DOI: https://doi.org/10.66815/ajqr/18483
تاريخ النشر: 2026-06-02
المؤلف: Alain Finet وآخرون
الموضوع الرئيسي: ابتكارات في طرق التعليم
نظرة عامة
تدرس هذه الدراسة تأثير العواطف، والمنافسة، وضغط الوقت على اتخاذ القرارات المالية من خلال محاكاة تداول تستمر لثلاثة أيام تشمل ثمانية طلاب إدارة قاموا بتداول محافظ افتراضية من أسهم CAC40. باستخدام منهجية نوعية، أجرى الباحثون مقابلات شبه منظمة بعد المحاكاة تم تحليلها من خلال إطار العمل الموضوعي لبراون وكلارك. كشفت النتائج عن طيف من الاستجابات العاطفية، حيث كانت الخوف هي العاطفة السائدة المرتبطة بالخسائر المالية ووضوح تصنيفات الأداء. نشأت عواطف أخرى مثل الغضب والإحباط من الخسائر غير المتوقعة، بينما تبعت السعادة والفخر التداولات الناجحة. تسلط الدراسة الضوء على كيفية تضخيم المنافسة والمقارنة الاجتماعية للاستجابات العاطفية، حيث أدت التصنيفات إلى تغييرات سلوكية: اعتمد المشاركون في التصنيفات المنخفضة استراتيجيات أكثر خطورة، بينما أصبح أولئك في التصنيفات الأعلى أكثر تحفظًا. فضل الإطار الزمني القصير استراتيجيات تداول سريعة وقصيرة الأجل، متماشياً مع التفكير “النظام 1” تحت الضغط.
في الختام، تسهم الأبحاث في التمويل السلوكي من خلال تقديم رؤى نوعية حول تفاعل العواطف والمنافسة في سياقات التداول. تؤكد على دور العواطف في اتخاذ القرارات المالية، وخاصة التأثير المزدوج للخوف على تنظيم المخاطر وتأثيرات الفخر والسعادة التحفيزية. تتماشى النتائج مع النظريات الموجودة، مثل نظرية الاحتمالات ونظرية المقارنة الاجتماعية، بينما تثير أيضًا مخاوف منهجية بشأن استخدام المال الافتراضي في محاكاة التداول. أشار المشاركون إلى أن المال الافتراضي قلل من الوزن العاطفي للخسائر، مما قد يؤدي إلى سلوكيات تحمل مخاطر لا تعكس السيناريوهات الواقعية. يقدم هذا التناقض فرصة تعليمية، مما يسمح للمتعلمين بالتفاعل مع الديناميات العاطفية في بيئة خاضعة للرقابة. بشكل عام، تدعو الدراسة إلى نهج تعددي في التمويل السلوكي يدمج وجهات نظر نوعية لفهم أفضل للطبيعة المعقدة لاتخاذ القرار في ظل عدم اليقين.
طرق
يركز التصميم التجريبي الموضح في هذا القسم على دراسة تأثير التحيزات السلوكية على اتخاذ القرار ضمن سياق التداول. بدأت الدراسة في عام 2019، وقامت بتكييف بروتوكولاتها استجابةً لقيود جائحة كوفيد-19، مما أدى إلى تحسينات culminated في تجربة يناير 2025. استمرت هذه التجربة لمدة ثلاثة أيام متتالية وشملت اثني عشر جلسة تداول، كل منها تستمر لمدة ثلاثين دقيقة، حيث شارك المشاركون في تداول الأسهم المدرجة في CAC40 من خلال منصة ABC Bourse. تم تزويد كل مشارك بمحفظة افتراضية بقيمة 100,000 يورو، مما منحهم استقلالية في اتخاذ قراراتهم التجارية، بما في ذلك تكرار وحجم المعاملات.
لتمثيل ظروف التداول في العالم الحقيقي، تميزت التجربة بتحديثات أسعار في الوقت الفعلي ولوحة معلومات عامة تعرض الأداء النسبي للمشاركين، مما يعزز المقارنة الاجتماعية وضغط المنافسة. كان الهدف من هذا الإعداد هو تكرار الديناميات العاطفية والمعرفية لبيئات التداول الفعلية مع التخفيف من المخاوف الأخلاقية المتعلقة بالخسائر المالية الحقيقية. حافظ الباحثون على وجود غير متطفل لتقديم الدعم الفني وجمع البيانات الملاحظة حول سلوكيات وتفاعلات المشاركين طوال الجلسات.
نتائج
حدد التحليل الموضوعي لتجارب المشاركين خلال محاكاة تداول في سوق متراجع ظاهريًا ستة مواضيع رئيسية: هيمنة الخوف كدافع عاطفي، الإحباط والغضب الناجمين عن عدم القدرة على التنبؤ، مشاعر السعادة والفخر المرتبطة بالنجاح النسبي، تأثير التصنيفات والمنافسة، تأثير ضغط الوقت على اتخاذ القرار، والتأثيرات المتناقضة للتداول بالمال الافتراضي. ظهر الخوف كأهم استجابة عاطفية، خاصة كرد فعل على الانخفاضات السوقية، مما زاد من تجنب المخاطر والاستراتيجيات الدفاعية، بما يتماشى مع نتائج لو وريبين (2002) وليرنر وآخرون (2015). أبلغ المشاركون أيضًا عن الإحباط والغضب، مما أدى غالبًا إلى سلوكيات تحمل مخاطر متهورة، متماشياً مع رؤى من ميسنر وآخرون (2021).
كشف التحليل أيضًا أن المقارنة الاجتماعية زادت من الضغوط العاطفية، حيث كان المشاركون يخشون كل من الخسائر المالية والأداء العام الضعيف، مما جعل التصنيفات مصدرًا حاسمًا للتوتر. أثرت الديناميات التنافسية على استراتيجيات التداول، حيث كان الأفراد ذوو التصنيفات المنخفضة يميلون إلى اتخاذ مخاطر أكبر لتحسين مواقعهم، بينما اعتمد المشاركون ذوو التصنيفات الأعلى نهجًا أكثر تحفظًا، مما يعكس الاستراتيجيات السلوكية المزدوجة الموضحة في نظرية المقارنة الاجتماعية (فستينجر، 1954؛ شختير وهاردستي، 2020). حول ضغط الوقت اتخاذ القرار من التفكير التحليلي “النظام 2” إلى التفكير الحدسي “النظام 1” (كانيمان، 2011)، مما أدى إلى استراتيجيات تفاعلية بدلاً من منظمة، خاصة في الظروف المتقلبة. بينما قلل بيئة التداول المحاكية من القلق بسبب غياب المخاطر المالية الحقيقية، فقد عززت أيضًا الانفصال العاطفي وتحمل المخاطر المفرط، مما يثير تساؤلات حول الصلاحية البيئية (هاريسون وليست، 2004). بشكل عام، تشير النتائج إلى أن سلوك التداول في سوق متراجع يتشكل من خلال تفاعل معقد بين الحالات العاطفية والضغوط الاجتماعية، حيث تتعايش الخوف والإحباط والفخر وتؤثر على التكيفات الاستراتيجية.
نقاش
تؤكد قسم النقاش في ورقة البحث على التفاعل المعقد بين العواطف والديناميات الاجتماعية وضغط الوقت في اتخاذ القرارات المالية، خاصة ضمن بيئة تداول محاكية. تؤكد النتائج الأدبيات الموجودة في التمويل السلوكي، كاشفة أن العواطف مثل الخوف والإحباط تؤثر بشكل كبير على استراتيجيات التداول. عانى المشاركون بشكل أساسي من الخوف، مما أدى إلى سلوكيات تداول محافظة، بينما زادت ديناميات المقارنة الاجتماعية، كما هو موضح في نظرية فستينجر، من الاستجابات العاطفية. أثرت التصنيفات على تفضيلات المخاطر لدى المشاركين، حيث شارك الأفراد ذوو التصنيفات المنخفضة في تداولات أكثر خطورة بينما اعتمد الأفراد ذوو التصنيفات الأعلى استراتيجيات أكثر تحفظًا.
علاوة على ذلك، تسلط الدراسة الضوء على تأثير ضغط الوقت على اتخاذ القرار، متماشياً مع نموذج العمليات المزدوجة لكانيمان. غالبًا ما لجأ المشاركون إلى استراتيجيات حدسية مدفوعة بالحدس تحت الضغط، متخلين عن التخطيط طويل الأجل من أجل تكتيكات البقاء الفورية. يبرز هذا التحول الحاجة إلى دمج التعليم المالي لمحاكاة تعكس هذه الضغوط العاطفية والتنافسية، مما يعزز الاستعداد لبيئات التداول في العالم الحقيقي. تثير الأبحاث أيضًا اعتبارات منهجية حاسمة بشأن استخدام المال الافتراضي في التجارب التجارية، مشيرة إلى أنه بينما يقلل من التكاليف العاطفية، قد يشوه سلوكيات تحمل المخاطر. بشكل عام، تدعو الدراسة إلى نهج نوعي لإثراء فهم عمليات اتخاذ القرار في المالية، مع التأكيد على أهمية العوامل العاطفية والسياقية في تشكيل سلوك التداول.
القيود
تناقش قسم القيود في ورقة البحث عدة قيود حاسمة تؤثر على نتائج الدراسة وتداعياتها. أولاً، يحد حجم العينة الصغيرة المكونة من ثمانية مشاركين، جميعهم طلاب إدارة ذوي خبرة تداول محدودة، من التعميم الإحصائي للنتائج. هذه التجانس، وخاصة عدم التوازن الكبير بين الجنسين، يحد من استكشاف الفروق القائمة على الجنس في تنظيم العواطف واستعداد المخاطر، مما قد يشوه فهم ديناميات اتخاذ القرار في السياقات المالية. يقترح المؤلفون أن تشمل الأبحاث المستقبلية عينات أكبر وأكثر تنوعًا، تشمل مختلف الفئات السكانية ومستويات الخبرة في التداول لتعزيز قابلية تطبيق النتائج عبر مجموعات المستثمرين الأوسع.
ثانيًا، يبرز الإطار الزمني القصير للدراسة، الذي يمتد لثلاثة أيام فقط، اتخاذ القرار الفوري وقد لا يلتقط تطور تنظيم العواطف على مدى فترات أطول. إن استخدام المال الافتراضي، على الرغم من تبريره أخلاقيًا، يقدم تناقضًا: فهو يقلل من القلق ويشجع على السلوك الاستكشافي ولكنه يقلل أيضًا من واقعية بيئة اتخاذ القرار. يثير هذا تساؤلات حول الصلاحية البيئية للسلوكيات الملاحظة، حيث قد يشارك المشاركون في تحمل المخاطر التي سيتم تجنبها في السياقات المالية الحقيقية. يقترح المؤلفون أن تستفيد الدراسات المستقبلية من تصاميم هجينة تتضمن رهانات مالية حقيقية متواضعة لتحقيق التوازن بين الاعتبارات الأخلاقية والواقعية النفسية. أخيرًا، يبرز الاعتماد على البيانات المبلغ عنها ذاتيًا الحاجة إلى نهج مختلط يجمع بين الرؤى النوعية والقياسات الموضوعية لتوفير فهم أكثر شمولاً للديناميات العاطفية في اتخاذ القرار المالي.
DOI: https://doi.org/10.66815/ajqr/18483
Publication Date: 2026-06-02
Author(s): Alain Finet et al.
Primary Topic: Innovations in Educational Methods
Overview
This study investigates the influence of emotions, competition, and time pressure on financial decision-making through a three-day trading simulation involving eight management students who traded virtual portfolios of CAC40 stocks. Utilizing a qualitative methodology, the researchers conducted semi-structured post-simulation interviews analyzed via Braun and Clarke’s thematic framework. The findings revealed a spectrum of emotional responses, with fear being the predominant emotion linked to financial losses and the visibility of performance rankings. Other emotions such as anger and frustration arose from unexpected losses, while happiness and pride followed successful trades. The study highlights how competition and social comparison amplify emotional responses, with rankings driving behavioral changes: participants at lower ranks adopted riskier strategies, whereas those at higher ranks became more conservative. The short time frame favored quick, short-term trading strategies, aligning with “System 1” reasoning under pressure.
In conclusion, the research contributes to behavioral finance by providing qualitative insights into the interplay of emotions and competition in trading contexts. It confirms the role of emotions in financial decision-making, particularly the dual impact of fear on risk regulation and the motivational effects of pride and happiness. The findings align with existing theories, such as Prospect Theory and social comparison theory, while also raising methodological concerns regarding the use of virtual money in trading simulations. Participants noted that virtual money diminished the emotional weight of losses, potentially leading to risk-taking behaviors not reflective of real-world scenarios. This paradox presents a pedagogical opportunity, allowing learners to engage with emotional dynamics in a controlled setting. Overall, the study advocates for a pluralistic approach in behavioral finance that integrates qualitative perspectives to better understand the complex nature of decision-making under uncertainty.
Methods
The experimental design outlined in this section focuses on investigating the impact of behavioral biases on decision-making within a trading context. Initiated in 2019, the study adapted its protocols in response to the constraints of the Covid-19 pandemic, leading to refinements that culminated in a January 2025 experiment. This experiment spanned three consecutive days and included twelve trading sessions, each lasting thirty minutes, where participants engaged in trading equities listed on the CAC40 through the ABC Bourse platform. Each participant was provided with a virtual portfolio of €100,000, allowing them autonomy over their trading decisions, including transaction frequency and size.
To simulate real-world trading conditions, the experiment featured real-time price updates and a public dashboard that displayed participants’ relative performance, fostering social comparison and competitive pressure. This setup aimed to replicate the emotional and cognitive dynamics of actual trading environments while mitigating ethical concerns related to real financial losses. Researchers maintained a non-intrusive presence to provide technical support and gather observational data on participant behaviors and interactions throughout the sessions.
Results
The thematic analysis of participants’ experiences during a trading simulation in a perceived declining market identified six key themes: the predominance of fear as an emotional driver, frustration and anger stemming from unpredictability, feelings of happiness and pride linked to relative success, the impact of rankings and competition, the influence of time pressure on decision-making, and the paradoxical effects of trading with virtual money. Fear emerged as the most significant emotional response, particularly in reaction to market downturns, amplifying risk aversion and defensive strategies, consistent with findings from Lo and Repin (2002) and Lerner et al. (2015). Participants also reported frustration and anger, which often led to impulsive risk-taking behaviors, aligning with insights from Meissner et al. (2021).
The analysis further revealed that social comparison heightened emotional pressures, with participants fearing both financial losses and public underperformance, making rankings a critical source of stress. Competitive dynamics influenced trading strategies, where lower-ranked individuals tended to take greater risks to improve their standings, while higher-ranked participants adopted more conservative approaches, reflecting the dual behavioral strategies outlined in social comparison theory (Festinger, 1954; Shechter and Hardisty, 2020). Time pressure shifted decision-making from analytical “System 2” thinking to intuitive “System 1” reasoning (Kahneman, 2011), leading to reactive rather than structured strategies, particularly in volatile conditions. The simulated trading environment, while reducing anxiety due to the absence of real financial stakes, also fostered emotional detachment and excessive risk-taking, raising questions about ecological validity (Harrison & List, 2004). Overall, the findings suggest that trading behavior in a declining market is shaped by a complex interplay of emotional states and social pressures, where fear, frustration, and pride coexist and influence strategic adaptations.
Discussion
The discussion section of the research paper emphasizes the intricate interplay between emotions, social dynamics, and time pressure in financial decision-making, particularly within a simulated trading environment. The findings corroborate existing behavioral finance literature, revealing that emotions such as fear and frustration significantly influence trading strategies. Participants predominantly experienced fear, which led to conservative trading behaviors, while social comparison dynamics, as outlined by Festinger’s theory, intensified emotional responses. Rankings affected participants’ risk preferences, with lower-ranked individuals engaging in riskier trades and higher-ranked ones adopting more conservative strategies.
Moreover, the study highlights the impact of time pressure on decision-making, aligning with Kahneman’s dual-process model. Participants often resorted to intuitive, heuristic-driven strategies under stress, abandoning long-term planning for immediate survival tactics. This shift underscores the need for financial education to incorporate simulations that reflect these emotional and competitive pressures, enhancing preparedness for real-world trading environments. The research also raises critical methodological considerations regarding the use of virtual money in trading experiments, suggesting that while it reduces emotional costs, it may distort risk-taking behaviors. Overall, the study advocates for a qualitative approach to enrich the understanding of decision-making processes in finance, emphasizing the importance of emotional and contextual factors in shaping trading behavior.
Limitations
The section on limitations in the research paper discusses several critical constraints that affect the study’s findings and implications. Firstly, the small sample size of eight participants, all of whom were management students with limited trading experience, restricts the statistical generalizability of the results. This homogeneity, particularly the significant gender imbalance, limits the exploration of gender-based differences in emotional regulation and risk propensity, which could skew the understanding of decision-making dynamics in financial contexts. The authors suggest that future research should include larger and more diverse samples, encompassing various demographics and levels of trading experience to enhance the applicability of findings across broader investor populations.
Secondly, the study’s short time frame, spanning only three days, emphasizes immediate decision-making and may not capture the evolution of emotional regulation over longer periods. The use of virtual money, while ethically justified, introduces a paradox: it reduces anxiety and encourages exploratory behavior but also diminishes the realism of the decision-making environment. This raises questions about the ecological validity of the observed behaviors, as participants may engage in risk-taking that would be avoided in real financial contexts. The authors propose that future studies could benefit from hybrid designs that incorporate modest real financial stakes to balance ethical considerations with psychological realism. Lastly, the reliance on self-reported data highlights the need for mixed-method approaches that combine qualitative insights with objective measures to provide a more comprehensive understanding of emotional dynamics in financial decision-making.