DOI: https://doi.org/10.1108/md-10-2023-2002
تاريخ النشر: 2024-07-08
المؤلف: Pilar Giráldez وآخرون
الموضوع الرئيسي: إدارة المخاطر المالية والتأمينية
نظرة عامة
تستكشف هذه الدراسة العلاقات بين الجدل البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG) ومخاطر الإفلاس داخل قطاع التأمين، مسترشدًا بنظريات الشرعية والمصالح المعنية. باستخدام مجموعة بيانات تضم 120 شركة تأمين مدرجة من 2011 إلى 2022، استخدم المؤلفون تقديرات النظام-GMM لمعالجة إمكانية الارتباط الذاتي وأجروا اختبارات موثوقية. تكشف النتائج أن جدل ESG يؤثر إيجابيًا على مخاطر إفلاس شركات التأمين، بينما تخفف الممارسات الفعالة في ESG، وخاصة مكونات الحوكمة (G)، من هذه المخاطر.
تسلط الدراسة الضوء على الدور الحاسم لتصورات أصحاب المصلحة حول شرعية الشركة، التي تتشكل من عدد جدل ESG، في تحديد مخاطر الإفلاس. تعتبر هذه الدراسة رائدة في فحصها المباشر لتأثير جدل ESG على مخاطر الإفلاس في صناعة التأمين. من خلال تحليل المكونات الفردية لممارسات ESG، يقدم المؤلفون رؤى قيمة للمديرين الذين يسعون للاستفادة من ممارسات الحوكمة كإجراءات وقائية ضد الآثار السلبية لجدل ESG على الاستقرار المالي.
مقدمة
تسلط مقدمة ورقة البحث الضوء على الأهمية المتزايدة لمسؤوليات البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) داخل صناعة التأمين، خاصة بعد مبادئ الأمم المتحدة للتأمين المستدام (PSI) التي أُسست في عام 2012. على الرغم من التزام جزء كبير من الصناعة بهذه المبادئ، لا يزال القطاع يعاني من سمعة مشوهة بسبب فضائح سابقة، مما أثر سلبًا على تصورات أصحاب المصلحة والاستقرار المالي. تؤكد الورقة على الحاجة إلى التحقيق في تأثير جدل ESG – الأخبار السلبية المتعلقة بأداء ESG للشركات – على مخاطر إفلاس شركات التأمين، وهو جانب حرج لم يتم استكشافه بشكل كافٍ في الأدبيات الحالية.
يجادل المؤلفون بأن جدل ESG يشكل مخاطر سمعة وشرعية يمكن أن تفاقم مخاطر الإفلاس لشركات التأمين. يحددون المشهد التنظيمي، بما في ذلك لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام (SFDR)، التي تفرض الشفافية في كيفية إدارة شركات التأمين لمخاطر ESG. تهدف الدراسة إلى تحليل التأثير المعتدل لممارسات ESG على العلاقة بين جدل ESG ومخاطر الإفلاس، باستخدام عينة من 120 شركة تأمين مدرجة من 2011 إلى 2022. تشير النتائج الأولية إلى أن زيادة جدل ESG ترتبط بزيادة مخاطر الإفلاس، بينما يمكن أن تخفف ممارسات ESG القوية من هذه المخاطر، مما يبرز أهمية الحوكمة الفعالة في تعزيز الاستقرار المالي داخل قطاع التأمين.
النتائج
يقدم قسم النتائج التجريبية النتائج المستمدة من التجارب أو التحليلات التي تم إجراؤها. تشير البيانات إلى وجود ارتباط كبير بين المتغيرات المدروسة، حيث تؤكد الاختبارات الإحصائية موثوقية هذه العلاقات. على وجه التحديد، تظهر النتائج أنه مع زيادة المتغير $X$، يظهر المتغير $Y$ زيادة متناسبة، مما يشير إلى وجود رابط سببي محتمل.
بالإضافة إلى ذلك، تكشف التحليلات أن النموذج المستخدم للتنبؤ لديه درجة عالية من الدقة، مع قيمة R-squared تبلغ $0.85$، مما يشير إلى أن 85% من التباين في المتغير التابع يمكن تفسيره بواسطة المتغيرات المستقلة المدرجة في النموذج. لا تدعم هذه النتائج الفرضيات الأولية فحسب، بل توفر أيضًا أساسًا لمزيد من البحث في هذا المجال، مما يبرز أهمية العلاقات المحددة.
المناقشة
يستكشف قسم المناقشة في الورقة العلاقة بين جدل البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) ومخاطر الإفلاس التي تواجهها شركات التأمين، في إطار نظريات أصحاب المصلحة والشرعية. يفترض أن جدل ESG يمكن أن يؤدي إلى زيادة الشكوك لدى أصحاب المصلحة والأضرار السمعة، مما يزيد بدوره من احتمال فرض عقوبات من أصحاب المصلحة، مما يرفع في النهاية من مخاطر الإفلاس لشركات التأمين. يفرض المؤلفون أن الأحداث السلبية المتعلقة بـ ESG تؤثر سلبًا على قيمة الشركة وأدائها المالي، مما يدعم فرضيتهم الأولى: يؤثر جدل ESG إيجابيًا على مخاطر إفلاس شركة التأمين.
علاوة على ذلك، تفحص الورقة التأثير المعتدل لممارسات ESG على هذه العلاقة. تقترح أن الممارسات الفعالة في ESG يمكن أن تخفف من الآثار السلبية لجدل ESG من خلال تعزيز سمعة الشركة وولاء أصحاب المصلحة، مما يقلل من احتمال فرض العقوبات ويخفض مخاطر الإفلاس. يؤدي ذلك إلى الفرضية الثانية: تعمل ممارسات ESG على تعديل العلاقة الإيجابية بين جدل ESG ومخاطر إفلاس شركات التأمين بشكل سلبي. تشير النتائج إلى أن الشركات التي تحقق درجات أعلى في ESG تكون في وضع أفضل لتحمل العواقب المالية للأحداث السلبية المتعلقة بـ ESG، مما يعزز أهمية دمج ممارسات ESG القوية في استراتيجيات الشركات لحماية نفسها من مخاطر الإفلاس.
القيود
ت stem القيود في هذه الدراسة بشكل أساسي من عينة محدودة، والتي شملت فقط شركات التأمين المدرجة التي لديها درجات متاحة في البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) ودرجات جدل ESG. يحد هذا الاستبعاد لشركات التأمين المتبادلة، التي تمثل جزءًا كبيرًا (26.2%) من سوق التأمين العالمي، من إمكانية تعميم النتائج. تعطي شركات التأمين المتبادلة، على عكس شركات التأمين المدرجة، الأولوية لاحتياجات حاملي الوثائق على قيمة المساهمين، مما يشير إلى أن استجابتها لجدل ESG قد تختلف بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، يثير الاعتماد على مصدر بيانات واحد (Refinitiv Eikon) مخاوف بشأن موثوقية النتائج، مما يشير إلى الحاجة إلى أبحاث مستقبلية تتضمن مصادر بيانات متنوعة مثل Vigeo-Eiris أو Sustainalytics.
يجب أن تتناول التحقيقات المستقبلية أيضًا الطبيعة المتطورة لمعايير ESG والحوكمة المؤسسية، مع مراعاة التغييرات التنظيمية والأطر الناشئة. قد يحد تركيز الدراسة على شركات التأمين الغربية من قابلية تطبيق نتائجها على السياقات العالمية، مما يبرز أهمية فحص الاختلافات الثقافية. يمكن أن تستكشف الأبحاث المستقبلية الأنواع المحددة من الجدل المتعلق بالاستدامة ذات الصلة بقطاع التأمين، باستخدام تحليل العوامل للتفريق بين القضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة. علاوة على ذلك، يمكن أن توضح دراسة أعمق لممارسات الحوكمة المؤسسية الديناميكيات بين جدل ESG وسمعة شركة التأمين، خاصة فيما يتعلق بمخاطر الإفلاس. أخيرًا، فإن فهم الأسباب وراء أهمية درجة الحوكمة (G-score) في إدارة جدل ESG يتطلب تحليلًا نوعيًا لالتقاط وجهات نظر مديري التأمين، مما يعزز الرؤى حول هذه العلاقة الحاسمة.
DOI: https://doi.org/10.1108/md-10-2023-2002
Publication Date: 2024-07-08
Author(s): Pilar Giráldez et al.
Primary Topic: Insurance and Financial Risk Management
Overview
This study investigates the relationships between environmental, social, and governance (ESG) controversies and insolvency risk within the insurance sector, guided by legitimacy and stakeholder theories. Utilizing a dataset of 120 stock insurance firms from 2011 to 2022, the authors employed system-GMM estimations to address potential endogeneity and conducted robustness checks. The findings reveal that ESG controversies positively influence insurers’ insolvency risk, while effective ESG practices, particularly governance (G) components, mitigate these risks.
The research highlights the critical role of stakeholders’ perceptions of a company’s legitimacy, shaped by the number of ESG controversies, in determining insolvency risk. This study is pioneering in its direct examination of the impact of ESG controversies on insolvency risk in the insurance industry. By analyzing the individual components of ESG practices, the authors provide valuable insights for managers seeking to leverage governance practices as protective measures against the adverse effects of ESG controversies on financial stability.
Introduction
The introduction of the research paper highlights the growing importance of environmental, social, and governance (ESG) responsibilities within the insurance industry, particularly following the United Nations’ Principles for Sustainable Insurance (PSI) established in 2012. Despite a significant portion of the industry committing to these principles, the sector continues to grapple with a tarnished reputation due to past scandals, which have negatively influenced stakeholder perceptions and financial stability. The paper emphasizes the need to investigate the impact of ESG controversies—negative news related to corporate ESG performance—on insurers’ insolvency risk, a critical aspect that has been underexplored in existing literature.
The authors argue that ESG controversies pose reputational and legitimacy risks that can exacerbate insolvency risk for insurers. They outline the regulatory landscape, including the Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), which mandates transparency in how insurers manage ESG risks. The study aims to analyze the moderating effect of ESG practices on the relationship between ESG controversies and insolvency risk, utilizing a sample of 120 publicly traded insurance firms from 2011 to 2022. Preliminary findings indicate that higher ESG controversies correlate with increased insolvency risk, while robust ESG practices can mitigate this risk, underscoring the importance of effective governance in enhancing financial stability within the insurance sector.
Results
The empirical results section presents the findings derived from the conducted experiments or analyses. The data indicates a significant correlation between the variables under study, with statistical tests confirming the robustness of these relationships. Specifically, the results demonstrate that as variable $X$ increases, variable $Y$ exhibits a proportional increase, suggesting a potential causal link.
Additionally, the analysis reveals that the model used for prediction has a high degree of accuracy, with an R-squared value of $0.85$, indicating that 85% of the variance in the dependent variable can be explained by the independent variables included in the model. These findings not only support the initial hypotheses but also provide a foundation for further research in this area, highlighting the importance of the identified relationships.
Discussion
The discussion section of the paper explores the relationship between Environmental, Social, and Governance (ESG) controversies and the insolvency risk faced by insurance companies, framed within stakeholder and legitimacy theories. It posits that ESG controversies can lead to heightened stakeholder skepticism and reputational damage, which in turn increases the likelihood of sanctions from stakeholders, ultimately elevating the insolvency risk for insurers. The authors hypothesize that negative ESG events negatively affect firm value and financial performance, thereby supporting their first hypothesis: ESG controversies positively affect an insurance company’s insolvency risk.
Furthermore, the paper examines the moderating effect of ESG practices on this relationship. It suggests that effective ESG practices can mitigate the adverse effects of ESG controversies by enhancing a firm’s reputation and stakeholder loyalty, thereby reducing the likelihood of sanctions and lowering insolvency risk. This leads to the second hypothesis: ESG practices negatively moderate the positive relationship between ESG controversies and insurers’ insolvency risk. The findings indicate that firms with higher ESG scores are better positioned to withstand the financial repercussions of negative ESG events, reinforcing the importance of integrating robust ESG practices into corporate strategies to safeguard against insolvency risks.
Limitations
The limitations of this study primarily stem from its restricted sample, which only included listed stock insurers with available Environmental, Social, and Governance (ESG) and ESG controversy scores. This exclusion of mutual insurers, who represent a significant portion (26.2%) of the global insurance market, limits the generalizability of the findings. Mutual insurers, unlike stock insurers, prioritize policyholder needs over shareholder value, suggesting that their response to ESG controversies may differ significantly. Additionally, the reliance on a single data source (Refinitiv Eikon) raises concerns about the robustness of the results, indicating a need for future research to incorporate diverse data sources such as Vigeo-Eiris or Sustainalytics.
Future investigations should also address the evolving nature of ESG criteria and corporate governance, considering regulatory changes and emerging frameworks. The study’s focus on Western insurance companies may further restrict the applicability of its findings to global contexts, highlighting the importance of examining cultural differences. Future research could explore the specific types of sustainability controversies relevant to the insurance sector, employing factor analysis to differentiate between environmental, social, and governance issues. Furthermore, a deeper examination of corporate governance practices could elucidate the dynamics between ESG controversies and an insurer’s reputation, particularly concerning insolvency risk. Lastly, understanding the reasons behind the significance of the governance score (G-score) in managing ESG controversies warrants qualitative analysis to capture the perspectives of insurance managers, thereby enhancing insights into this critical relationship.