DOI: https://doi.org/10.59372/turajas.1808655
تاريخ النشر: 2026-01-03
المؤلف: Arif Çilek وآخرون
الموضوع الرئيسي: التنبؤ بالضغوط المالية والإفلاس
نظرة عامة
تهدف الدراسة إلى تحسين الأداء المالي للشركات في قطاع التعدين والمحاجر في بورصة إسطنبول (BIST) خلال جائحة COVID-19 والسنوات اللاحقة (2020-2024) من خلال استخدام النسب المالية. تم استخدام طريقة MEREC (الطريقة المعتمدة على إزالة تأثيرات المعايير) لتعيين أوزان لهذه النسب، بينما تم تطبيق طريقة MAUT (نظرية المنفعة متعددة المعايير) لتصنيف الأداء المالي. تكشف النتائج أن مؤشرات الربحية وهيكل رأس المال كانت الأكثر أهمية في تحديد الأداء المالي طوال الفترة، بينما كانت مؤشرات الكفاءة التشغيلية الأقل تأثيرًا. ومن الجدير بالذكر أن KOZAL ظهرت كأفضل أداء من 2020 إلى 2022، بينما تفوقت RUZYE و PRKME في 2024 و 2023، على التوالي.
تشير التحليلات إلى أن أهمية المعايير المالية قد تباينت على مر السنين، حيث كانت نسبة دوران ديون التجارة هي الأهم في 2020، مما يعكس الطبيعة الحرجة لإدارة النقد خلال الجائحة. في 2021، أصبحت العائد على حقوق الملكية هو النقطة المحورية، مما يبرز تركيز المستثمرين على الربحية خلال فترة التعافي. بحلول 2022 و 2023، اكتسبت نسبة حقوق الملكية إلى إجمالي الأصول أهمية، مما يدل على تحول نحو السلامة المالية وسط الهشاشة الاقتصادية. تؤكد الدراسة على حساسية القطاع للعوامل الخارجية مثل أسعار السلع والظروف الاقتصادية، مما يشير إلى أن القرارات الاستراتيجية يجب أن تستند إلى بيانات شاملة. تدعو النتائج إلى استخدام طرق اتخاذ القرار متعددة المعايير في تحليل الأداء المالي وتوصي بإجراء أبحاث مستقبلية تشمل تقييمات مقارنة مع قطاعات أخرى وتأثير العوامل الخارجية على الأداء.
مقدمة
تسلط المقدمة الضوء على الدور الحاسم لقطاع التعدين والمحاجر في إمدادات المواد الخام العالمية واستدامة الاقتصاد، مع الاعتراف أيضًا بالمخاطر البيئية والاجتماعية الكبيرة المرتبطة بهذه الأنشطة. يمكن أن تؤدي هذه المخاطر، إذا لم تتم إدارتها بشكل فعال، إلى تدهور بيئي وتؤثر سلبًا على مخاطر التشغيل والتكاليف الرأسمالية وسمعة الشركة. تؤكد الورقة على الأهمية المتزايدة لممارسات الاستدامة والتقارير البيئية الشفافة في القطاع، لا سيما في ضوء المتطلبات التنظيمية والاستراتيجيات التنافسية. على الرغم من الأدبيات الموجودة التي تشير إلى أن قطاع التعدين لم يعتمد بالكامل ممارسات التقارير المتكاملة، إلا أن هناك أمثلة على التقدم. لقد أكدت جائحة COVID-19 على ضرورة وجود مرونة تشغيلية واستراتيجيات استدامة طويلة الأجل، مما دفع الشركات إلى إعادة تقييم إدارتها المالية وطرق التخفيف من المخاطر.
تهدف الدراسة إلى تحليل الأداء المالي لشركات مختارة في قطاع التعدين والمحاجر في بورصة إسطنبول من 2020 إلى 2024 باستخدام طرق متعددة المعايير. تستخدم عشرة مؤشرات مالية، بما في ذلك النسبة الحالية والعائد على حقوق الملكية، لتقييم الأداء. يتم استخدام طريقة MEREC لتحديد أوزان المعايير، بينما يتم تطبيق MAUT لتصنيف الشركات. تتيح هذه الطريقة فهم كيفية تطور أهمية المعايير المالية خلال الجائحة وما بعدها. تسهم الدراسة في الأدبيات من خلال تقديم تحليل مقارن للأداء المالي في قطاع التعدين التركي، وتقديم رؤى حول العلاقة بين الاستثمارات التي تركز على الاستدامة والنتائج المالية، واقتراح إطار متعدد الأبعاد لتحليل الأداء يكون ذا صلة خاصة في سياق عدم اليقين بعد الجائحة.
طرق
في هذا القسم، يحدد المؤلفون الإطار المنهجي المستخدم في أبحاثهم. يتم استخدام طريقة Z-Score Standardisation لتحويل القيم السلبية داخل مصفوفة القرار إلى قيم إيجابية، مما يسهل تحليل البيانات بشكل أكثر فعالية. بعد ذلك، يتم تطبيق طريقة MEREC (تصنيف متعدد الخبراء مع المعايير) لتعيين أوزان مناسبة للمعايير، مما يضمن أن الأهمية النسبية لكل معيار تعكس بدقة في عملية التقييم. أخيرًا، يتم استخدام طريقة MAUT (نظرية المنفعة متعددة المعايير) لتصنيف البدائل بناءً على المعايير الموزونة، مما يتيح تقييمًا شاملاً للخيارات قيد النظر. تعزز هذه الطريقة المنظمة من قوة عملية اتخاذ القرار.
نتائج
تكشف النتائج المستخلصة من نموذج MAUT القائم على MEREC المطبق على قطاع التعدين والمحاجر في بورصة إسطنبول للسنوات 2020-2024 عن رؤى مهمة حول الأداء المالي للشركات التي تم تحليلها. تم استخدام طريقة MEREC لتحديد أوزان معايير القرار، والتي تم تحليلها بعد ذلك باستخدام طريقة MAUT لتقييم متعدد المعايير شامل. تم تفصيل النتائج لعام 2024، مع تقديم مقاييس الأداء الرئيسية ومصفوفات القرار عبر جداول متنوعة، توضح تطبيق معادلات متعددة لاشتقاق قيم الأداء المعيارية والترتيبات.
من الجدير بالذكر أن التحليل حدد المعايير المالية الأكثر والأقل أهمية على مر السنين. على سبيل المثال، في 2024، ظهرت هامش الربح الصافي (C4) كأهم معيار، بينما كانت نسب دوران الحسابات المستحقة ودوران المخزون (C8 و C9) تتصدر باستمرار كأقل أهمية عبر جميع السنوات. أظهرت تصنيفات الأداء أن KOZAL قادت القطاع من 2020 إلى 2022، بينما أظهرت RUZYE تحسنًا ملحوظًا في 2024. على العكس من ذلك، أظهرت شركات مثل CVKMD و KOZAA أداءً ضعيفًا في بعض السنوات، مما يبرز التباين في الأداء المالي داخل القطاع. بشكل عام، تؤكد النتائج الطبيعة الديناميكية للأداء المالي بين شركات التعدين والمحاجر، المتأثرة بالقرارات المالية الاستراتيجية وظروف السوق.
نقاش
يسلط النقاش الضوء على المشهد المتطور لتقييم الأعمال، مؤكدًا على دمج المسؤولية البيئية والاجتماعية جنبًا إلى جنب مع الربحية الاقتصادية، لا سيما في القطاعات ذات التأثير العالي مثل التعدين والمحاجر. تؤكد الأبحاث على أن الإدارة البيئية الفعالة لا تقلل فقط من المخاطر التشغيلية ولكن أيضًا تعزز الأداء المالي، كما يتضح من الدراسات التي تشير إلى أن الشركات التي تستثمر في الاستدامة تحقق فوائد طويلة الأجل. تُعرض طرق اتخاذ القرار متعددة المعايير (MCDM)، وخاصة نهجي MEREC و MAUT، كأدوات قوية لتقييم الأداء المالي، مما يسمح بتحليل دقيق يتضمن نسب مالية متنوعة تتجاوز المقاييس التقليدية.
تكشف النتائج عن تقلبات كبيرة في الأداء المالي بين شركات التعدين المدرجة في بورصة إسطنبول خلال جائحة COVID-19، حيث أظهرت الشركات التي تتمتع بهياكل رأس المال والسيولة القوية مرونة أكبر. يحدد التحليل مؤشرات الأداء الرئيسية التي تباينت في الأهمية على مر السنين، مثل نسبة دوران ديون التجارة في 2020 ونسبة حقوق الملكية إلى الأصول في السنوات اللاحقة، مما يعكس استجابة القطاع للظروف الاقتصادية. تختتم الدراسة بأن طرق MCDM تلتقط بشكل فعال تعقيدات الأداء المالي في قطاع التعدين، داعية إلى تقييمات استراتيجية مستمرة تأخذ في الاعتبار إدارة السيولة، وهيكل رأس المال، والكفاءة التشغيلية للتنقل في تقلبات القطاع الجوهرية. يتم تشجيع الأبحاث المستقبلية على توسيع نطاق التحليل ليشمل مقارنات مع قطاعات أخرى وتأثير العوامل الاقتصادية الخارجية.
DOI: https://doi.org/10.59372/turajas.1808655
Publication Date: 2026-01-03
Author(s): Arif Çilek et al.
Primary Topic: Financial Distress and Bankruptcy Prediction
Overview
The study aims to optimize the financial performance of companies in the Borsa Istanbul (BIST) Mining and Quarrying sector during the COVID-19 pandemic and the subsequent years (2020-2024) by employing financial ratios. The MEREC (Method based on the Removal Effects of Criteria) method was utilized to assign weights to these ratios, while the MAUT (Multi-Attribute Utility Theory) method was applied for ranking financial performance. The findings reveal that profitability and capital-structure indicators were the most significant determinants of financial performance throughout the period, with operational efficiency indicators being the least impactful. Notably, KOZAL emerged as the top performer from 2020 to 2022, while RUZYE and PRKME excelled in 2024 and 2023, respectively.
The analysis indicates that the importance of financial criteria varied over the years, with the trade debt turnover ratio being paramount in 2020, reflecting the critical nature of cash management during the pandemic. In 2021, return on equity became the focal point, highlighting investor emphasis on profitability during recovery. By 2022 and 2023, the equity/total assets ratio gained prominence, indicating a shift towards financial soundness amid economic fragility. The study underscores the sector’s sensitivity to external factors such as commodity prices and economic conditions, suggesting that strategic decisions should be informed by comprehensive data. The findings advocate for the use of multi-criteria decision-making methods in financial performance analysis and recommend future research to include comparative evaluations with other sectors and the impact of external factors on performance.
Introduction
The introduction highlights the critical role of the mining and quarrying sector in global raw material supply and economic sustainability, while also acknowledging the significant environmental and social risks associated with these activities. These risks, if not managed effectively, can lead to ecological degradation and adversely affect a company’s operational risk, capital costs, and reputation. The paper emphasizes the growing importance of sustainability practices and transparent environmental reporting in the sector, particularly in light of regulatory requirements and competitive strategies. Despite existing literature indicating that the mining sector has not fully adopted integrated reporting practices, there are examples of progress. The COVID-19 pandemic has further underscored the necessity for operational resilience and long-term sustainability strategies, prompting businesses to reassess their financial management and risk mitigation approaches.
The study aims to analyze the financial performance of selected companies in the Mining and Quarrying sector on the Istanbul Stock Exchange from 2020 to 2024 using multi-criteria methods. It employs ten financial indicators, including the current ratio and return on equity, to assess performance. The MEREC method is used to determine criterion weights, while MAUT is applied for ranking the companies. This approach allows for an understanding of how the importance of financial criteria has evolved during the pandemic and its aftermath. The study contributes to the literature by providing a comparative analysis of financial performance in the Turkish mining sector, offering insights into the relationship between sustainability-focused investments and financial outcomes, and proposing a multidimensional framework for performance analysis that is particularly relevant in the context of post-pandemic uncertainties.
Methods
In this section, the authors outline the methodological framework employed in their research. The Z-Score Standardisation Method is utilized to transform negative values within the decision matrix into positive values, thereby facilitating a more effective analysis of the data. Following this, the MEREC (Multi-Expert Ranking with Criteria) method is applied to assign appropriate weights to the criteria, ensuring that the relative importance of each criterion is accurately reflected in the evaluation process. Finally, the MAUT (Multi-Attribute Utility Theory) method is employed to rank the alternatives based on the weighted criteria, enabling a comprehensive assessment of the options under consideration. This structured approach enhances the robustness of the decision-making process.
Results
The findings from the MEREC-based MAUT model applied to the Mining and Quarrying sector on the Istanbul Stock Exchange for the years 2020-2024 reveal significant insights into the financial performance of the companies analyzed. The MEREC method was utilized to determine the weights of decision criteria, which were subsequently analyzed using the MAUT method for a comprehensive multi-criteria evaluation. The results for 2024 are detailed, with key performance metrics and decision matrices presented across various tables, illustrating the application of multiple equations to derive normalized performance values and rankings.
Notably, the analysis identified the most and least important financial criteria over the years. For instance, in 2024, the net profit margin (C4) emerged as the most critical criterion, while the receivables turnover and inventory turnover ratios (C8 and C9) consistently ranked as the least important across all years. Performance rankings indicated that KOZAL led the sector from 2020 to 2022, while RUZYE showed notable improvement in 2024. Conversely, companies like CVKMD and KOZAA exhibited poor performance in certain years, highlighting the variability in financial performance within the sector. Overall, the findings underscore the dynamic nature of financial performance among mining and quarrying enterprises, influenced by strategic financial decisions and market conditions.
Discussion
The discussion highlights the evolving landscape of business evaluation, emphasizing the integration of environmental and social responsibility alongside economic profitability, particularly in high-impact sectors like mining and quarrying. The research underscores that effective environmental management not only mitigates operational risks but also enhances financial performance, as evidenced by studies indicating that companies investing in sustainability yield long-term benefits. Multi-criteria decision-making (MCDM) methods, specifically the MEREC and MAUT approaches, are presented as robust tools for assessing financial performance, allowing for a nuanced analysis that incorporates various financial ratios beyond traditional metrics.
The findings reveal significant fluctuations in financial performance among mining companies listed on the Istanbul Stock Exchange during the COVID-19 pandemic, with companies exhibiting strong capital structures and liquidity demonstrating greater resilience. The analysis identifies key performance indicators that varied in importance over the years, such as the trade debt turnover ratio in 2020 and the equity/assets ratio in subsequent years, reflecting the sector’s response to economic conditions. The study concludes that MCDM methods effectively capture the complexities of financial performance in the mining sector, advocating for continuous strategic assessments that consider liquidity management, capital structure, and operational efficiency to navigate the sector’s inherent volatility. Future research is encouraged to broaden the scope of analysis to include comparisons with other sectors and the impact of external economic factors.