DOI: https://doi.org/10.31181/sor21202530
تاريخ النشر: 2025-03-05
المؤلف: Galip Cihan Yalçın وآخرون
الموضوع الرئيسي: اتخاذ القرار متعدد المعايير
نظرة عامة
تستقصي هذه الدراسة تحليل الأداء المالي باستخدام نهج اتخاذ القرار متعدد المعايير (MCDM)، مع التركيز بشكل خاص على طرق CRITIC (أهمية المعايير من خلال المعايير المتداخلة) و MABAC (مقارنة منطقة التقريب الحدودي متعددة الخصائص). تركز الأبحاث على الأداء المالي لعام 2023 لأفضل عشر شركات مدرجة في مؤشر الاستدامة لبورصة إسطنبول (BIST)، باستخدام اثني عشر معيارًا للأداء المالي. تكشف النتائج أن “تكلفة البضائع المباعة” هي المعيار الأكثر أهمية، حيث تم تحديد الخطوط الجوية التركية (THYAO) كأفضل أداء، بينما احتلت شركة الاتصالات التركية (TTKOM) المرتبة الأدنى. تم تأكيد قوة النتائج من خلال تحليلات الحساسية والمقارنة، مما يوضح موثوقية منهجية CRITIC-MABAC عبر مختلف أطر اتخاذ القرار.
تخلص الدراسة إلى أن نهج CRITIC-MABAC هو أداة قيمة لتقييم الأداء المالي، حيث يوفر نتائج متسقة يمكن أن تفيد المستثمرين واستراتيجيي الشركات. ومع ذلك، تعترف بوجود قيود، مثل التركيز على مجموعة محددة من المؤشرات المالية وسنة واحدة من التحليل، مما قد يقيد إمكانية تعميم النتائج. تشمل اتجاهات البحث المستقبلية توسيع المعايير لتشمل مؤشرات غير مالية، وإجراء دراسات طولية لمراقبة الاتجاهات، وتطبيق المنهجية عبر قطاعات مختلفة لتعزيز فهم الأداء المالي فيما يتعلق بجهود الاستدامة.
مقدمة
تستعرض مقدمة هذه الورقة البحثية الدور الحاسم لأهداف التنمية المستدامة السبعة عشر للأمم المتحدة (SDGs) في تعزيز التنمية المستدامة العالمية، مع التأكيد على أهمية ممارسات الاستدامة المؤسسية والحكم المسؤول. تعتبر درجة البيئة والمجتمع والحوكمة (ESG) مقياسًا رئيسيًا لتقييم الاستدامة المؤسسية، والتي أثرت بشكل متزايد على قرارات الاستثمار عبر الصناعات. تسلط الورقة الضوء على أن تحسين أداء ESG يرتبط إيجابيًا مع تحسين النتائج المالية، مما يجعله أولوية استراتيجية للشركات التي تهدف إلى تعزيز مصداقيتها في الاستدامة.
في سياق تركيا، يعتبر مؤشر الاستدامة لبورصة إسطنبول (BIST)، الذي تم تأسيسه في عام 2014، معيارًا للشركات المتداولة علنًا التي تظهر أداءً قويًا في الاستدامة. تهدف الدراسة إلى تحليل الأداء المالي للشركات المدرجة في هذا المؤشر باستخدام طرق اتخاذ القرار متعدد المعايير (MCDM)، وتحديدًا طرق CRITIC (أهمية المعايير من خلال المعايير المتداخلة) و MABAC (مقارنة منطقة التقريب الحدودي متعددة الخصائص). من خلال استخدام هذه المنهجيات، تسعى الأبحاث إلى تقييم وتصنيف الأداء المالي لأفضل عشر شركات في مؤشر الاستدامة لبورصة إسطنبول، مع إجراء تحليلات حساسية ومقارنة لضمان قوة النتائج. تم هيكلة الورقة في سبعة أقسام، تتناول مراجعة الأدبيات، المنهجية، تطبيق التحليل، النتائج، الآثار، والاستنتاجات.
طرق
تستخدم الدراسة طريقة CRITIC-MABAC لتقييم الأداء المالي للشركات، وهي منظمة في مرحلتين رئيسيتين. في المرحلة الأولى، يتم استخدام طريقة CRITIC لتحديد أوزان معايير الأداء المالي من خلال عملية من خمس خطوات: بناء مصفوفة القرار الأولية، تطبيعها، حساب مصفوفة معامل العلاقة، حساب مصفوفة المعلومات، واستخراج مصفوفة أوزان المعايير.
تطبق المرحلة الثانية طريقة MABAC، التي تتكون من سبع خطوات: بناء مصفوفة القرار الأولية، التطبيع، حساب مصفوفة القرار الموزونة باستخدام أوزان المعايير، حساب مصفوفة منطقة القرب الحدودي، استخراج مصفوفة المسافة، وأخيرًا حساب مصفوفة المسافة النهائية. ينتهي ذلك بتحديد درجات الأداء المالي للشركات التي تم تقييمها. يتم تمثيل الإطار الهيكلي للمنهجية بصريًا في الشكل 1، مما يوفر نظرة شاملة على الخطوات الإجرائية قبل التطبيق.
نتائج
في هذه الدراسة، تم استخدام طريقة CRITIC-MABAC لتقييم الأداء المالي لأفضل عشر شركات مدرجة في مؤشر الاستدامة. حددت طريقة وزن CRITIC أهمية النسب المالية المختلفة، كاشفة أن “تكلفة البضائع المباعة” ($\alpha_1$) كانت لها أعلى وزن، مما يشير إلى دورها الحاسم في تقييم الأداء المالي. كانت ترتيب المعايير كما يلي: $Cost\ of\ Goods\ Sold\ (\alpha_1) > Tobin\ Q\ (\alpha_{10}) > Operating\ Margin\ (\alpha_{12}) > EBITDA\ (\alpha_2) > Operating\ Income\ (\alpha_4) > Enterprise\ Value\ (\alpha_8) > Revenue\ (\alpha_9) > ROA\ (\alpha_3) > Pretax\ Income\ (\alpha_5) > Market\ Capitalization\ (\alpha_7) > ROE\ (\alpha_{11}) > Net\ Income\ (\alpha_6)$. من الجدير بالذكر أن “صافي الدخل” وجد أنه يحمل أقل وزن، مما يشير إلى أن الاعتماد فقط على هذه المقياس قد يؤدي إلى استنتاجات مضللة بشأن الأداء المالي.
ثم قامت طريقة تصنيف MABAC بتقييم الأداء المالي للشركات، حيث تم تحديد THYAO كأفضل أداء، بينما احتلت شركة الاتصالات التركية (TTKOM) المرتبة الأدنى. تشير النتائج إلى أن طريقة CRITIC-MABAC قد سهلت بشكل فعال تحليلًا شاملاً للأداء المالي لأفضل عشر شركات في مؤشر الاستدامة لعام 2023.
مناقشة
تسلط قسم المناقشة في الورقة البحثية الضوء على الأهمية المتزايدة للاستدامة وتحليل الأداء عبر مختلف القطاعات، مع التأكيد على تطبيق منهجيات متعددة لتعزيز اتخاذ القرار. يتم تلخيص مراجعة الأدبيات الشاملة في الجدول 1، حيث تعرض طرق اتخاذ القرار متعدد المعايير (MCDM) المتنوعة المستخدمة في الدراسات الحديثة، بما في ذلك تحليل بيانات الشبكة الديناميكية (DNDEA) لصناعة الطيران وتقنيات أخرى مثل PF-AHP و MAIRCA و TOPSIS عبر قطاعات مثل التأمين، والبنوك، والطيران، وسوق الأسهم. تؤكد هذه التنوع على الاعتماد المتزايد على تقنيات MCDM لتحسين الكفاءة والاستدامة في الصناعات المختلفة.
علاوة على ذلك، تقدم الورقة طريقة CRITIC-MABAC لتقييم الأداء المالي، موضحة خطواتها الإجرائية لتوزيع الأوزان بشكل موضوعي وتقييم الشركات. تتضمن الطريقة بناء مصفوفة قرار أولية، تطبيع البيانات، وحساب الأوزان ومقاييس الأداء باستخدام سلسلة من المعادلات. يتم استخدام اثني عشر مؤشرًا ماليًا، بما في ذلك تكلفة البضائع المباعة، وهامش EBITDA، والعائد على الأصول، لتقييم الشركات المدرجة في مؤشر الاستدامة لبورصة إسطنبول. تهدف هذه الطريقة المنظمة إلى توفير إطار قوي لتحليل الأداء المالي، وبالتالي المساهمة في فهم كيفية تحسين الشركات لاستدامتها وكفاءتها التشغيلية.
DOI: https://doi.org/10.31181/sor21202530
Publication Date: 2025-03-05
Author(s): Galip Cihan Yalçın et al.
Primary Topic: Multi-Criteria Decision Making
Overview
This study investigates financial performance analysis using the Multi-Criteria Decision-Making (MCDM) approach, specifically employing the CRITIC (Criteria Importance Through Intercriteria) and MABAC (Multi-Attributive Border Approximation Area Comparison) methods. The research focuses on the 2023 financial performance of the top ten companies listed in the Borsa Istanbul (BIST) Sustainability Index, utilizing twelve financial performance criteria. The findings reveal that the “Cost of Goods Sold” is the most significant criterion, with Turkish Airlines Inc. (THYAO) identified as the top performer, while Turkish Telecommunications Inc. (TTKOM) ranked lowest. The robustness of the results is confirmed through sensitivity and comparative analyses, demonstrating the reliability of the CRITIC-MABAC methodology across various decision-making frameworks.
The study concludes that the CRITIC-MABAC approach is a valuable tool for evaluating financial performance, providing consistent results that can inform investors and corporate strategists. However, it acknowledges limitations, such as the focus on a specific set of financial indicators and a single year of analysis, which may restrict the generalizability of the findings. Future research directions include expanding the criteria to include non-financial indicators, conducting longitudinal studies to observe trends, and applying the methodology across different sectors to enhance the understanding of financial performance in relation to sustainability efforts.
Introduction
The introduction of this research paper outlines the critical role of the United Nations’ 17 Sustainable Development Goals (SDGs) in promoting global sustainable development, emphasizing the importance of corporate sustainability practices and responsible governance. A key metric for assessing corporate sustainability is the Environmental, Social, and Governance (ESG) score, which has increasingly influenced investment decisions across industries. The paper highlights that improved ESG performance correlates positively with enhanced financial outcomes, making it a strategic priority for businesses aiming to bolster their sustainability credentials.
In the context of Türkiye, the Borsa İstanbul (BIST) Sustainability Index, established in 2014, serves as a benchmark for publicly traded companies demonstrating strong sustainability performance. The study aims to analyze the financial performance of companies listed on this index using Multi-Criteria Decision-Making (MCDM) methods, specifically the CRITIC (Criteria Importance Through Intercriteria) and MABAC (Multi-Attributive Border Approximation Area Comparison) methods. By employing these methodologies, the research seeks to objectively assess and rank the financial performance of the top ten companies on the BIST Sustainability Index, while also conducting sensitivity and comparative analyses to ensure the robustness of the findings. The paper is structured into seven sections, detailing the literature review, methodology, application of the analysis, results, implications, and conclusions.
Methods
The study employs the CRITIC-MABAC method to evaluate the financial performance of companies, structured into two main stages. In the first stage, the CRITIC method is utilized to establish the weights of the financial performance criteria through a five-step process: constructing the initial decision matrix, normalizing it, computing the relationship coefficient matrix, calculating the information matrix, and deriving the criteria weight matrix.
The second stage implements the MABAC method, which consists of seven steps: constructing the initial decision matrix, normalization, computing the weighted decision matrix using the criteria weights, calculating the boundary proximity area matrix, deriving the distance matrix, and ultimately computing the final distance matrix. This culminates in the determination of financial performance scores for the companies assessed. The methodology’s structural framework is visually represented in Figure 1, providing a comprehensive overview of the procedural steps prior to application.
Results
In this study, the CRITIC-MABAC method was utilized to evaluate the financial performance of the top ten companies listed in the sustainability index. The CRITIC weighting method identified the significance of various financial ratios, revealing that “Cost of Goods Sold” ($\alpha_1$) had the highest weight, indicating its critical role in financial performance assessment. The ranking of criteria was as follows: $Cost\ of\ Goods\ Sold\ (\alpha_1) > Tobin\ Q\ (\alpha_{10}) > Operating\ Margin\ (\alpha_{12}) > EBITDA\ (\alpha_2) > Operating\ Income\ (\alpha_4) > Enterprise\ Value\ (\alpha_8) > Revenue\ (\alpha_9) > ROA\ (\alpha_3) > Pretax\ Income\ (\alpha_5) > Market\ Capitalization\ (\alpha_7) > ROE\ (\alpha_{11}) > Net\ Income\ (\alpha_6)$. Notably, “Net Income” was found to have the lowest weight, suggesting that relying solely on this metric could lead to misleading conclusions regarding financial performance.
The MABAC ranking method subsequently assessed the financial performance of the companies, with THYAO identified as having the highest performance, while Turkish Telecommunications Inc. (TTKOM) was ranked lowest. The findings indicate that the CRITIC-MABAC method effectively facilitated a comprehensive analysis of the financial performance of the top ten companies in the sustainability index for the year 2023.
Discussion
The discussion section of the research paper highlights the growing significance of sustainability and performance analysis across various sectors, emphasizing the application of multiple methodologies to enhance decision-making. A comprehensive literature review is summarized in Table 1, showcasing diverse Multi-Criteria Decision-Making (MCDM) methods employed in recent studies, including Dynamic Network Data Envelopment Analysis (DNDEA) for the airline industry and various other techniques like PF-AHP, MAIRCA, and TOPSIS across sectors such as insurance, banking, aerospace, and the stock market. This diversity underscores the increasing reliance on MCDM techniques to improve efficiency and sustainability in different industries.
Furthermore, the paper introduces the CRITIC-MABAC method for assessing financial performance, detailing its procedural steps for objective weighting of criteria and evaluation of companies. The method involves constructing an initial decision matrix, normalizing data, and calculating weights and performance metrics using a series of equations. Twelve financial indicators, including Cost of Goods Sold, EBITDA Margin, and Return on Assets, are utilized to evaluate companies listed in the BIST Sustainability Index. This structured approach aims to provide a robust framework for analyzing financial performance, thereby contributing to the understanding of how companies can enhance their sustainability and operational efficiency.