “Business Strategy and the Environment” leading with only 5.00% of the total publications. Overall, the findings indicate a fragmented publication landscape, lacking a dominant journal in either research theme.
Discussion
The discussion section of the research paper outlines a systematic literature review examining the impact of Environmental, Social, and Governance (ESG) factors on firm risk and financial performance, utilizing data from Scopus and Web of Science (WoS) from January 2013 to September 2023. The authors employed Boolean logic to refine their search queries, focusing on various risk types and financial performance metrics while excluding studies that did not directly address the combined ESG framework. The review identified a total of 36 articles related to ESG’s impact on firm risk and 120 articles on its influence on financial performance, revealing a significant increase in publications over the past decade, particularly in 2019 and 2022.
The findings indicate a lack of consensus among scholars regarding the relationship between ESG and firm risk, with 68.57% of studies suggesting that ESG reduces risk, while others reported mixed, neutral, or even positive relationships. In contrast, the majority of articles (50%) found a positive correlation between ESG and financial performance, although a notable proportion also reported negative or mixed outcomes. The authors highlight the need for more diverse research methodologies and interdisciplinary collaboration, particularly in East Asia and ASEAN countries, where ESG research is emerging but still lacks methodological variety. They advocate for enhanced ESG practices among firms and suggest that while initial costs may hinder profitability, long-term benefits are likely to emerge, contributing to sustainable economic development in these regions.
Limitations
The limitations of this review primarily stem from the restricted scope of selected databases and specific criteria. The research relied solely on the Scopus and Web of Science (WoS) databases, which, while extensive and reputable, may not encompass all relevant literature. The focus was confined to particular subject areas, including economics, finance, and management, potentially leading to an incomplete dataset. Additionally, the review did not account for the influence of varying ESG evaluation systems across different agencies and countries, which could affect the conclusions drawn.
The authors identify several avenues for future research to address these limitations. First, investigations into moderating and mediating variables related to ESG’s impact on firm risk and financial performance are recommended, as this review focused only on direct effects. Second, a more granular analysis of the individual components of ESG (Environmental, Social, and Governance) is suggested, as the current study examined ESG as a whole. Furthermore, the research did not differentiate between industries, which may exhibit varying responses to ESG factors; future studies could explore these differences in detail. Lastly, the authors propose employing bibliometric and meta-analytical methods, such as citation and content analysis, to enrich the understanding of the topic.