DOI: https://doi.org/10.33215/3pr8k418
تاريخ النشر: 2026-04-16
المؤلف: Marwa Nyahende Kesanta وآخرون
الموضوع الرئيسي: الاستثمار الرأسمالي وتحليل المخاطر
نظرة عامة
تستكشف هذه الدراسة تأثير تنويع الإيرادات (RD) وممارسات الميزانية الرأسمالية (CBP) على الاستدامة المالية (FS)، مع قيام تدقيقات الاستدامة (SA) بدور متغير معتدل. باستخدام تصميم بحث مقطعي، تم جمع البيانات من 228 مديرًا وتم تحليلها من خلال نمذجة المعادلات الهيكلية باستخدام المربعات الصغرى الجزئية (PLS-SEM). تشير النتائج إلى أن كل من RD وCBP يؤثران إيجابياً على FS، مع تأثير أكبر لـ RD. ومن الجدير بالذكر أن SA تعزز العلاقة الإيجابية بين RD وFS، مما يعزز فعالية استراتيجيات تنويع الإيرادات. على العكس، يؤثر SA سلبًا على العلاقة بين CBP وFS، مما يشير إلى أن تدقيقات الاستدامة قد تفرض قيودًا على ممارسات الميزانية الرأسمالية بسبب زيادة متطلبات الامتثال والتقييم.
تساهم الدراسة في وجهة النظر القائمة على الموارد (RBV) من خلال تحديد تدقيقات الاستدامة كقدرة استراتيجية تحسن الحوكمة واتخاذ القرار. كما أنها توسع نظرية المحفظة الحديثة (MPT) من خلال توضيح أن الآليات المتعلقة بالاستدامة يمكن أن تؤثر بشكل مختلف على قرارات المحفظة، مما يعزز فوائد التنويع بينما قد يحد من كفاءة الاستثمار الرأسمالي. تؤكد هذه الرؤى على الحاجة إلى منظمات التعاونيات الادخارية والائتمانية (SACCOS) لإعطاء الأولوية لـ SA وRD وCBP في تخطيطها الاستراتيجي، داعية إلى تدريب منتظم على الاستثمار ووحدات إدارة مخصصة لتحسين الاستدامة المالية مع موازنة اعتبارات الاستدامة مع اتخاذ القرارات المالية.
مقدمة
تناقش مقدمة ورقة البحث الأهمية الحيوية للاستدامة المالية (FS) بالنسبة للشركات الهادفة للربح، لا سيما في سياق المنظمات القائمة على الأعضاء مثل منظمات التعاونيات الادخارية والائتمانية (SACCOS). وتبرز أن تحقيق أهداف المديرين والمساهمين يعتمد على قدرة الشركة على التكيف مع بيئات السوق المتغيرة وتنفيذ استراتيجيات فعالة. تعرف الورقة FS على أنها القدرة على توليد إيرادات داخلية كافية لتغطية التكاليف التشغيلية مع ضمان الاستقرار والمرونة على المدى الطويل. تم تحديد مجموعة متنوعة من المحددات الداخلية والخارجية لـ FS، مع التركيز على الحاجة إلى مزيد من الاستكشاف لهذه العوامل، لا سيما في البلدان النامية مثل تنزانيا.
كما تؤكد المقدمة على دور تنويع الإيرادات (RD) وممارسات الميزانية الرأسمالية (CBP) كاستراتيجيات أساسية لتعزيز FS. وتفترض أن آليات الحوكمة الفعالة، مثل تدقيقات الاستدامة (SA)، ضرورية لتقييم وتحسين هذه الممارسات. تجادل الورقة بأن SA القوي يمكن أن يعزز العلاقة الإيجابية بين RD وCBP وFS من خلال ضمان أن تكون مصادر الإيرادات المتنوعة مربحة ومستدامة. على العكس، قد تؤدي SA الضعيفة إلى عدم الكفاءة والمخاطر التي تقوض النتائج المالية. تهدف الدراسة إلى التحقيق في الدور المعتدل لـ SA في العلاقة بين RD وCBP وFS في سياق SACCOS التنزانية، مما يعالج فجوة تجريبية كبيرة في الأدبيات.
الطرق
استخدمت الدراسة تصميم بحث مقطعي لجمع البيانات بكفاءة من مجموعة سكانية محددة ضمن إطار زمني محدد، كما تدعمه Wang & Cheng (2020). مكنت هذه المنهجية من جمع بيانات كبيرة تتعلق بالمتغيرات المحددة مسبقًا، مما يسهل الحصول على رؤى حول آراء وتجارب المشاركين بشأن فرضيات الدراسة (Kesmodel، 2018). كان التصميم فعالًا بشكل خاص في الوصول إلى عدد كبير من المشاركين عبر ست مناطق في البر الرئيسي لتنزانيا – دار السلام، وموروغورو، ودودوما، وكليمنجارو، ومبيّا، وأروشا – ضمن ميزانية محدودة. تم اختيار هذه المناطق بسبب تركيزها العالي من جمعيات التعاونيات الادخارية والائتمانية المرخصة (SACCOS)، والتي تمثل 64% من إجمالي SACCOS المرخصة في البلاد (TCDC، 2024).
علاوة على ذلك، سمح النهج المقطعي بتقييم صلاحية وموثوقية الفرضيات باستخدام بيانات أولية، بالإضافة إلى تحليل التفاعلات بين المتغيرات المستقلة والتابعة والمعتدلة (Pandis، 2014؛ Wang & Cheng، 2020). تم استخدام هذا التصميم بشكل فعال في الأبحاث السابقة التي تركز على آراء أصحاب المصلحة في الشركات المالية، بما في ذلك SACCOS (Kyabarongo et al.، 2024؛ Mlay et al.، 2023؛ Nderitu et al.، 2020). يدعم سياق الدراسة، الذي يتميز بنمو السكان والأنشطة الاقتصادية وتطوير البنية التحتية (Haule & Kilonzo، 2024)، أهمية المناطق المختارة لاستكشاف ديناميات SACCOS.
النتائج
يقدم قسم النتائج في الدراسة تقييمًا شاملاً لنماذج القياس والبنية، مع التركيز على مفاهيم تنويع الإيرادات (RD) وممارسات الميزانية الرأسمالية (CBP) والاستدامة المالية (FS) وتدقيقات الاستدامة (SA). أظهر نموذج القياس موثوقية وصلاحية قوية، حيث تجاوزت جميع المفاهيم العتبات الموصى بها لألفا كرونباخ (α) والموثوقية المركبة (CR). على وجه التحديد، حققت RD وCBP وFS وSA قيم α تبلغ 0.813 و0.854 و0.748 و0.801، على التوالي، وقيم CR فوق 0.70. تم تأكيد الصلاحية التقاربية والتفريقية، حيث كانت قيم متوسط التباين المستخرج (AVE) فوق 0.50 ونسب Heterotrait-Monotrait (HTMT) أقل بكثير من عتبة 0.85، مما يشير إلى أن المفاهيم متميزة وممثلة بشكل كافٍ.
في تحليل نموذج الهيكل، وُجد أن معامل التحديد (R²) هو 0.358، مما يشير إلى أن RD وCBP يمثلان 35.8% من التباين في FS، وهو ما يعتبر قوة تفسيرية معتدلة. كشفت أحجام التأثير أن RD له تأثير معتدل (f² = 0.270) على FS، بينما CBP له تأثير صغير (f² = 0.037). أكدت اختبارات الفرضيات باستخدام تقنية البوتستراب أن RD (β = 0.447، p < 0.001) وCBP (β = 0.166، p = 0.002) تؤثر بشكل كبير على FS. بالإضافة إلى ذلك، يقوم SA بتعزيز العلاقة الإيجابية بين RD وFS (β = 0.149، p = 0.049)، بينما يؤثر سلبًا على العلاقة بين CBP وFS (β = -0.153، p = 0.012). تشير هذه النتائج إلى أنه بينما يعد تنويع الإيرادات أمرًا حيويًا لتعزيز الاستدامة المالية في SACCOS، فإن دور تدقيقات الاستدامة معقد، مما قد يقوض فعالية ممارسات الميزانية الرأسمالية. تؤكد الدراسة على الحاجة إلى أن تعطي SACCOS الأولوية لاستراتيجيات تنويع الإيرادات وتنفيذ تدقيقات الاستدامة لتعزيز الاستدامة المالية.
المناقشة
يتناول قسم المناقشة في ورقة البحث ثلاثة أسئلة بحثية رئيسية تتعلق بتأثير تنويع الإيرادات (RD) وممارسات الميزانية الرأسمالية (CBP) على الاستدامة المالية (FS) لجمعيات التعاونيات الادخارية والائتمانية (SACCOS)، بالإضافة إلى الدور المعتدل لتدقيقات الاستدامة (SA) في هذه العلاقات. تؤكد الدراسة على أهمية الاستدامة المالية كقضية عالمية، داعيةً SACCOS إلى اعتماد استراتيجيات تعطي الأولوية للجدوى على المدى الطويل على الأرباح قصيرة الأجل. تفترض أن RD وCBP الفعالة يمكن أن تمكن SACCOS من التكيف مع التغيرات السوقية وتعزيز استدامتها المالية، مع قيام تدقيقات الاستدامة بدور آلية حوكمة حاسمة تشكل التفاعلات بين RD وCBP وFS.
الإطار النظري للدراسة مستند إلى وجهة النظر القائمة على الموارد (RBV) ونظرية المحفظة الحديثة (MPT). تشير RBV إلى أن الشركة يمكن أن تحقق ميزة تنافسية مستدامة من خلال إدارة مواردها الفريدة بشكل فعال، بينما تبرز MPT أهمية تنويع الاستثمارات لتخفيف المخاطر وتحسين العوائد. تقترح الورقة فرضيات تشير إلى أن كل من RD وCBP تؤثر إيجابياً على FS، وأن SA تعزز هذه العلاقات. تهدف الدراسة إلى سد الفجوات الحالية في الأدبيات التجريبية من خلال دراسة هذه الديناميات في سياق SACCOS التنزانية، مما يوفر رؤى حول كيفية تحسين هذه الكيانات لأدائها المالي من خلال إدارة الموارد الاستراتيجية وممارسات الحوكمة.
القيود
تسلط قسم القيود في الدراسة الضوء على عدة قيود رئيسية تؤثر على تفسير نتائجها. بينما قامت البحث بتقييم انحياز الطريقة الشائعة باستخدام عامل تضخم التباين (VIF)، مع جميع الدرجات أقل من عتبة 3.3 مما يشير إلى انحياز ضئيل، فإن الاعتماد على البيانات المقطعية يحد من القدرة على استخلاص استنتاجات سببية قوية. وبالتالي، فإن العلاقات المحددة بين تنوع الإيرادات (RD) وممارسات الميزانية الرأسمالية (CBP) وتدقيقات الاستدامة (SA) والاستدامة المالية (FS) يتم تصنيفها بدقة أكبر على أنها ارتباطية بدلاً من سببية صارمة. يشير الإطار النظري للدراسة، المستند إلى وجهة النظر القائمة على الموارد (RBV)، إلى أن القدرات الداخلية قد تؤثر على FS؛ ومع ذلك، فإن عدم وجود أسبقية زمنية يثير احتمال السببية العكسية.
لتحسين قوة البحث المستقبلي، يوصي المؤلفون باستخدام تصاميم طولية، أو بيانات لوحية، أو طرق تجريبية لتأسيس العلاقات السببية بشكل أفضل. بالإضافة إلى ذلك، فإن اعتماد الدراسة على البيانات المبلغ عنها ذاتيًا يقدم انحيازات محتملة قد تؤثر على دقة النتائج. تقتصر التحقيق على ممارستين لإدارة الاستثمار وتركز فقط على SACCOS، مما قد يقيد تعميم النتائج. يجب على الدراسات المستقبلية النظر في دمج مجموعة أوسع من المتغيرات، مثل هياكل الحوكمة والتوجه السوقي، واستكشاف ديناميات مماثلة في شركات مالية متنوعة عبر بلدان نامية مختلفة للتحقق من صحة وتوسيع النتائج الحالية.
DOI: https://doi.org/10.33215/3pr8k418
Publication Date: 2026-04-16
Author(s): Marwa Nyahende Kesanta et al.
Primary Topic: Capital Investment and Risk Analysis
Overview
This study investigates the influence of revenue diversification (RD) and capital budgeting practices (CBP) on financial sustainability (FS), with sustainability audits (SA) serving as a moderating variable. Utilizing a cross-sectional research design, data were collected from 228 managers and analyzed through Partial Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM). The findings indicate that both RD and CBP positively impact FS, with RD having a more substantial effect. Notably, SA positively moderates the relationship between RD and FS, enhancing the effectiveness of revenue diversification strategies. Conversely, SA negatively affects the link between CBP and FS, suggesting that sustainability audits may impose constraints on capital budgeting practices due to increased compliance and evaluation requirements.
The study contributes to the Resource-Based View (RBV) by identifying sustainability audits as a strategic capability that improves governance and decision-making. It also extends Modern Portfolio Theory (MPT) by illustrating that sustainability-related mechanisms can differentially influence portfolio decisions, enhancing diversification benefits while potentially limiting capital investment efficiency. These insights underscore the need for Savings and Credit Cooperative Organisations (SACCOS) to prioritize SA, RD, and CBP in their strategic planning, advocating for regular investment training and dedicated management units to optimize financial sustainability while balancing sustainability considerations with financial decision-making.
Introduction
The introduction of the research paper discusses the critical importance of financial sustainability (FS) for profit-oriented firms, particularly in the context of member-based organizations such as Savings and Credit Cooperative Organizations (SACCOS). It highlights that achieving the goals of managers and shareholders is contingent upon the firm’s ability to adapt to changing market environments and implement effective strategies. The paper defines FS as the capacity to generate sufficient internal revenue to cover operating costs while ensuring long-term stability and resilience. Various internal and external determinants of FS are identified, with a focus on the need for further exploration of these factors, particularly in developing countries like Tanzania.
The introduction also emphasizes the role of revenue diversification (RD) and capital budgeting practices (CBP) as essential strategies for enhancing FS. It posits that effective governance mechanisms, such as sustainability audits (SA), are crucial for evaluating and optimizing these practices. The paper argues that strong SA can enhance the positive relationship between RD, CBP, and FS by ensuring that diversified revenue streams are profitable and sustainable. Conversely, weak SA may lead to inefficiencies and risks that undermine financial outcomes. The study aims to investigate the moderating role of SA in the relationship between RD, CBP, and FS within the Tanzanian SACCOS context, addressing a significant empirical gap in the literature.
Methods
The study employed a cross-sectional research design to efficiently gather data from a specific population within a defined timeframe, as supported by Wang & Cheng (2020). This methodology enabled the collection of substantial data related to pre-set variables, facilitating insights into participants’ views and experiences regarding the study’s hypotheses (Kesmodel, 2018). The design was particularly effective in reaching a large number of participants across six regions in mainland Tanzania—Dar es Salaam, Morogoro, Dodoma, Kilimanjaro, Mbeya, and Arusha—within a limited budget. These regions were selected due to their high concentration of licensed Savings and Credit Cooperative Societies (SACCOS), which represent 64% of the total licensed SACCOS in the country (TCDC, 2024).
Moreover, the cross-sectional approach allowed for the assessment of the validity and reliability of the hypotheses using primary data, as well as the analysis of interactions among independent, dependent, and moderator variables (Pandis, 2014; Wang & Cheng, 2020). This design has been effectively utilized in previous research focusing on stakeholder opinions in financial firms, including SACCOS (Kyabarongo et al., 2024; Mlay et al., 2023; Nderitu et al., 2020). The study’s context, characterized by population growth, economic activities, and infrastructure development (Haule & Kilonzo, 2024), further supports the relevance of the chosen regions for exploring the dynamics of SACCOS.
Results
The results section of the study presents a comprehensive evaluation of the measurement and structural models, focusing on the constructs of revenue diversification (RD), capital budgeting practices (CBP), financial sustainability (FS), and sustainability audits (SA). The measurement model demonstrated strong reliability and validity, with all constructs exceeding the recommended thresholds for Cronbach’s alpha (α) and composite reliability (CR). Specifically, RD, CBP, FS, and SA achieved α values of 0.813, 0.854, 0.748, and 0.801, respectively, and CR values above 0.70. Convergent and discriminant validity were confirmed, with average variance extracted (AVE) values above 0.50 and Heterotrait-Monotrait (HTMT) ratios well below the 0.85 threshold, indicating that the constructs are distinct and adequately represented.
In the structural model analysis, the coefficient of determination (R²) was found to be 0.358, indicating that RD and CBP account for 35.8% of the variance in FS, which is considered moderate explanatory power. The effect sizes revealed that RD has a moderate effect (f² = 0.270) on FS, while CBP has a small effect (f² = 0.037). Hypothesis testing using bootstrapping confirmed that RD (β = 0.447, p < 0.001) and CBP (β = 0.166, p = 0.002) significantly influence FS. Additionally, SA positively moderates the relationship between RD and FS (β = 0.149, p = 0.049), while it negatively moderates the relationship between CBP and FS (β = -0.153, p = 0.012). These findings suggest that while revenue diversification is crucial for enhancing financial sustainability in SACCOS, the role of sustainability audits is complex, potentially undermining the effectiveness of capital budgeting practices. The study emphasizes the need for SACCOS to prioritize revenue diversification strategies and implement sustainability audits to bolster financial sustainability.
Discussion
The discussion section of the research paper addresses three primary research questions regarding the influence of revenue diversification (RD) and capital budgeting practices (CBP) on the financial sustainability (FS) of Savings and Credit Cooperative Societies (SACCOS), as well as the moderating role of sustainability audits (SA) in these relationships. The study emphasizes the importance of financial sustainability as a global concern, advocating for SACCOS to adopt strategies that prioritize long-term viability over short-term profits. It posits that effective RD and CBP can enable SACCOS to adapt to market changes and enhance their financial sustainability, with sustainability audits serving as a crucial governance mechanism that shapes the interactions between RD, CBP, and FS.
The theoretical framework of the study is grounded in the Resource-Based View (RBV) and Modern Portfolio Theory (MPT). RBV suggests that a firm can achieve a sustainable competitive advantage by effectively managing its unique resources, while MPT highlights the importance of diversifying investments to mitigate risks and optimize returns. The paper proposes hypotheses indicating that both RD and CBP positively influence FS, and that SA moderates these relationships. The study aims to fill existing gaps in empirical literature by examining these dynamics within the context of Tanzanian SACCOS, thus providing insights into how these entities can enhance their financial performance through strategic resource management and governance practices.
Limitations
The section on limitations in the study highlights several key constraints affecting the interpretation of its findings. While the research assessed common method bias using the Variance Inflation Factor (VIF), with all scores below the threshold of 3.3 indicating minimal bias, the reliance on cross-sectional data limits the ability to draw strong causal inferences. The relationships identified among Revenue Diversity (RD), Capital Budgeting Practices (CBP), Sustainability Audits (SA), and Financial Sustainability (FS) are thus more accurately characterized as associational rather than strictly causal. The study’s theoretical framework, grounded in the Resource-Based View (RBV), suggests that internal capabilities may influence FS; however, the lack of temporal precedence raises the possibility of reverse causality.
To enhance the robustness of future research, the authors recommend employing longitudinal designs, panel data, or experimental methods to better establish causal relationships. Additionally, the study’s reliance on self-reported data introduces potential biases that could affect the findings’ accuracy. The investigation is limited to two investment management practices and focuses solely on SACCOS, which may restrict the generalizability of the results. Future studies should consider incorporating a broader range of variables, such as governance structures and market orientation, and explore similar dynamics in diverse financial firms across various developing countries to validate and extend the current findings.